Posts tagged: Федор Санников

Мировые экономические новости: май 2018

28 мая – 3 июня 2018 года

ИТАЛИЯ. Италии удалось преодолеть очередной политический кризис. Первоначально президент Серджо Матарелла наложил вето на проект правительства, представленный коалицией из «Лиги» и «Движения «5 звезд». Основной причиной был претендент на пост министра финансов, который является открытым противником евро. Коалиция пошла на встречу президенту и поменяла кандидатуру. В результате, Матарелла одобрил кабинет министров 1 июня. На этой неделе правительству предстоит пройти одобрение в парламенте. С этим проблем возникнуть не должно: у коалиции большинство в обеих палатах.

 

Анонсированная программа коалиции способна усугубить финансовое положение Италии. Партии пообещали ввести минимальный доход в 700 евро и плоскую шкалу налога в 15% для граждан и бизнеса. Также будет отменено повышение НДС в 2018 году и пенсионная реформа 2011 года. В сумме это потребует дополнительного финансирования в $110-130 млрд или 6-7%ВВП. Увеличение расходов приведет к росту и без того значительного госдолга Италии. На данный момент он составляет 135% ВВП и является вторым в еврозоне после Греции (179% ВВП). В случае реализации запланированного бюджета в Италии может начаться финансовый кризис. У страны отрицательный потенциал роста: вклад факторов, влияющих на производительность труда, в рост – отрицательный уже 20 лет, а население в трудоспособном возрасте будет сокращаться на 0,7% ежегодно (по оценке Евростата).

 

В случае реализации программы, вероятно обострение финансового кризиса через 1-2 года. Давление на бюджет будет возрастать постепенно. Средний срок обращения гособлигаций составляет 6,5 лет, при этом, по примерно 70% долга проценты являются фиксированными. Однако в итоге, чрезмерные траты всё равно приведут к финансовому кризису. В этом случае у Италии будет несколько возможных выходов. Первый – покупка долга в рамках QE. ЕЦБ может временно увеличивать или снижать объем покупок той или иной страны. На данный момент, на счетах центрального банка находится менее 20% итальянского долга в то время, как верхний лимит составляет 33%. Read more »

LiveJournalLinkedInEmailFacebookTwitterShare

Торговые войны: уроки истории

“Почти четверть века мировая торговля развивается под эгидой Всемирной торговой организации (ВТО), которая всегда стимулировала либерализацию рынков, понижение таможенных тарифов и борьбу с протекционизмом. Торговые войны прошлого уступили место цивилизованному решению конфликтов, где ВТО играет роль арбитра. Дональд Трамп, устанавливая заградительные тарифы, фактически развязал торговую войну с Китаем, Европой и Россией. История торговых войн говорит о том, что нынешние решения Трампа могут иметь весьма серьезные последствия.

Страны и народы с давних пор боролись друг с другом за торговые преимущества, но настоящие торговые войны начались в эпоху Великих географических открытий, когда у сторонников жесткой экономической борьбы появилась своя теория — меркантилизм. Сторонники этого учения считали, что богатство — это деньги, точнее монеты, отчеканенные из драгоценных металлов. Из этого следовало, что государство богатеет, если в него ввозится больше золота и серебра, чем вывозится. Меркантилисты требовали от правительств активно защищать внутренний рынок с помощью высоких пошлин на импортные товары, а также поощрять отечественных производителей и экспортеров, дабы деньги текли в страну, но из нее не утекали. Такая политика была во многом оправданной в эпоху, когда золото попадало в Европу в основном из американских колоний, сосредотачивалось в Испании, а оттуда растекалось по национальным экономикам торговых государств.

