Posts tagged: Федор Санников

Мировые экономические новости: август 2019

26 августа – 1 сентября 2019 года

МИР. Одним из ключевых факторов, влияющих на параметры финансовых и товарных рынков, остаются ожидания замедления роста мировой экономики. По оценке МВФ, в первом полугодии 2019г экономическая активность в развитых странах оказалась выше ожиданий (например, рост экономик США и Японии). Тем не менее, возрастает актуальность связанных с развитыми странами рисков. В развивающихся странах экономическая активность в первом полугодии, напротив, ниже прогнозов МВФ. Рост ВВП Китая в 1кв был выше прогнозов МВФ, однако во 2кв экономическая активность замедлилась. В других развивающихся странах Азии, а также в Латинской Америке экономическая активность с начала года достаточно слабая. Замедлению темпов роста глобальной экономики способствуют торговые и геополитические конфликты, напряжённость в сфере технологической кооперации, неопределённость в отношении Brexit.

 

В разрезе секторов экономики замедление затрагивает, главным образом, сектор промышленного производства. Темпы роста объёмов мирового промышленного производства замедляются с 1кв прошлого года. В апреле и мае текущего года рост объёмов мирового промышленного производства составил 1,1%гг и 1,4%гг, соответственно. В июне рост замедлился до 0,6%гг – минимум за несколько лет.

 

По данным International Organization of Motor Vehicle Manufacturers, в первом полугодии 2019г производство транспортных средств в США снизилось почти на 2%гг, в Китае сокращение составило 13%гг, в Германии – 12%гг. В 2018г объём мирового производства транспортных средств сократился на 1,1%. По итогам 2019г International Organization of Motor Vehicle Manufacturers ожидает ещё более существенного сокращения.

 

Значения глобального промышленного индекса PMI с мая 2019г ниже 50. Соответствующий индекс JP Morgan устойчиво снижается с мая прошлого года. Индекс промышленного PMI развитых стран также снижается с мая 2018г, и его значения ниже 50 с мая текущего года. Индекс промышленного PMI развивающихся рынков более волатилен. За период с мая прошлого года его значения опускались ниже 50 дважды (в январе и в июне 2019г). В июле 2019г он составил 50,1 (в то время как глобальный индекс и показатель развитых стран – 49,3 и 48,6, соответственно).

 

Торможение расходов на инвестиционные товары и товары длительного пользования отражается на динамике объёмов мировой торговли. По данным МВФ, темп роста мировой торговли по итогам 1кв 2019г замедлился до 0,5%гг (минимум с 2012г). Особенно заметно замедление торговли в странах Азии. По итогам текущего года рост объёмов мировой торговли, по прогнозу МВФ, составит 2,5% против 3,7% в прошлом году (см график).

 

В условиях достаточно сдержанного роста спроса базовая инфляция во многих развитых странах опустилась ниже целевого уровня. Например, инфляция в США в июле составила 1,6%гг против целевого показателя 2%. В Японии инфляция несколько лет остаётся значительно ниже цели. Во многих развивающихся странах базовая инфляция на исторических минимумах (исключения – Аргентина, Турция, Венесуэла). Согласно Bloomberg (World Economy Weighted CPI, yoy), мировая инфляция замедлилась до значений, сопоставимых с 2015г.

 

В июле МВФ понизил прогноз роста мировой экономики в текущем году до 3,2% и до 3,5% в 2020г (-0,1пп в каждый год против апрельского прогноза). Обновлённый прогноз учитывает увеличение в мае текущего года импортных тарифов США с 10% до 25% на товары из Китая общей стоимостью $200 млрд., а также ответные меры Китая. Отметим, что обострение торговой войны происходит «волнами» (с периодами ослабления). Прогноз МВФ не учитывает начавшееся в августе обострение торгового конфликта (спустя некоторое время после июньской встречи G20, в ходе которой напряжение ослабло).

