Posts tagged: ОПЕК

Мировые экономические новости: апрель 2019

29 апреля – 6 мая 2019 года

НЕФТЬ. На прошедшей неделе Саудовская Аравия объявила, что ограничение добычи в рамках сделки ОПЕК+ может быть продлено до конца 2019г. Напомним, сейчас соглашение действует до июня. Согласно Reuters, некоторые участники рынка ожидают снижения производства нефти в Иране до 1,9мб/д во второй половине 2019г (против 3,6мб/д в 3кв 2018г). В то же время рынок не ждёт значимого дефицита нефти ввиду роста добычи в США и возможного ослабления ограничений по добыче странами ОПЕК+. По данным EIA, производство нефти в США достигло 12,3мб/д.

 

 

США. На прошедшем заседании ФРС ожидаемо оставила диапазон ключевой ставки неизменным на уровне 2,25-2,50% и сохранила осторожный подход в части будущих решений по ставке: инфляция замедлилась и находится ниже цели в 2%, несмотря на уверенный рост экономики и сильный рынок труда. В рамках пресс-конференции глава ФРС Джером Пауэлл отметил, что слабые данные по инфляции, скорее всего, связаны с временными факторами. Пауэлл добавил, что оценки «усеченной» инфляции ФРБ Далласа (trimmed mean PCE inflation) остаются вблизи 2% в марте. В результате, рыночные ожидания несколько скорректировались: вероятность снижения ставки к концу года уменьшилась до 47% против 60% до заседания.

 

Регулятор снизил ставку по избыточным резервам (IOER) на 5бп до 2,35%. Отметим, ФРС впервые корректирует ставку по избыточным резервам, не изменяя целевой диапазон ключевой ставки. В ходе пресс-конференции Дж. Пауэлл уточнил, что «небольшая техническая корректировка» обусловлена необходимостью удержать эффективную ставку по федеральным фондам (EFFR) в рамках целевого диапазона, и подчеркнул, что данную поправку не стоит рассматривать в качестве изменений в политике ФРС. Действительно, уже больше месяца ставка EFFR находится устойчиво выше ставки IOER и 29 апреля ставка EEFR выросла до 2,45%. Процесс нормализации баланса ФРС сказывается на ликвидности, оказывая повышательное давление на ставку.

 

Напомним, с мая ФРС начнет постепенно сворачивать программу сокращения активов на своем балансе с последующим ее завершением к концу сентября: Регулятор замедлит темпы сокращения казначейских облигаций на балансе ФРС с $30млрд до $15млрд ежемесячно.

 

 

ЕВРОЗОНА. Несмотря на снижение уровня госдолга в еврозоне в целом, в ряде стран долговая нагрузка остается высокой. По итогам прошлого года госдолг сократился с 87,1 до 85,1% ВВП. При этом, в абсолютном выражение госдолг вырос c 9,8 до 9,9 трлн. Однако за счет более быстрого роста экономики госдолг в относительном выражение снизился. Дефицит бюджета в странах еврозоны сократился с -1% до -0,5% ВВП. Напомним, что помимо дефицита/профицита бюджета на госдолг влияет также принятие финансовых активов и различные корректировки. Вместе с этим, в отдельных странах долговая нагрузка по-прежнему остается высокой. Так, например, во Франции госдолг увеличился за последние четыре года с 95,6 до 98,4% ВВП, а в Италии с 131,6 до 132,2% ВВП. На Италию и Францию приходится половина всего госдолга еврозоны – €4,7 трлн. В случае Италии ситуация еще осложняется тем, что процентные ставки по итальянскому госдолгу выше, чем темпы роста экономики. Согласно последнему прогнозу МВФ, рост итальянской экономики в этом году ожидается на уровне 0,1%. Тем самым, Италия в отличие от других стран еврозоны не может сокращать госдолг при существующем дефиците бюджета и нейтральном вкладе других факторов (принятие фин. активов, корректировки). Как следствие, риски, связанные с итальянским госдолгом, по-прежнему остаются высокими, что очевидно также является риском для всей еврозоны, учитывая размер экономики Италии.