В XVII веке Англия, Франция и Голландия практически непрерывно вели друг с другом торговые войны, которые время от времени перерастали в кровавые вооруженные конфликты. При этом стандартные меркантилистские меры порой приводили к непредсказуемым последствиям. В 1672 году королем Англии в результате переворота стал голландский принц Вильгельм Оранский. Король-протестант боролся против католической Франции и мечтал ущемить ее торговые интересы. Между тем самым популярным напитком в английских пабах был французский бренди. В 1689 году Вильгельм ввел высокие тарифы на французский алкоголь, после чего поток бренди и вина из-за Ла-Манша практически иссяк. Началось активное импортозамещение. Место бренди занял английский джин, пить который было одновременно дешево и патриотично.

Джин быстро завоевал Англию и едва ее не погубил. Это был очень крепкий и токсичный напиток, который нередко разбавляли скипидаром и прочими сомнительными добавками. Он вызывал тяжелое опьянение и быстро приводил к хроническому алкоголизму. В последующие десятилетия страну охватило “джиновое безумие”. К 1730 году в Лондоне было около 7 тыс. заведений, торговавших джином, а в целом англичане ежегодно выпивали по 10 млн галлонов этого напитка. Ухудшалось качество рабочей силы, портились нравы, зато росли смертность и преступность. По крайней мере, так считал автор трактата “Исследование о причинах недавнего увеличения числа грабителей” Томас Филдинг, не сомневавшийся, что всему виной “яд, именуемый джином”, который в скором времени “уничтожит множество людей низшего сорта”. В 1734 году некая Джудит Дуфор задушила своего двухлетнего ребенка и продала его одежки, чтобы купить джин. После этого случая парламент начал ограничивать торговлю патриотическим напитком, но запретительные пошлины на французский алкоголь сохранялись еще долго. Общий экономический ущерб от “джинового безумия” так никогда и не был подсчитан. Read more »

LiveJournalLinkedInEmailFacebookTwitterShare

Мировые экономические новости: апрель 2018

23 апреля – 1 мая 2018 года

НЕФТЬ. По данным Reuters, ОПЕК+ не планирует прекращать сотрудничество, несмотря на значительное снижение запасов нефти в ОЭСР. Напомним, первоначально метрикой эффективности сделки было достижение запасами в развитых странах среднего за 5 лет значения. Теперь, вплотную приблизившись к поставленной цели, ОПЕК собирается расширить перечень метрик эффективности соглашения. В частности, предполагается отслеживать восстановление инвестиций в отрасли. По данным МЭА, пик инвестиций в нефтегазовой отрасли пришёлся на 2014г, когда объём вложений составил порядка $800 млрд. К концу 2017г совокупное (накопленным итогом) сокращение инвестиций относительно 2014г составило около $1 трлн. МЭА ожидает, что в текущем году инвестиции увеличатся впервые после 2014г. Объём вложений оценивается в $466 млрд., что на 20% ниже, чем в 2011г, когда цены на нефть превышали $100/барр. Кроме этого, ОПЕК намерена отслеживать объёмы нефти на плавающих судах, а также запасы в странах, предоставляющих ненадёжную статистику. На наш взгляд, непрозрачность этих метрик расширяет возможности для пролонгации сделки – в том числе, по скрытым мотивам стран-участниц.

 

 

РОССИЯ. ЦБ РФ сохранил ключевую ставку на уровне 7,25%, несмотря на низкую инфляцию (2,4%гг в марте). Решение регулятора объясняется ослаблением рубля на фоне геополитической напряженности. По мнению ЦБ потенциал снижения ключевой ставки уменьшился, и «оценка нейтральной процентной ставки смещается ближе к верхней границе диапазона ее значений 6–7%». Регулятор это связывает с ростом процентных ставок на развитых рынках и повышением страновой премии за риск на Россию. По оценке ЦБ, основными инфляционными рисками являются рост доходностей на развитых рынках и сохранение неопределенности в отношении налогово- бюджетной политики. Вместе с тем, оценка рисков, связанных с волатильностью продовольственных и нефтяных цен, а также динамикой зарплат, не изменилась. С учётом этого, мы ожидаем ключевую ставку на уровне 6,75% к концу 2018 года.