Read more »

LiveJournalLinkedInEmailFacebookTwitterShare

Поправки в закон «О валютном регулировании и валютном контроле»

“5 августа 2019 г. Президент России Владимир Путин утвердил закон о либерализации ряда ограничений, распространяющихся на физических и юридических лиц, во внешнеторговых расчетах. Поправки были внесены в закон «О валютном регулировании и валютном контроле» от 10.12.2003 №173-ФЗ (далее – «Закон»). Принятые поправки в Закон отменяют ряд действующих требований валютного законодательства как для физических, так и для юридических лиц, причем требований, нарушение которых в настоящее время (в текущей редакции закона о валютном регулировании) влечет наложение административного штрафа в размере от 75% до 100% от суммы валютной операции.

 

 

В соответствии с принятыми поправками начиная с 1 января 2020 года в силу вступают следующие ключевые изменения:

1. Распространение действия ФЗ «О валютном регулировании и валютном контроле» на счета, открытые в иных организациях финансового рынка

В соответствии с принятыми поправками наряду со счетами, открытыми в зарубежных банках, обязанности предусмотренные Законом будут распространяться на счета, открытые в иных организациях финансового рынка (кредитные, страховые, брокерские и иные организации), а именно:

• Необходимо подавать уведомления об открытии/закрытии указанных выше счетов и

• Ежегодно подавать отчеты о движении денежных средств

 

 

2. Расширен перечень разрешенных валютных операций

Валютные резиденты РФ смогут без ограничений совершать валютные операции с нерезидентами при одновременном соблюдении двух следующих условий:

• Банк, где открыт банковский счет, расположен на территории государства – члена ОЭСР или ФАТФ

• Указанное иностранное государство, где расположен банк, осуществляет автоматический обмен налоговой информацией с РФ. Read more »

LiveJournalLinkedInEmailFacebookTwitterShare

Мировые экономические новости: июль 2019

29 июля – 4 августа 2019 года

США – КИТАЙ. Главным событием прошлой недели стало обострение торговой войны США и Китая. Очередной раунд переговоров стран по торговым спорам завершился в среду без существенных результатов. В четверг Дональд Трамп объявил о намерении ввести с 1 сентября импортный тариф (10%) на товары из Китая общей стоимостью $300 млрд. Кроме этого, США могут дополнительно повысить тарифы, если заключение торговой сделки затянется. Продолжение переговоров Китая и США ожидается в сентябре.

 

 

США. По итогам заседания 30-31 июля ФРС ожидаемо понизила диапазон ключевой ставки на 25бп до 2,00-2,25%. Ставка по избыточным резервам банков в ФРС была снижена до 2,10%. Регулятор вновь указал на «упреждающий» характер снижения ставки в ответ на повышенные риски для прогноза со стороны «слабого» роста мировой экономики и торговых войн.

 

Инфляционный фон остается сдержанным: Базовый ценовой индекс PCE – один из ключевых индикаторов инфляции для ФРС – находится ниже цели в 2%. В рамках пресс-конференции глава ФРС Джером Пауэлл отметил, что принятое решение стоит рассматривать как небольшую «корректировку» для поддержания роста экономики США, нежели как начало длительного цикла смягчения политики регулятора. Тем не менее, учитывая риторику пресс-релиза, ФРС сохранила пространство для дальнейшего смягчения политики в случае необходимости. Дж. Пауэлл также добавил, что поступающая информация/ макростатистика будет определяющим фактором при принятии будущих решений по ставке.

 

После заседания рыночные ожидания снижения ставки в сентябре скорректировались до 50,7%. Однако после заявления Д. Трампа о введении дополнительных торговых пошлин в отношении Китая с 1 сентября ожидания снижения ставки на заседании 17-18 сентября выросли до 84,2%. Отметим, на заседании в июле регулятор также принял решение досрочно свернуть программу сокращения баланса активов ФРС. Изначально ФРС планировала завершить этот процесс до конца сентября. В целом, решение регулятора выглядит последовательным в контексте смягчения политики.

