Posts tagged: макроэкономика

Мировые экономические новости: май 2020

25 – 31 мая 2020 года

ЕВРОПА. Европейская комиссия представила свой план по восстановлению экономики ЕС, основанной в том числе на прямых заимствованиях на финансовых рынках. Необходимость данной инициативы объясняется существенными негативными экономическими и социальными последствиями. Так, по оценке главы ЕЦБ Кристин Лагард, падение ВВП еврозоны в этом году составит 8-12%, т.е. в два раза больше, чем во время глобального финансового кризиса. Одним из основных последствий станет сокращение инвестиций, которое может привести к падению средне- и долгосрочного экономического потенциала. По оценке Еврокомиссии, инвестиции сократятся в 2020-21гг на €846 млрд по сравнению с докризисным прогнозом. Важность же конкретно общеевропейского ответа обусловлена общим рынком, но разными масштабами падения и возможностями для стимулирования экономики. В свою очередь, сильные различия в бюджетных стимулах могут подорвать конкуренцию на общем рынке, что увеличит существующий разрыв между странами в рамках ЕС и усилит антиевропейские настроения.

 

План по восстановлению экономики будет реализован на базе бюджета ЕС на 2021-2027гг. Важным нововведением станет фонд “Next Generation EU”, средства в который будут привлечены путем выпуска облигаций от лица ЕС на срок от 3 до 30 лет на сумму €750 млрд. Большая часть привлеченных средств будет распределена в виде грантов – €450 млрд. Часть средств (€250 млрд) страны смогут занять на условиях первоначального размещения, т.е. часть стран смогут извлечь выгоду из более низких ставок по европейским облигациям, чем по своим собственным. Оставшиеся средства (€50 млрд) будут реализованы в виде гарантий. Хотя точные цифры по распределению средств между странами пока не представлены, основную часть предполагается направить странам, наиболее пострадавшим от кризиса. Так, если использовать в качестве ориентира модельные расчеты Еврокомиссии, то на Италию и Испанию придется €302 млрд или 40% фонда. Погашение облигаций будет осуществляться за счет доходов ЕС. В частности, предлагается введение новых налогов, средства от которых будут поступать в бюджет ЕС: налог на транснациональные корпорации, экологический и цифровой налог. Часть расходов, вероятно, будет покрыта за счет увеличения взносов стран-членов в бюджет ЕС.

 

Предложенный план должен быть согласован в ближайшие месяцы на уровне ЕС. Вместе с тем часть стран с критикой относятся к идее общеевропейского долга, что обусловит сложность и длительность предстоящих переговоров. Предложенный фонд по восстановлению экономики ЕС может стать одним из наиболее значимых моментов с точки зрения дальнейшей интеграции в рамках ЕС за последние годы. Однако привлеченных средств по-прежнему может оказаться недостаточно, учитывая серьезность текущего кризиса. Более того, средства будут распределены в течение ближайших семи лет. Так, в следующем году планируется выдать только 6% всех грантов. Тогда как некоторые страны остро нуждаются в помощи ЕС уже сейчас.

Read more »

LiveJournalLinkedInEmailFacebookTwitterShare

Мировые экономические новости: апрель 2020

27 апреля – 3 мая 2020 года

США. Введение ограничительных мер для борьбы с пандемией Covid-19 во второй половине марта оказало негативное влияние на экономическую активность в 1кв.20г. По предварительной оценке, падение экономики США в 1кв составило 4,8% в годовом выражении после роста на 2,1% в 3кв.19г и 4кв.19г. Это максимальные темпы падения ВВП со времен мирового финансового кризиса, когда ВВП в 4кв.08г снизился на 8,4% в годовом выражении. Первые оценки сокращения экономической активности в 1кв.20г оказались хуже ожиданий консенсуса (-4,0%). Сокращение ВВП в 1кв.20г во многом обусловлено резким падением потребления домашних хозяйств (-7,6%гг) в условиях стремительного ухудшения ситуации на рынке труда (более 30 млн человек впервые обратились за пособием по безработице за последние шесть недель). Инвестиции в основной капитал и запасы также внесли отрицательный вклад в рост (-0,43пп и -0,53пп соответственно). Напротив, чистый экспорт оказал поддержку экономике (+1,30пп) на фоне резкого сокращения импорта на 15,3%гг. Госрасходы выросли всего на 0,7%гг в 1кв.20г против роста на 2,5%гг в прошлом квартале. Учитывая условие сохранения карантинного режима в апреле-мае, во втором квартале экономика США может показать рекордные темпы падения ВВП за всю историю.