Read more »

LiveJournalLinkedInEmailFacebookTwitterShare

Мировые экономические новости: март 2018

26 марта – 1 апреля 2018 года

ТУРЦИЯ. ВВП Турции в 2017 году увеличился на 7,4% против 3,2% годом ранее. По итогам 4кв экономика выросла на 7,3%гг. В квартальном выражении с сезонной и календарной корректировкой рост также ускорился с 1,3% до 1,8%. Ускорение турецкой экономики в годовом выражении было ожидаемым. Турция пострадала от неудавшегося путча июля 2016 года и последовавшими за этим чистками. В результате, второе полугодие 2016 года было крайне слабым, и эффект низкой базы стал значимым фактором сильного роста в 2017 году. Тем не менее, значительное ускорение в квартальном выражении стало неожиданностью. Более того опережающие индикаторы сигнализируют о сохранении устойчивого роста в 1кв 2018 года. Если Турции удастся сохранить такие темпы, то среднегодовой рост составит 5,5-6% (официальная цель президента Эрдогана на 2018 год). Однако, уже во 2П начнётся постепенное охлаждение из-за эффекта высокой базы и замедления кредитования, вызванного ростом ставок. В итоге вероятен рост турецкой экономики на уровне 4,5-5% в 2018 году.

 

Основным драйвером остаётся частное потребление: 6пп в 4кв 2017 года. Вклад госрасходов – 1,6пп, инвестиции в основной капитал – 2,8пп. Сдерживающее влияние оказал чистый экспорт: -3,1пп. Он снизился за счёт роста импорта (+22,3%гг), вызванного усилением потребления и увеличением цен на энергоресурсы. Все отрасли турецкой экономики также показали рост в 4кв 2017 года. Сельское хозяйство прибавило 6%, промышленность – 8,8%, строительство – 5,8%, и сфера услуг – 9%.

 

Риски для турецкой экономики остаются высокими. Во-первых, большой дефицит СТО (5,8%ВВП в январе 2018г) делает турецкую лиру уязвимой к внешним шокам. В марте лира впервые в истории пробила значение 4 лир/$. Во-вторых, ЦБРТ не может справиться с высокой инфляцией, которая остаётся выше 10%. Многие аналитики опасаются перегрева экономики и реализации спирали обесценения валюты и ускорения инфляции.

 

 

КИТАЙ. В конце 1990-х и начале 2000-х показатель NPL (плохие долги) достигал 25%, и Народный банк Китая был вынужден проводить докапитализацию крупнейших банков для покрытия плохих долгов. Резкое снижение доли NPL в 2008-09гг было вызвано исключительно ускорением кредитования с 15% в 2008г до 31% в 2009г. За счет упрощения доступа бизнеса и населения к кредитам Китай сглаживал негативный эффект от замедления США и еврозоны, вызванного мировым финансовым кризисом. Сейчас официальные данные говорят о менее чем 2% NPL у коммерческих банков, что вызывает серьезные сомнения. Как показывает Институт Паульсона, добавление «special mention loans» (так Комиссия по регулированию банковской деятельности называет долги, которые в ближайшее время могут перейти в категорию NPL) увеличивает общий показатель до 5-6% (NPL+). Вероятно, в этой категории скрывается и часть актуальных плохих долгов. Read more »