 

 

 

22 – 28 июля 2019 года

США. По предварительным оценкам, рост экономики США во 2кв.19г замедлился до 2,1% в годовом выражении против 3,1% кварталом ранее. Консенсус ожидал рост ВВП на уровне 1,8%. На этой неделе состоится очередное заседание ФРС по ставке. По итогам заседания ФРС с большой вероятностью снизит ключевую ставку на 25бп. Согласно последнему опросу Рейтерс от 16-24 июля, абсолютное большинство экономистов прогнозирует смягчение политики ФРС (-25бп) на июльском заседании. Рыночные ожидания также предполагают снижение ставки: 78.6% вероятности за -25бп и 21.4% – за -50бп. Принимая во внимание риторику представителей ФРС, возможное снижение ставки, скорее всего, стоит рассматривать как «упреждающий» шаг в ответ на возросшие риски для экономического прогноза. Регулятор, вероятно, вновь укажет на неопределенность со стороны торговых противоречий и замедление роста мировой экономики. Тем не менее, основной интерес будут представлять комментарии в части дальнейшей траектории ставки ФРС. Регулятор, вероятно, возьмет паузу до декабря, прежде чем рассмотрит необходимость последующего смягчения политики. Read more »

LiveJournalLinkedInEmailFacebookTwitterShare

Мировые экономические новости: июнь 2019

24 – 30 июня 2019 года

МИР. По данным МВФ, в настоящее время уязвимость мировой финансовой системы повышена. Областей, которые могут способствовать усилению и распространению внезапного шока, достаточно много, они связаны с долгами. Один из наиболее серьёзных рисков – госдолг в странах еврозоны. Государственный долг во многих развивающихся странах (кроме Китая) также является областью высоких рисков. Долги США (как государственный, так и долг нефинансовых компаний) – источники увеличивающихся рисков, согласно МВФ. В США растёт кредитование компаний с невысокими кредитными рейтингами и большой долговой нагрузкой. Значительная часть рисков мировой финансовой системы связана с долгами в Китае (долг домохозяйств, нефинансовых компаний и банков).

 

На прошедшей неделе цена на золото впервые с 2013г поднималась выше $1400 за унцию. По данным Reuters, росту котировок золота способствовало изменение риторики ФРС США (на предшествующей неделе), предполагающее возможное будущее смягчение денежной политики. После соответствующего заявления ФРС рынок ожидал снижения ставки на 0,5пп в июле с вероятностью около 40%. В то же время на прошедшей неделе глава ФРС Джером Пауэлл просигнализировал, что скорое существенное смягчение политики маловероятно. На фоне данного уточнения позиции ФРС цена золота немного снизилась. Отметим, что исторически участники рынков нередко повышали спрос на золото в периоды экономической неопределённости или повышенных рисков. Согласно Reuters, рынок не исключает снижения цены золота в случае успешных переговоров США и Китая в рамках G20, а также откладывания регуляторами (в частности, ФРС США и ЕЦБ) решений по снижению ставок.

 

 

ЕВРОПА. Количество банков в еврозоне сократилось, по итогам прошлого года, до 2087 (в 2017 – 2164). Более того, за десять лет с момента глобального финансового кризиса количество банков сократилось почти на треть (в 2008г – 2904). Сокращение, прежде всего, связано с последствиями финансового и долгового кризисов, сильно ударивших по европейской банковской системе. Причины также связаны с сохраняющейся низкой доходностью европейских банков. Однако сокращение количества банков нельзя назвать исключительно негативным явлением. Так, например, по мнению европейского регулятора, банковская система еврозоны является “перегруженной”, поэтому сокращение количества банков, скорее, является положительным моментом. Вместе с этим европейские банки также существенно сократили количество отделений – с 2008г с 186 до 135 тыс. Сокращение отделений отражает планы банков по оптимизации розничной сети и сокращению издержек.

 

Напомним, что у банков в еврозоне по-прежнему очень высокие издержки. Так, коэффициент cost to income в 2018г составил 66%. Сокращение количества банков также неизбежно привело к консолидации банковского сектора в отдельных странах. Так, например, с 2008г доля пяти крупнейших банков в Испании увеличилась с 42 до 69%, а в Италии – с 31 до 46%. Однако в странах, в меньшей степени пострадавших от упомянутых кризисов, увеличение было менее значимым. В среднем (невзвешенное) по еврозоне показатель увеличился с 62 до 67%.

Read more »

LiveJournalLinkedInEmailFacebookTwitterShare

Аргентина. История взлетов и падений.

