Posts tagged: decoupling

Развитые фондовые рынки сейчас лишь восстанавливаются после худшего десятилетия более чем за 100 лет

В этом году  макроэкономические индикаторы наконец начали показывать признаки возможного  улучшения экономической ситуации и в Великобритании, и в США, и даже в пораженной кризисом еврозоне. Соответственно, это был хороший год для рисковых активов. Глобальный индекс  акций MSCI World вырос на 22%, американский S&P500 — на 27% и даже индекс акций еврозоны Eurostoxx 50, при всех  ее проблемах, смог подняться на 17%. Но принимать за точку  отсчета январь 2013 г. — значит идти на поводу у календарных  условностей. Рыночные тренды могут начаться в любое время года, и восстановление котировок так называемых рисковых активов — таких, как акции, — началось еще в 2012 г. На самом деле, несмотря  на целый каскад проблем с экономикой, обрушившийся на нас  за прошедшие годы, рынок акций США вырос на умопомрачительные 165% от своего минимума, достигнутого после того, как пять с небольшим лет  назад рухнул банк Lehman  Brothers. Акции стран еврозоны в последние два года переживали гораздо  более трудные времена, но даже они смогли восстановиться более чем  на 40% с тех пор, когда председатель Европейского центробанка Марио  Драги пообещал «сделать  все, что необходимо» для защиты системы евро летом 2012 г. — и тем самым успокоил панические настроения инвесторов, ожидавших тогда  неминуемого краха еврозоны.

По нашему  мнению, наблюдавшееся ранее явление «раскорреляции» (decoupling) рынков акций  с состоянием экономики соответствующих стран в большой степени связано  с тем, как финансовые  рынки функционировали в годы, предшествовавшие кризису. Если взглянуть  на ситуацию в более долгосрочной перспективе, то акции сейчас  всего лишь восстанавливаются после периода, за который они показали  наихудшую более чем за столетие 10-летнюю относительную доходность  в сравнении с доходностью гособлигаций (так называемых «безрисковых активов»). Этот длительный период ужасающе  низкой доходности для акционеров по сравнению с держателями облигаций, которые одолжили свои деньги правительству путем покупки государственных  долговых бумаг, отражает факт переоцененности акций в 1990-е  гг. Read more »

LiveJournalLinkedInEmailFacebookTwitterShare

WordPress Themes