LiveJournalLinkedInEmailFacebookTwitterShare

Мировые экономические новости: февраль 2018

26 февраля – 4 марта 2018 года

США. КИТАЙ. Переговоры замдиректора Государственного комитета по развитию и реформе КНР Лю Хэ и торгового представителя США Роберта Лайтхайзера, ожидаемо не привели ни к каким результатам. На прошедшей неделе Трамп утвердил новые импортные тарифы – 25% на сталь и 10% на алюминий для всех торговых партнеров. К критике новых протекционистских мер присоединились не только основные поставщики (Канада, ЕС и Корея), но и международные организации – МВФ и ВТО. Несмотря на введение тарифов, Лю Хэ заявил о достижении «некоторого прогресса» в переговорах с США, о нежелании Китая вступать в торговую войну и о новых запланированных встречах с представителями США «в скором будущем». Впрочем, мы ожидаем, что в ближайшее время в центре внимания окажутся результаты расследования США в отношении Китая по вопросам интеллектуальной собственности. В случае признания Китая виновным в нарушении прав интеллектуальной собственности (мы считаем такой сценарий наиболее вероятным), Китай столкнется с новыми ограничительными мерами со стороны США.

Одна из основных экономических идей Си Цзиньпина – развитие частного бизнеса и создание «национальных чемпионов» на базе госкорпораций. В феврале противоречивость этих целей получила новое подтверждение. Генеральный директор одной из крупнейших страховых компаний Китая Anbang Insurance был обвинен в совершении экономических преступлений, а контроль над деятельностью компании был отдан специальной правительственной группе. Anbang – одна из немногих частных компаний, представляющих Китай в списке Fortune Global 500. Это уже не первый пример претензий к компании Anbang со стороны регуляторов. В 2017 году компания Anbang была обвинена в выводе средств из Китая – тогда Комиссия по регулированию банковской деятельности потребовала от банков дополнительных проверок заявок на кредит со стороны нескольких крупных компаний. Новые разбирательства в отношении Anbang, безусловно, дадут частному бизнесу негативный сигнал относительно перспектив развития.

В эти дни в Пекине проходят так называемые «две сессии» – съезды Всекитайского собрания народных представителей (главный законодательный орган Китая) и Народного политического консультативного совета Китая. Безусловно, главное внимание сейчас приковано к возможному отказу от временных ограничений для нахождения на посту Председателя КНР. Впрочем, интересно будет проследить и за назначениями ответственных за проведение «трех тяжелых битв», обозначенных Си Цзиньпином в конце 2017 года – решение проблемы роста долговой нагрузки, сокращение уровня бедности и снижение загрязнения окружающей среды.

Read more »

LiveJournalLinkedInEmailFacebookTwitterShare

Мировые экономические новости: январь 2018

29 января – 04 февраля 2018 года

США. В прошедшую среду ФРС ожидаемо оставил ставку неизменной – 1,5%. Напомним, что это ставка по резервам в ФРС, а не ставка предоставления ликвидности (2%). Из-за огромного профицита ликвидности в банковской системе именно она после кризиса стала эффективной стоимостью денег в системе. Следующее заседание ФРС намечено на 21 марта, и вероятность повышения ставки на нём рынок оценивает уже в 77,5%. Инфляция в декабре снизилась до 1,7% с 1,8% в ноябре, но базовая осталась на уровне 1,5%. С учётом выросших за год цен на нефть, временное замедление инфляции в пределах погрешности не должно остановить ФРС. Кроме того, PMI в обработке вернулся в январе к отметке 55,5, а рост зарплат ускорился до 2,9%гг. Признаков замедления экономики, на которые следовало бы обратить внимание ФРС, пока нет.

 

Новым амбициозным планом президента Трампа, о котором он объявил на выступлении перед Конгрессом, стал план увеличения инвестиций в инфраструктуру на $1,5 трлн в течение следующих 10 лет. При этом федеральное правительство собирается профинансировать только $200 млрд из этой суммы. Остальные деньги, по задумке авторов, должны предоставить власти штатов и частные инвесторы, которым будут предоставлены соответствующие стимулы. Другими словами, правительство рассчитывает увеличить инвестиции, сократив собственные расходы. Пока деталей плана, как и в случае предыдущих инициатив, нет, но мы полагаем, что способ получить деньги из ниоткуда у правительства только один: инвестировать с плечом. Правительство может профинансировать будущие проекты выпуском облигаций, секьюритизировать их и купить себе на $200 млрд самые рискованные из них. Таким образом, текущие расходы будут увеличены незначительно, но размер потенциальных потерь бюджета, т.е. налогоплательщиков, вырастет кратно.