Политическая нестабильность и полная неразбериха в экономике — с такими вводными Аргентина входила в новое тысячелетие. Здесь тоже были «лихие 1990-е», которые страна переживала почти так же тяжело, как Россия. Чтобы стабилизировать ситуацию в экономике, власти Аргентины решились на использование валютного совета или currency board, что фактически означало отказ от свободной монетарной политики и независимой национальной валюты. Но эксперимент провалился и закончился дефолтом. Теперь Аргентина ждет от МВФ помощи на десятки миллиардов долларов.

 

Большая часть XX века в Аргентине прошла под знаком финансово-экономических потрясений. Но начиналось столетие неплохо: ВВП быстро и стабильно рос, страна поставляла на глобальный рынок мясо и зерно, зарабатывая немалые деньги. В итоге Аргентина вошла в первую десятку стран с самыми высокими доходами на душу населения. Многие верили, что она станет одним из лидеров нового мира, который рождался в кровопролитных конфликтах. Этому способствовала политика нейтралитета Аргентины. Война 1914–1918 годов, наделавшая много экономических бед в Европе, ее не коснулась, страна продолжала развиваться. Ужасы Старого Света — жестокие газовые атаки и яростная борьба за многокилометровые окопы — прошли мимо Южной Америки. Тем не менее уже в то время экономики разных стран начали тесно переплетаться в один большой организм. И Великая депрессия, начавшаяся с краха Уолл-стрит в 1929 году, сильно ударила по Аргентине. В стране начался затяжной кризис, отголоски которого слышны и сейчас.

 

 

От Великой депрессии к лихим девяностым

1930–1943: позорная декада (decada infame)

Стартовала и завершилась государственным переворотом. Период запомнился приходом к власти военных, манипуляциями на выборах и коррупцией. Кроме того, в 1935 году был создан Центральный банк Аргентины в форме акционерного общества.

 

 

1943: революция

В результате очередного переворота в Аргентине установилась военная диктатура. Популярным становится полковник Хуан Перон, занимающий пост министра труда. Он проводит социальные реформы, направленные на защиту рабочего класса.

 

 

1946–1955: победа перонизма

Хуан Доминго Перон де ла Соса избран президентом Аргентины. Происходит ускоренная индустриализация, вводятся фиксированные цены на сельхозпродукцию, еще сильнее ограничивается свобода слова. Аргентина становится убежищем для нацистских преступников, в том числе и для Адольфа Эйхмана, ответственного за уничтожение нескольких миллионов евреев. Вводится система государственных пенсий и оплачиваемые отпуска. Проводится национализация, под которую в 1946 году попал и местный ЦБ. Государство завладевает крупнейшими частными банками и железной дорогой. Аргентина активно кредитуется у США. Политическая ситуация остается нестабильной, в 1955 году Перона свергают, он бежит в Испанию.

Read more »

LiveJournalLinkedInEmailFacebookTwitterShare

Мировые экономические новости: май 2019

27 мая – 2 июня 2019 года

РОССИЯ. Министр финансов Антон Силуанов заявил, что рассматривается снижение ставки НДФЛ для нерезидентов с 30% до 13%. Несмотря на такое снижение ставки, это не должно серьезно отразиться на доходах бюджета. Так, по итогам 2017 года сумма налога, перечисленная в ФНС по ставке 30%, составила 7,8 млрд рублей. Это ~0,2% от поступлений НДФЛ в консолидированный бюджет. Отдельно заметим, что не все иностранные граждане облагаются налогом в 30%. Например, иностранцы из стран с безвизовым режимом могут оформить патент и платить фиксированный авансовый платеж, установленный законодательством. В целом, данная мера может не только облегчить налоговое администрирование, но и способствовать снижению серого рынка труда.

 

 

 

13 – 19 мая 2019 года

ТОРГОВЫЕ РАЗНОГЛАСИЯ. Торговая война между Китаем и США обостряется. В ответ на действия США. Китай решил ввести пошлины на американские товары общей стоимостью $60 млрд с 1 июня. Ставка пошлины будет составлять от 5-25% в зависимости от типа продукции. Наряду с этим, США собираются внести китайскую компанию Huawei и 70 связанных с ней фирм в черный список. Это не позволит компании свободно покупать необходимые детали у американских производителей. По мнению США, компания Huawei может угрожать нацбезопасности страны.