Read more »

LiveJournalLinkedInEmailFacebookTwitterShare

Мировые экономические новости: декабрь 2018 – январь 2019

28 января – 3 февраля 2019 года

США – РОССИЯ. США сняли санкции с UC Rusal, En+ и «Евросибэнерго». Напомним, в апреле 2018г, после объявления санкций против UC Rusal, цена алюминия на лондонской бирже выросла до максимума за 6 лет. Впоследствии цена снизилась на фоне предоставленной США отсрочки вступления санкций в силу. На новость о снятии санкций (28 января текущего года) цена алюминия отреагировала слабо (-3% за торговый день). К концу недели цена практически вернулась к значению прошлой пятницы.

 

 

BALTIC DRY INDEX. Baltic Dry Index, отражающий стоимость морских грузоперевозок по основным торговым маршрутам, снизился с середины прошлого года на 50%. Одним из ключевых событий, способствующих сокращению стоимости перевозки сухих грузов, стало взаимное введение импортных тарифов США и Китая. «Торговая война» привела к снижению спроса на сырьё (железную руду, уголь и пр.) со стороны ключевых отраслей промышленности (производство стали, электроэнергии и др.). Снижение стоимости грузоперевозок расценивается участниками рынка как значимый индикатор замедления темпов роста мировой экономики. С начала текущего года Baltic Dry Index потерял 37% своей стоимости.

 

 

США. По итогам прошедшего 29-30 января заседания по монетарной политике ФРС ожидаемо сохранила целевой диапазон для ставки по федеральным фондам на уровне 2,25-2,50%. Ставка по избыточным резервам в ФРС, которая стала аналогом «ключевой ставки» после кризиса, также осталась без изменений – 2,40%. ФРС несколько смягчила риторику пресс-релиза, указав на более осторожный подход к будущим решениям по ставке, что в свою очередь, скорректировало ожидания рынка. По данным CME Group, на текущий момент рыночные ожидания предполагают сохранение ставки неизменной на протяжении 2019 г. с некоторой вероятностью ее снижения в конце 2019 – начале 2020 гг.

 

На наш взгляд, учитывая последние комментарии ФРС, вероятность сохранения ставки на текущем уровне какое-то более длительное время возросла, тем не менее, говорить о завершении цикла повышения ставок, вероятно, преждевременно. С фундаментальной точки зрения признаков замедления экономики США, которые бы привлекли особое внимание ФРС, пока не видно. Рост экономики в 2019 г. может составить 2,5%, т.е. останется выше потенциального уровня. Базовая инфляция, вероятно, будет находиться вблизи цели ФРС в 2%. Ситуация на рынке труда остается благоприятной. Согласно последнему отчету по рынку труда в США, в январе прирост новых рабочих мест вне с/х сектора составил 304 тыс., оказавшись лучше консенсуса и выше среднего значения за 2018 г. Кроме того, приостановка работы правительства на 35 дней и в связи с этим отсутствие/перенос публикаций важной макроэкономической статистики также может объяснять более осторожный комментарий ФРС относительно дальнейших перспектив денежно-кредитной политики США.

Read more »

LiveJournalLinkedInEmailFacebookTwitterShare

Мировые экономические новости: январь 2017

30 января – 5 февраля 2017 года

РОССИЯ. Банк России ожидаемо сохранил ключевую ставку на уровне 10%. Регулятор заявил о замедлении инфляции в соответствии с прогнозом, отметив роль временных благоприятных факторов. Тем не менее ЦБР, сообщил об уменьшении потенциала для снижения ставки в первом полугодии 2017 года. Виной тому сохраняющиеся инфляционные риски: инерционность инфляционных ожиданий, снижение склонности к сбережению, внешнеполитическая и внешнеэкономическая неопределённость. Более того ЦБ признал краткосрочные риски, связанные с началом покупок Минфином России иностранной валюты на валютном рынке. Возможно, решение смягчить политику будет всё же принято на втором опорном заседании 24 марта или на третьем 28 апреля.