 

 

ЕВРОЗОНА. ВВП еврозоны увеличился на 2,5%гг в 2017 году. Это максимум с 2008 года. Предварительная оценка прироста ВВП в 4кв составила 2,7%гг, рост в 3кв был пересмотрен вверх с 2,6%гг до 2,8%гг. Краткосрочные индикаторы экономической активности указывают на то, что высокие темпы роста ВВП сохранятся. В январе индекс экономических настроений (ESI) немного снизился: 114,7 после 115,3. ESI поддержали: строительство (+1,5) и уверенность потребителей (+0,8). Сводный индекс PMI в январе составил 58,6. Напомним, что значения выше 50 свидетельствуют об усиление экономической активности. Таким образом, мы ожидаем, что в 1-2кв 2018г темпы роста экономики еврозоны останутся достаточно высокими: 2,5-2,6%гг. В основном благодаря сильному внутреннему спросу.

 

По предварительным оценкам в январе инфляция в еврозоне замедлилась с 1,4%гг до 1,3%гг. По сравнению с предыдущим месяцем темпы роста цен выросли только для неэнергетических промышленных товаров (0,6%гг после 0,5%гг). Замедление инфляции в январе во многом обязано снижению темпов роста цен на энергетику (2,1%гг после 3%гг). Скорее всего, нисходящий тренд продолжится в 1-2 кв. 2018г из-за эффекта высокой базы. Таким образом, инфляция в еврозоне остается сильно ниже цели ЕЦБ в 2%. В среднем за год она, вероятно, не превысит 1,4%гг.

Read more »

LiveJournalLinkedInEmailFacebookTwitterShare

Мировые экономические новости: ноябрь 2017

27 ноября – 3 декабря 2017 года

ОПЕК. Ключевым событием нефтяного рынка на прошедшей неделе стала встреча ОПЕК+ (30 ноября). Как и ожидали инвесторы, соглашение об ограничении добычи было пролонгировано до конца 2018г. При этом размеры квот могут быть пересмотрены на встрече стран-участниц в июне 2018г. Ливия и Нигерия, которые прежде были освобождены от участия в сделке, обязались ограничить добычу в 2018г. объёмами производства текущего года.

Большинство спекуляций вокруг решения ОПЕК+ связано с будущей динамикой добычи в США. Рост производства нефти в США может ускориться в ответ на повысившиеся благодаря действиям ОПЕК+ цены.

 

США. В субботу Сенат вслед за Палатой Представителей одобрил свою версию проекта налоговой реформы республиканцев. Главные различия: 1) Сенат хочет сократить корпоративный налог с 35% до 20% в 2019, на год позже, чем Палата Представителей, 2) Сенат хочет сделать снижение налогов для физлиц временным, до 2026 года. Республиканский Конгресс близок, пожалуй, к самому большому триумфу политики над экономикой и здравым смыслом за последние десятилетия. Налоговая реформа улучшает потенциал роста ВВП, если она 1) снижает общий уровень налогов, 2) устраняет искажающие исключения, 3) расширяет налоговую базу, закрывая пути ухода от налогов, и 4) распределяет налоговое бремя прогрессивно. Принимаемый закон нарушает все эти принципы. 500-страничный текст дописывается от руки. Экономисты, за редким исключением, не сомневаются в том, что реформа усложнит налоговое законодательство, усугубит неравенство, увеличит госдолг и увеличит ВВП всего на 0,2пп за 10 лет.