 

США достигли соглашения с Мексикой и Канадой по отмене пошлин на алюминий и сталь. Напомним, что 1 июня 2018 года США ввели 25% пошлины на ввоз стали и 10% пошлины на алюминий из EC, Мексики и Канады. Отмена тарифов позволит ратифицировать ранее подписанное торговое соглашение USMCA между США, Мексикой и Канадой.

Read more »

LiveJournalLinkedInEmailFacebookTwitterShare

Мировые экономические новости: апрель 2019

29 апреля – 6 мая 2019 года

НЕФТЬ. На прошедшей неделе Саудовская Аравия объявила, что ограничение добычи в рамках сделки ОПЕК+ может быть продлено до конца 2019г. Напомним, сейчас соглашение действует до июня. Согласно Reuters, некоторые участники рынка ожидают снижения производства нефти в Иране до 1,9мб/д во второй половине 2019г (против 3,6мб/д в 3кв 2018г). В то же время рынок не ждёт значимого дефицита нефти ввиду роста добычи в США и возможного ослабления ограничений по добыче странами ОПЕК+. По данным EIA, производство нефти в США достигло 12,3мб/д.

 

 

США. На прошедшем заседании ФРС ожидаемо оставила диапазон ключевой ставки неизменным на уровне 2,25-2,50% и сохранила осторожный подход в части будущих решений по ставке: инфляция замедлилась и находится ниже цели в 2%, несмотря на уверенный рост экономики и сильный рынок труда. В рамках пресс-конференции глава ФРС Джером Пауэлл отметил, что слабые данные по инфляции, скорее всего, связаны с временными факторами. Пауэлл добавил, что оценки «усеченной» инфляции ФРБ Далласа (trimmed mean PCE inflation) остаются вблизи 2% в марте. В результате, рыночные ожидания несколько скорректировались: вероятность снижения ставки к концу года уменьшилась до 47% против 60% до заседания.

 

Регулятор снизил ставку по избыточным резервам (IOER) на 5бп до 2,35%. Отметим, ФРС впервые корректирует ставку по избыточным резервам, не изменяя целевой диапазон ключевой ставки. В ходе пресс-конференции Дж. Пауэлл уточнил, что «небольшая техническая корректировка» обусловлена необходимостью удержать эффективную ставку по федеральным фондам (EFFR) в рамках целевого диапазона, и подчеркнул, что данную поправку не стоит рассматривать в качестве изменений в политике ФРС. Действительно, уже больше месяца ставка EFFR находится устойчиво выше ставки IOER и 29 апреля ставка EEFR выросла до 2,45%. Процесс нормализации баланса ФРС сказывается на ликвидности, оказывая повышательное давление на ставку.

 

Напомним, с мая ФРС начнет постепенно сворачивать программу сокращения активов на своем балансе с последующим ее завершением к концу сентября: Регулятор замедлит темпы сокращения казначейских облигаций на балансе ФРС с $30млрд до $15млрд ежемесячно.

 

 

ЕВРОЗОНА. Несмотря на снижение уровня госдолга в еврозоне в целом, в ряде стран долговая нагрузка остается высокой. По итогам прошлого года госдолг сократился с 87,1 до 85,1% ВВП. При этом, в абсолютном выражение госдолг вырос c 9,8 до 9,9 трлн. Однако за счет более быстрого роста экономики госдолг в относительном выражение снизился. Дефицит бюджета в странах еврозоны сократился с -1% до -0,5% ВВП. Напомним, что помимо дефицита/профицита бюджета на госдолг влияет также принятие финансовых активов и различные корректировки. Вместе с этим, в отдельных странах долговая нагрузка по-прежнему остается высокой. Так, например, во Франции госдолг увеличился за последние четыре года с 95,6 до 98,4% ВВП, а в Италии с 131,6 до 132,2% ВВП. На Италию и Францию приходится половина всего госдолга еврозоны – €4,7 трлн. В случае Италии ситуация еще осложняется тем, что процентные ставки по итальянскому госдолгу выше, чем темпы роста экономики. Согласно последнему прогнозу МВФ, рост итальянской экономики в этом году ожидается на уровне 0,1%. Тем самым, Италия в отличие от других стран еврозоны не может сокращать госдолг при существующем дефиците бюджета и нейтральном вкладе других факторов (принятие фин. активов, корректировки). Как следствие, риски, связанные с итальянским госдолгом, по-прежнему остаются высокими, что очевидно также является риском для всей еврозоны, учитывая размер экономики Италии.

