Posts tagged: ЦБ РФ

Мировые экономические новости: март 2018

26 марта – 1 апреля 2018 года

ТУРЦИЯ. ВВП Турции в 2017 году увеличился на 7,4% против 3,2% годом ранее. По итогам 4кв экономика выросла на 7,3%гг. В квартальном выражении с сезонной и календарной корректировкой рост также ускорился с 1,3% до 1,8%. Ускорение турецкой экономики в годовом выражении было ожидаемым. Турция пострадала от неудавшегося путча июля 2016 года и последовавшими за этим чистками. В результате, второе полугодие 2016 года было крайне слабым, и эффект низкой базы стал значимым фактором сильного роста в 2017 году. Тем не менее, значительное ускорение в квартальном выражении стало неожиданностью. Более того опережающие индикаторы сигнализируют о сохранении устойчивого роста в 1кв 2018 года. Если Турции удастся сохранить такие темпы, то среднегодовой рост составит 5,5-6% (официальная цель президента Эрдогана на 2018 год). Однако, уже во 2П начнётся постепенное охлаждение из-за эффекта высокой базы и замедления кредитования, вызванного ростом ставок. В итоге вероятен рост турецкой экономики на уровне 4,5-5% в 2018 году.

 

Основным драйвером остаётся частное потребление: 6пп в 4кв 2017 года. Вклад госрасходов – 1,6пп, инвестиции в основной капитал – 2,8пп. Сдерживающее влияние оказал чистый экспорт: -3,1пп. Он снизился за счёт роста импорта (+22,3%гг), вызванного усилением потребления и увеличением цен на энергоресурсы. Все отрасли турецкой экономики также показали рост в 4кв 2017 года. Сельское хозяйство прибавило 6%, промышленность – 8,8%, строительство – 5,8%, и сфера услуг – 9%.

 

Риски для турецкой экономики остаются высокими. Во-первых, большой дефицит СТО (5,8%ВВП в январе 2018г) делает турецкую лиру уязвимой к внешним шокам. В марте лира впервые в истории пробила значение 4 лир/$. Во-вторых, ЦБРТ не может справиться с высокой инфляцией, которая остаётся выше 10%. Многие аналитики опасаются перегрева экономики и реализации спирали обесценения валюты и ускорения инфляции.

 

 

КИТАЙ. В конце 1990-х и начале 2000-х показатель NPL (плохие долги) достигал 25%, и Народный банк Китая был вынужден проводить докапитализацию крупнейших банков для покрытия плохих долгов. Резкое снижение доли NPL в 2008-09гг было вызвано исключительно ускорением кредитования с 15% в 2008г до 31% в 2009г. За счет упрощения доступа бизнеса и населения к кредитам Китай сглаживал негативный эффект от замедления США и еврозоны, вызванного мировым финансовым кризисом. Сейчас официальные данные говорят о менее чем 2% NPL у коммерческих банков, что вызывает серьезные сомнения. Как показывает Институт Паульсона, добавление «special mention loans» (так Комиссия по регулированию банковской деятельности называет долги, которые в ближайшее время могут перейти в категорию NPL) увеличивает общий показатель до 5-6% (NPL+). Вероятно, в этой категории скрывается и часть актуальных плохих долгов. Read more »

LiveJournalLinkedInEmailFacebookTwitterShare

Мировые экономические новости: май 2017

29 мая – 4 июня 2017 года

США. В мае было создано 138 тыс. новых рабочих мест – на 44 тыс. меньше рыночного консенсуса по версии Bloomberg. Показатели за прошлые 2 месяца были также пересмотрены вниз. Как и показывал опрос PMI в обрабатывающей промышленности, предприниматели заняли выжидательную позицию – не пополняют запасы и не нанимают работников. Обработка закономерно потеряла 1 тыс. рабочих мест. Тем не менее, это скорее всего не помешает ФРС повысить ставку на заседании через неделю. Главный для ФРС показатель роста цен (базовая компонента инфляции по потребительским расходам) в апреле составил 0,2%мм, превысив ожидания аналитиков (0,1%мм). Однако этот же показатель в терминах год к году составил 1,5%гг, продолжая увеличивать разрыв с целью ФРС в 2%гг.