 

ЕВРОПА. Исследование ЕЦБ показало, что в 2016 году наличные платежи составляли 79% всех розничных транзакций, а оплата картой – только 19%. При этом наличность использовалась не только как платёжное средство, но также и как средство хранения денег. Так, каждый четвёртый европеец держал дома наличные «на всякий случай», а каждый пятый в течение года какое-то время владел крупными купюрами в 200 или 500 евро. В разрезе по странам ситуация выглядит следующим образом. Платежи наличными доминируют в Южной Европе, Германии, Австрии и Словении, составляя около 80% всех транзакций. В тоже время в Нидерландах, Финляндии и Эстонии на наличные деньги приходиться лишь 45-54% платежей. Интересно, что, несмотря на частое использование наличных денег, на вопрос: «какое средство оплаты вы предпочитаете?», большинство европейцев ответило – карта, а не наличные. Согласно ЕЦБ, это объясняется тем, что люди запоминают крупные покупки, которые действительно стали чаще производится в безналичном виде. В то время как большинство мелких платежей, такие как покупка кофе, по-прежнему осуществляются с помощью наличных денег.

 

КИТАЙ. США. На прошедшей неделе США официально отказались признать Китай страной с рыночной экономикой. Для Китая этот статус крайне важен. По правилам ВТО, по отношению к стране с рыночной экономикой нельзя применять антидемпинговые тарифы. Ещё в конце 2016 года Китай подавал в торговый суд ВТО официальный протест против ограничительных мер США и ЕС, однако добиться снижения тарифов не удалось.

Условия вступления Китая в ВТО в 2001 году предполагали постепенное проведение рыночных реформ в КНР и автоматическое присвоение статуса рыночной экономики по итогам 15 лет реформ. Сейчас Китай делает упор именно на слове «автоматическое», игнорируя требование реформирования рынка. По данным Financial Times, в официальном документе, который США отправили в ВТО, отдельно упоминается стратегия Си Цзиньпина “Made in China 2025”, в которой подчёркивается “ведущая роль госкомпаний” в экономике Китая, что, разумеется, противоречит статусу “рыночной экономики”.

Вероятно, ВТО не будет явно принимать сторону Китая или США, а процесс обсуждения статуса китайской экономики может затянуться на годы. Одним из основных сдерживающих факторов для ВТО может стать история с включением юаня в корзину SDR. В 2015 году МВФ включил юань в корзину резервных валют в обмен на обещание либерализации валютного рынка Китая. Обещание Китай не сдержал, более того, в июне 2017 НБК отменил даже те меры либерализации, которые были проведены в 2015 году ещё до включения юаня в корзину SDR. Вряд ли ВТО повторит ошибку МВФ. Read more »

LiveJournalLinkedInEmailFacebookTwitterShare

Мировые экономические новости: октябрь 2017

30 октября – 6 ноября 2017 года

США. Президент Трамп назвал своего кандидата на пост главы ФРС. Им стал Джером Пауэлл, один из директоров ФРС. Как и предполагалось ранее, Пауэлл – это компромиссная фигура, которая, с одной стороны, продолжит текущую денежную политику, а с другой, ослабит банковское регулирование. В том, что кандидата поддержит республиканский Сенат, сомнений нет. Йеллен останется в совете директоров ФРС ещё до 2024 года. Переоценить значимость происходящего сложно – сменяется глава самого влиятельного экономического института в мире.

 

Пауэллу достанется экономика в хорошем состоянии: с ВВП, растущим на 3% в год, с рекордным высоким уровнем фондового рынка и рекордно низкой безработицей. Последняя в октябре опустилась до 4,1% (возраст 16+). А если исключить студентов, то безработица в возрастной группе 25+ и вовсе сократилась до 3,3%. Меньше безработица была только во время бума доткомов.