Read more »

LiveJournalLinkedInEmailFacebookTwitterShare

О первых «евробондах» Российской Империи

2 мая 1729 года в прусском городе Штеттине под именем София Фредерика Августа Агальт-Цербстская родилась императрица Екатерина II. Именно в период её царствования Россия впервые привлекла внешний заём. Постоянные войны, в частности с Барской конфедерацией, ухудшили состояние государственных финансов. В 1768 году в дополнение к “Наказу” (который сформулировал принципы политики Екатерины II и признал наличие сословной структуры в качестве естественного деления русского народа) были обозначены основные цели государственных финансов: “общая польза” и “великолепие престола”.

 

В 1769 году, одновременно с выпуском ассигнаций, Российская Империя прибегла к внешнему кредиту. Поводом для заключения первого русского внешнего займа послужила необходимость финансирования эскадры, отправленной в Средиземное море под руководством адмирала Спиридова, иностранной валютой. Был организован «Комитетъ уполномченныхъ для произведенiя денежныхъ негоцiацiй въ иностранныхъ земляхъ». Комитет подписал договор с амстердамскими банкирами де-Смет.

 

13 апреля 1769 года (по новому стилю) было принято решение о размещении займа на 7,5 млн голландских гульденов. Заём был оформлен под 5% годовых на 10 лет, но Империя сохраняла право выкупить его целиком или частично по истечении 5 лет с уведомлением облигационеров за три месяца о реализации права. Облигации были обеспечены специальным залогом эстляндских пошлин за привозимые и отвозимые товары городов Риги, Пернова, Ревеля и Нарвы.

 

Данный заём послужил образцом для большинства последующих займов государства в XVIII веке. Его основные параметры были следующими: русское правительство от своего имени выдало банкирам де-Смет облигации по 500 тысяч гульденов каждая, а банкиры от себя выпустили в обращение облигации номиналом 1000 гульденов с купонами. За посредничество банкиры де-Смет получили вознаграждение. В 1772 году де-Смет были дарованы титулы баронов Российской Империи. Реализация первого займа шла медленнее, чем предполагалось, в 1769 году вместо 7,5 млн гульденов было продано 4 млн, размещение продолжалась в следующие годы. Медленная реализация первого займа побудила выпустить второй зарубежный заём уже в Италии.

Read more »

LiveJournalLinkedInEmailFacebookTwitterShare

Мировые экономические новости: март 2019

25 – 31 марта 2019 года

США. Форма кривой доходности казначейских бумаг США стала предметом повышенного внимания. Широко обсуждается тема инверсии кривой, а также рынок пытается оценить вероятность новой рецессии в экономике США. В частности, спред доходности по 10-летним и 3-месячным гособлигациям ушел в отрицательную зону, впервые с 2007 года, и составил -4бп, по данным на 28 марта. Спред доходности по 10-летним и 2-летним бумагам продолжает сужаться (16бп). Исторически отрицательные спреды доходности по длинным и коротким бумагам предшествовали рецессии. Тем не менее, инверсия кривой доходности не предсказывает рецессию, а лишь отражает рыночные ожидания относительно будущей траектории ставки ФРС и экономические условия, определяющие эти ожидания.

 

Монетарная политика ФРС способствовала «уплощению» кривой доходности. С одной стороны, по мере ужесточения политики ФРС росли краткосрочные ставки. С другой стороны, динамика долгосрочных ставок оставалась сдержанной во многом благодаря крайне низким значениям премии за срочность. Около-нулевые (или по оценкам ФРБ Нью-Йорка, даже отрицательные) значения премии за срочность частично связаны с эффектом программы QE. Размер баланса ФРС остается завышенным, что может оказывать существенное влияние на ставки и форму кривой доходности. Технически в условиях сохранения премии за срок на низких или отрицательных уровнях риск инверсии кривой повышается.