ВВП России по итогам 2016 года снизился на 0,2%гг. Сокращение ВВП оказалось намного лучше ожиданий. Наибольшее падение по итогам года продемонстрировали расходы домохозяйств на конечное потребление (-5%гг). В первую очередь это связано с продолжающимся снижением реальных располагаемых доходов населения: -5,9%гг в 2016 году. Сильнее всего выросло валовое накопление (+3,3%гг), хотя инвестиции в основной капитал все ещё сокращаются (-1,4%гг). Это связано не с неожиданным инвестиционным бумом, а скорее с эффектом базы после падения на 13%гг в 2015 году. В разрезе видов экономической деятельности сильнее всех прибавило сельское хозяйство (+3,5%), во многом за счёт рекордного урожая зерновых. А наибольшее снижение наблюдалось в строительстве (-4,3%гг), особенно в жилищном строительстве (-6,5%гг). Read more »

LiveJournalLinkedInEmailFacebookTwitterShare

Мировые экономические новости: сентябрь 2016

26 сентября – 2 октября 2016

ОПЕК. Международный энергетический форум в Алжире преподнес рынкам сюрприз. На внеочередной встрече ОПЕК 28 сентября было принято «предварительное соглашение» о сокращении добычи. Как сообщает Reuters, совокупная квота для стран-участниц должна начать действовать не раньше ноября и составит от 32,5 до 33 мб/д. Точные же квоты для всех стран будут определены на следующей встрече организации в Вене, запланированной на 30 ноября. Текущий объем производства, по оценке самой ОПЕК, составляет 33,24 мб/д, что лишь ненамного превосходит предполагаемую суммарную квоту.

Большая доля (~36%) на рынке жидких углеводородов (ЖУВ) создает для «картеля» гипотетическую возможность сильного влияния на цены. Это в полной мере отразила реакция цен на новости из Алжира (+6%, или +$3/барр. за день). На практике же возможности ОПЕК становятся всё уже:

  • Краткосрочные интересы стран-участниц «картеля» сейчас перевешивают долгосрочные. В частности, перед Ливией, Нигерией и Ираном стоит задача восстановления выпуска, что напрямую противоречит тактике заморозки или сокращения объема поставок. Отдельного упоминания заслуживает Ирак (второй по добыче после Саудовской Аравии), чей министр нефти сразу после огласки решения заявил о недооценке добывающих мощностей страны. Это может привести к занижению квот для страны, что, по его мнению, неприемлемо и способствует разладу между участниками организации.
  • За последние двадцать лет доля ОПЕК на рынке ЖУВ снизилась с 38% до 36%, во многом благодаря росту добычи в России и США. Обе страны реализовали свой природный потенциал, попутно ужесточив конкуренцию в войне за рынок со странами Персидского Залива. Более того, за это время существенно снизилась концентрация производства. На рынок вышло множество мелких независимых фирм (особенно в США), которые не имеют никакой монопольной силы. Для них любые договоренности между участниками ОПЕК – лишь повод нарастить добычу, удовлетворяя освободившийся спрос.

Резюмируя, соглашение о сокращении добычи будет трудно соблюдать на практике. Оговоренная квота лишь ненамного ниже текущих (достаточно высоких) уровней добычи; окончательные квоты и время старта будут определены не раньше 30 ноября; любое соглашение ОПЕК будет выгодно нарушить каждой из стран-участниц и уж точно станет подарком для всех независимых производителей.

Тем не менее, даже видимость соглашения выгодна ОПЕК. Если сама новость о возвращении квот позволит повысить цены хотя бы на $1/барр. до очередной встречи 30 ноября, то пресс-конференция в Алжире принесет организации примерно $2 млрд дополнительный выручкиRead more »

LiveJournalLinkedInEmailFacebookTwitterShare

WordPress Themes