 

Тем не менее, инфляция, а это хотя и не единственная, но главная цель ФРС, упорно не хочет ускоряться. В сентябре индекс расходов домохозяйств вырос на 0,4%мм с поправкой на сезонность, но лишь за счёт продовольствия и топлива. Базовая инфляция продолжает расти с темпом 0,1%мм (1,3%гг). Именно поэтому 1 ноября ФРС оставил ставку без изменений. Вероятно, рынок сильно переоценивает вероятность повышения ключевой ставки в декабре на очередные 0,25пп (96,7%). Впрочем, ФРС не привыкать переубеждать рынки в чрезмерно оптимистичном расписании повышения ставки. Эту ошибку рынок повторяет уже много лет подряд, но самосбывающимися эти ожидания не становятся.

 

 

ТУРЦИЯ. Финансовый сектор Турции остаётся подверженным серьёзным рискам. Краткосрочные факторы связаны, прежде всего, с внешней политикой. По информации Bloomberg, Германия активно лоббирует сокращение кредитных линий от банков развития, в т.ч. ЕБРР и Европейского Инвестиционного Банка. Немецкие банки также пересматривают свои позиции на Турцию, особенно это касается государственного KfW. Главным политиком, продвигающим идеи давления на Турцию, остаётся Ангела Меркель. После недавних выборов в парламент она реализует свой мандат на проведение жёсткой внешней политики. Одновременно с этим поступают новости о расследовании США в отношении менеджмента турецкого Halk Bank. Предположительно, банк проводил операции с иранскими банками в обход санкций – а это может ещё больше ухудшить отношения между Турцией и США.

Read more »

LiveJournalLinkedInEmailFacebookTwitterShare

Мировые экономические новости: сентябрь 2017

25 сентября – 1 октября 2017 года

ЕВРОЗОНА. Партия Ангелы Меркель победила на парламентских выборах, набрав 33% голосов. Но эта победа – одновременно и серьёзное поражение. Блок потерял около 9п.п. (5 млн голосов) по сравнению с предыдущими выборами в 2013 году. Основная причина такого низкого результата – миграционная политика. В 2015 году Германия приняла около 1 млн беженцев преимущественно из мусульманских стран. Это стало поворотным моментом в отношении многих немцев к правящей партии. Одобрение партии ХДС/ХСС снизилось до 33% (с 43%). В 2017 году ситуация разрядилась, но партия Ангелы Меркель не успела полностью восстановиться к парламентским выборам. За неделю до них одобрение ХДС/ХСС составляло 37% (на 5п.п. ниже, чем перед выборами в 2013 году). Стоит отметить, что, несмотря на снижение поддержки партии, одобрение её лидера, Ангелы Меркель, сохранилось на высоком уровне. Согласно опросу Infratest Dimap, если бы канцлер Германии избирался напрямую, то за Ангелу Меркель проголосовал бы 51%, а за её главного конкурента, Мартина Шульца, – только 25%.

Для партии Мартина Шульца (СДПГ) результат на выборах стал худшим за послевоенную историю. Она набрала только 20,5%, что на 4,5пп меньше результата 2013 года. После объявления предварительных итогов выборов СДПГ сообщила о переходе в оппозицию. Ранее они состояли в коалиции с ХДС/ХСС. Это означает, что Ангела Меркель сможет в четвёртый раз стать канцлером, только создав новую коалицию с либералами из СвДП и “Зелеными”. Такой коалиции в истории Германии ещё не было. Переговоры обещают быть сложными и долгими, до нескольких месяцев. Лидеры партий уже заявили, что готовы к переговорам и не собираются упускать шанс создать правящую коалицию.

Ещё одной неожиданностью прошедших выборов стал успех крайне правой партии АдГ (Альтернатива для Германии). Она набрала 13%, став третьей политической силой в стране. В этом АдГ сильно помог миграционный кризис 2015 года. Крайне правые выступали за закрытие границ и борьбу с распространением ислама в Германии. Эта позиция нашла широкую поддержку среди населения. В 2016 году уровень одобрения АдГ вырос до 14-16%, хотя до этого он не поднимался выше 5-7%.