 

Фундаментально признаков рецессии в экономике США пока не наблюдается. По оценкам ФРС, рост экономики несколько замедлится до 2,1% в 2019г, но останется устойчивым. Уровень безработицы прогнозируется ниже 4%, базовая инфляция – вблизи цели ФРС в 2%. Рост ВВП в 4кв.18г пересмотрен с 2,6% до 2,2%. Рост частного потребления понижен до 2,5% против первоначальных 2,8% и 3,5% в 3кв18г. Рост инвестиций бизнеса составил 3,1% против первой оценки в 3,9% и 1,1% в 3кв18г. Госрасходы снизились на 0,4% в 4кв18г после роста на 2,6% в 3кв18г.

Read more »

LiveJournalLinkedInEmailFacebookTwitterShare

Мировые экономические новости: декабрь 2018 – январь 2019

28 января – 3 февраля 2019 года

США – РОССИЯ. США сняли санкции с UC Rusal, En+ и «Евросибэнерго». Напомним, в апреле 2018г, после объявления санкций против UC Rusal, цена алюминия на лондонской бирже выросла до максимума за 6 лет. Впоследствии цена снизилась на фоне предоставленной США отсрочки вступления санкций в силу. На новость о снятии санкций (28 января текущего года) цена алюминия отреагировала слабо (-3% за торговый день). К концу недели цена практически вернулась к значению прошлой пятницы.

 

 

BALTIC DRY INDEX. Baltic Dry Index, отражающий стоимость морских грузоперевозок по основным торговым маршрутам, снизился с середины прошлого года на 50%. Одним из ключевых событий, способствующих сокращению стоимости перевозки сухих грузов, стало взаимное введение импортных тарифов США и Китая. «Торговая война» привела к снижению спроса на сырьё (железную руду, уголь и пр.) со стороны ключевых отраслей промышленности (производство стали, электроэнергии и др.). Снижение стоимости грузоперевозок расценивается участниками рынка как значимый индикатор замедления темпов роста мировой экономики. С начала текущего года Baltic Dry Index потерял 37% своей стоимости.

 

 

США. По итогам прошедшего 29-30 января заседания по монетарной политике ФРС ожидаемо сохранила целевой диапазон для ставки по федеральным фондам на уровне 2,25-2,50%. Ставка по избыточным резервам в ФРС, которая стала аналогом «ключевой ставки» после кризиса, также осталась без изменений – 2,40%. ФРС несколько смягчила риторику пресс-релиза, указав на более осторожный подход к будущим решениям по ставке, что в свою очередь, скорректировало ожидания рынка. По данным CME Group, на текущий момент рыночные ожидания предполагают сохранение ставки неизменной на протяжении 2019 г. с некоторой вероятностью ее снижения в конце 2019 – начале 2020 гг.

 

На наш взгляд, учитывая последние комментарии ФРС, вероятность сохранения ставки на текущем уровне какое-то более длительное время возросла, тем не менее, говорить о завершении цикла повышения ставок, вероятно, преждевременно. С фундаментальной точки зрения признаков замедления экономики США, которые бы привлекли особое внимание ФРС, пока не видно. Рост экономики в 2019 г. может составить 2,5%, т.е. останется выше потенциального уровня. Базовая инфляция, вероятно, будет находиться вблизи цели ФРС в 2%. Ситуация на рынке труда остается благоприятной. Согласно последнему отчету по рынку труда в США, в январе прирост новых рабочих мест вне с/х сектора составил 304 тыс., оказавшись лучше консенсуса и выше среднего значения за 2018 г. Кроме того, приостановка работы правительства на 35 дней и в связи с этим отсутствие/перенос публикаций важной макроэкономической статистики также может объяснять более осторожный комментарий ФРС относительно дальнейших перспектив денежно-кредитной политики США.

Read more »

LiveJournalLinkedInEmailFacebookTwitterShare

WordPress Themes