 

По итогам заседания 28-29 апреля ФРС ожидаемо приняла решение оставить основные параметры своей денежно-кредитной политики без изменений. Диапазон ключевой ставки был сохранен на уровне 0-0,25%, ставка по избыточным резервам банков в ФРС – на уровне 0,10%. Регулятор вновь отметил необходимость стимулирующей политики в условиях сохранения среднесрочных рисков для роста экономики. Глава ФРС Джером Пауэлл также добавил, что инфляционное давление будет оставаться сдержанным «на фоне слабого внутреннего спроса и крайне низких цен на нефть».

 

 

ЕВРОПАВВП еврозоны сократился в 1кв на 3,8%кк на фоне ограничений, призванных сдержать распространение эпидемии. Падение стало рекордным за все время существования валютного союза. Напомним, в разгар глобального финансового кризиса падение достигало максимум 3,2%кк. Во Франции, по предварительным оценкам, ВВП сократился на 5,8%кк, в Италии – на 4,7%, в Испании – на 5,2%. Данные по Германии будут опубликованы только на следующей неделе. В условиях снижения экономической активности безработица в еврозоне выросла в марте с 7,3 до 7,4%. Но более актуальные данные указывают на то, что показатель продолжит расти как минимум в ближайшие месяцы. Так, безработица в Германии, согласно национальной методологии, выросла в апреле с 5 до 5,8%.

Read more »

LiveJournalLinkedInEmailFacebookTwitterShare

Мировые экономические новости: март 2020

4 апреля 2020 года

НЕФТЬ. Reuters сообщил о переносе экстренной встречи ОПЕК+. Источники агентства сообщили о том, что участники саммита могут встретиться двумя-тремя днями позже, чтобы согласовать условия будущей сделки. Новой датой проведения саммита может быть 8 или 9 апреля. Это даст дополнительное время для переговоров по поводу объемов сокращения добычи. Россия готова объединить усилия и вместе с другими странами сократить добычу нефти примерно на 10 млн барр. в сутки, заявил президент Владимир Путин в пятницу, 3 апреля, во время совещания с главами российских нефтяных компаний, проходившем в режиме видеоконференции.

 

«Россия готова вновь снизить добычу нефти, если к ней присоединятся страны ОПЕК и США. Вместе они могут сократить 10% мировых поставок. Но Штаты раньше не участвовали в сокращениях, а последний раз регулировали добычу полвека назад».

 

Текущая ситуация на нефтяном рынке — худшая за всю его историю, указало Международное энергетическое агентство (International Energy Agency, IEA) в обзоре от 1 апреля. Нефтяные хранилища практически переполнены, в Канаде и США цены на нефть достигли однозначных значений, а в отдельных американских штатах даже стали отрицательными. По различным расчетам, возможность заполнять хранилища будет существовать еще полтора-два месяца, а уровень запасов будет рекордным за всю историю, заявил на совещании Путина с нефтяниками министр энергетики Александр Новак.

 

Такого резкого и масштабного снижения спроса не было никогда: потребление уже упало на 10–15 млн барр. в сутки и может снизиться до 15 –20 млн барр. — 20% общей добычи в мире, отметил министр. У рынка фактически отсутствует понимание, где может быть самое дно, заключил он.

 

Накануне встречи Путина с российскими нефтяниками и экстренного совещания ОПЕК+ серию переговоров по ситуации на рынке провел президент США Дональд Трамп. США не участвовали в сделке ОПЕК+ и за три года ее действия американские компании смогли нарастить добычу нефти на 4 млн барр., до более 12 млн барр. в сутки. Но из-за низких цен на нефть именно они стали одними из главных пострадавших, так как себестоимость добываемой в США сланцевой нефти значительно выше, чем традиционной — $40-50 за барр.

 

Россия, Саудовская Аравия и США — крупнейшие производители нефти в мире, их добыча сопоставима и составляет примерно 10-13 млн барр. в сутки. Вместе с другими странами ОПЕК в начале 2020 года они добывали около 52 млн барр. в сутки — или более половины всей нефти в мире.