 

США. В 2015 году представители 195 стран подписали в Париже соглашение о мерах, направленных на сдерживание глобального потепления. Каждое правительство представило свою собственную добровольную программу, в которой излагаются меры по сокращению выбросов углекислого газа. Президент Барак Обама взял обязательство сократить выбросы к 2025 году примерно на 27% от уровня 2005 года. На прошлой неделе президент Дональд Трамп заявил о выходе из этого соглашения. Это решение является логичным продолжением планов Дональда Трампа по сворачиванию программы чистой энергетики Обамы. Сворачивание экологических программ вызывает сильную критику администрации Трампа со стороны многих общественных деятелей, бизнесменов (например, Илон Маск грозился свернуть сотрудничество с государственными органами в случае выхода США из Парижского соглашения) и политиков. Однако Трамп ещё раз твердо обозначил свои приоритеты и намерение вернуть производство с США. К дополнительным бонусам для Дональда Трампа можно считать переключение внимания его оппонентов с российского скандала на другой – экологический.

 

ЕВРОПА. Инфляция в мае составила 1,4%гг после 1,9% в апреле. Базовая инфляция замедлилась с 1,2% до 1%. Как и в начале года месячные колебания инфляции почти полностью определяются вкладом энергетики (+4,6%гг в мае). Низкая инфляция – сейчас не только главная проблема ЕЦБ, но и главная загадка. Почему инфляция в еврозоне ускоряется так медленно по сравнению, к примеру, с США? Read more »

LiveJournalLinkedInEmailFacebookTwitterShare

Мировые экономические новости: июль 2016

25 – 31 июля 2016

США. ВВП США во 2 кв. 2016г вырос на 1,2%гг. Аналитики прогнозируют ускорение роста в конце года – ФРС Нью-Йорка ждет +0,63%кк в 3 кв. 2016г. Если предположить, что следующие два квартала ВВП будет расти с темпом 0,6 -0,7%кк, то в 2016г рост экономики составит 1,5%гг, что значительно ниже июньских прогнозов ФРС(+2,0%гг в 2016г). Таким образом, слабый рост ВВП уменьшает вероятность повышения ставки в 2016 году. Рынок сейчас оценивает ее в 31%. В то же время 2 директора ФРС после выхода данных о ВВП заявили, что слабый рост экономики в 1 полугодии не исключает возможности повышения ставки в 2016 году.

 

РОССИЯ. ЦБ сохранил ключевую ставку на уровне 10,5%. Снизить ставку не позволила приостановка снижения инфляционных ожиданий, базовой инфляции и месячных темпов роста потребительских цен (после очистки от сезонности). Инерция инфляционных ожиданий и неопределенность бюджетной политики продолжают быть главными источниками риска для достижения цели по инфляции в 4% в 2017 году. Банк России рассчитывает, что сохранение умеренно-жесткой денежно-кредитной политики все-таки позволит добиться поставленной цели по инфляции. Еще один мотив сохранения ключевой ставки неизменной – желание поддержать высокие реальные ставки и сберегательное поведение населения. Судя по пресс-релизу, ЦБ опасается, что наметившаяся тенденция снижения ставок по депозитам при возобновившемся росте зарплат может привести к оживлению спроса и кредитования и, как следствие, к усилению инфляционного давления. В результате реальная ставка остается очень высокой (~5,5% при ожидаемой инфляции ~5% к июлю 2017г). Описание дальнейших действий ЦБ не изменилось по сравнению с предыдущим пресс-релизом. Возможность дальнейшего снижения ключевой ставки будет зависеть от оценки регулятором инфляционных рисков и соответствия динамики инфляции прогнозной траектории (ниже 5% в июле 2017 и 4% к концу 2017г). Read more »

LiveJournalLinkedInEmailFacebookTwitterShare

Несогласованность действий регуляторов повышает волатильность курса рубля

“Волатильность  курса рубля в последние несколько месяцев была существенно выше, чем  в начале года. Более того, она повысилась на фоне сформировавшегося  тренда на ослабление российской валюты. Отчасти это ослабление было вызвано  глобальными процессами, такими как отток средств инвесторов с развивающихся  рынков, что неудивительно, поскольку рубль является одной из самых  торгуемых мировых валют (по данным Банка международных расчетов за апрель  этого года, рубль был на 12-м месте по обороту, чуть уступая шведской  кроне и опережая гонконгский доллар). При этом по сравнению  с другими валютами, например бразильским реалом или индийской рупией, динамика курса рубля была не столь драматичной, поскольку, в отличие  от этих стран, у России сохраняется положительный счет  текущих операций, что означает меньшую чувствительность рубля к потокам  капитала.

Другим хроническим  фактором, который неизбежно должен оказывать влияние на динамику  номинального курса рубля, является высокая (по сравнению с развитыми странами) инфляция. Это означает, что при  прочих равных условиях курс рубля против  доллара или евро должен постепенно снижаться. Read more »

LiveJournalLinkedInEmailFacebookTwitterShare

WordPress Themes