 

ТУРЦИЯ. В начале прошлой недели в Иракском Курдистане (прилегает к границе Турции) прошёл референдум о независимости. Вопрос, заданный жителям, звучал так: «Хотели бы вы, чтобы Курдистан и курдские территории за его пределами стали независимым государством?». Учитывая, что речь идёт о достаточно большом пространстве на территории Турции (20% населения), Сирии и Ирана, объявление о референдуме вызвало критику со стороны многих стран, в т.ч. США. За независимость высказалось 92% проголосовавших, что вызвало новую волну эскалации. На данный момент Власти Ирака и Турции обещают ввести различные ограничения в случае активизации сепаратистских действий, в приграничные зоны стянуты их войска. Самое жёсткое условие выдвинула Турция: Эрдоган пригрозил прекратить импорт нефти из Курдистана, который стал для неё одним из главных источников иностранной валюты. Пока трудно говорить о дальнейшем развитии событий, наименее конфликтным сценарием мы считаем расширение автономии Курдистана в рамках Ирака и сохранение целостности существующих границ. Read more »

LiveJournalLinkedInEmailFacebookTwitterShare

Мировые экономические новости: июль 2017

31 июля – 6 августа 2017 года

РОССИЯ. Инфляция в июле замедлилась с 4,4% до 3,9%гг. Рост цен оказался заметно ниже ожиданий рынка (включая МЭР и ЦБ). Июльское замедление инфляции, как и июньское ускорение, было во многом вызвано динамикой цен на продукты питания. В июле рост цен на продовольствие замедлился на 1пп до 3,8%гг.

Риски перелёта инфляции ниже целевого уровня заметно возросли. Беспокойство вызывает не только резкое замедление общей инфляции, вызванное краткосрочными колебаниями отдельных компонент. Не менее важным сигналом является устойчивое замедление базовой инфляции, отражающее среднесрочные тенденции (с 3,5% до 3,3%гг). Если ситуация продолжит развиваться в текущем направлении, Банку России будет сложно придерживаться плана снижать ставку на 0,25пп на опорных заседаниях. Придерживаясь плана, банк к концу года сможет снизить ставку только до 8.5%. Ставка в реальном выражении на уровне 4-5% при заметном перелёте цели стала бы серьезной проблемой. При этом, принимая решения, банку придется учитывать лаг денежно-кредитной политики и большое влияние неконтролируемых им факторов: урожая, курса, цен на нефть, геополитики.

 

КИТАЙ. Китай постепенно видоизменяет систему налогообложения. Одна из ключевых задач, стоящих перед Государственной налоговой администрацией КНР в настоящее время – замена «business tax» (им облагается сектор услуг) на НДС, а также упрощение самой шкалы НДС. В июле Китай в очередной раз изменил эту шкалу – четырехуровневая система НДС (6%, 11%, 13%, 17%) была заменена трехуровневой (6%, 11%, 17%). Попутно происходит и смягчение самого налогового бремени для разных наименований товаров и услуг.

Общая налоговая нагрузка в Китае – одна из самых высоких в мире. По оценкам Всемирного банка, опубликованным в рейтинге Doing Business 2017, общая налоговая ставка (в процентах от прибыли) составляет 68%. Очевидно, бизнес с оптимизмом смотрит на планы государства по снижению налоговой нагрузки – это находит свое отражение и в опросах. Индексы PMI и SMI в июле вновь вышли в зону положительных оценок. Результаты опроса Народного банка Китая, который он ежеквартально проводит среди 5 тыс. промышленных предприятий, указывают на рост предпринимательской уверенности и улучшение оценки общего состояния экономики (лучшие результаты с 2014 года). Впрочем, опрос Chinese Academy of Fiscal Sciences свидетельствует о том, что 80% представителей бизнеса ждут от государства дальнейших налоговых послаблений и льгот, считая нынешний уровень налогов чрезмерно высоким.

Read more »

LiveJournalLinkedInEmailFacebookTwitterShare

WordPress Themes