 

Если распределить 10 млн барр. пропорционально на Россию, США и ОПЕК, получится, что Россия должна сократить почти 20% своей добычи — или 2,2 млн барр. в сутки. Но как в реальности будут распределены квоты по сокращению, не ясно. До сих пор Россия принимала символическое участие в сделке ОПЕК+: в 2019 году она даже нарастила добычу на 300 тыс. барр. относительно 2016 года, когда страны впервые заключили сделку. Основное сокращение брала на себя Саудовская Аравия — перед крахом сделки она добывала около 9,8 млн барр., и только с 1 апреля стала наращивать добычу до 12 млн барр. в сутки.

 

До сих пор эксперты сомневались в том, что участие США в скоординированном сокращении добычи возможно: в стране слишком много производителей, соглашения с таким количеством участников обычно разваливаются, говорил РБК аналитик IHS Markit Максим Нечаев. Но в США есть крупные производители вроде ExxonMobil, Chevron и Occidental, которые могут просто перестать бурить временно, как минимум, снизить добычу на шельфе, парирует аналитик Wood& Co Ильдар Давлетшин.

 

3 апреля Трамп также провел совещание с главами нефтяных компаний, но их мнения о возможном сокращении добычи нефти разделились, сообщила газета Wall Street Journal (WSJ) со ссылкой на источник. По данным издания, такие компании, как ExxonMobil и Сhevron, высказались против сокращения добычи, так как опасаются антимонопольных судебных исков. Сланцевые производители нефти, напротив, хотят присоединиться к российско-саудовскому альянсу, некоторые из них поддерживают снижение производства на 500 тыс. барр. в сутки.

Read more »

LiveJournalLinkedInEmailFacebookTwitterShare

Мировые экономические новости: февраль 2020

 24 февраля – 3 марта 2020 года

США. По итогам прошедшей недели существенно усилились ожидания приближения рецессии в США на фоне роста опасений относительно распространения коронавируса и, как следствие, потенциальных негативных эффектов для мировой экономики. В частности, спред доходности по 10-ти летним и 3-х месячным гособлигациям – прокси индикатор ожиданий инвесторов касательно траектории ключевой ставки и будущих экономических условий – устойчиво находился в отрицательной зоне и по итогам торгов в пятницу, 28 февраля, составил -14бп. Отметим, доходности по 10-ти летним казначейским бумагам снизились до исторического минимума – 1,13% к закрытию торгов 28 февраля. Рыночные инфляционные ожидания (5y/5y forward) продолжили снижение и достигли 1,49%. В ответ на негативный новостной фон инвесторы резко пересмотрели свои ожидания по ключевой ставке.

 

По данным CME Group, рыночные ожидания предполагают смягчение политики ФРС уже на заседании 17-18 марта. Учитывая цены на фьючерсы на ставку, рынок закладывает 95%-ю вероятность снижения ключевой ставки сразу на 50бп в марте против ожиданий о неизменности политики ФРС неделей ранее. Более того, участники рынка закладывают в цены в совокупности четыре снижения ставки до конца года (-106бп на 28 февраля). Регулятор, в свою очередь, заявил о готовности поддержать экономику. Так, в пятницу на сайте регулятора было опубликовано заявление главы ФРС Джерома Пауэлла «о растущей угрозе со стороны коронавируса для экономической активности». ФРС пристально следит за последствиями от коронавируса для американской экономики и, вероятно, рассмотрит вопрос снижения ключевой ставки на заседании в марте.

 

 

 

17 – 23 февраля 2020 года

РОССИЯ. Экономическая активность в январе снизилась. Промышленность упала на 0,8%мм с учетом сезонности (по оценке Росстата). Во многом это объясняется сокращением добычи (-0,9%мм) и обрабатывающей промышленности (-0,8%мм). Транспортный грузооборот сократился на 1,8%мм из-за падения трубопроводных и железнодорожных перевозок с учетом сезонности по оценке ЦМИ. Сельское хозяйство снизилось на 0,5%мм. Строительство демонстрировало слабый рост (+0,1%мм). В годовом выражении промышленность выросла на 1,1%, сельское хозяйство – на 2,9%, строительство – на 1%, грузооборот транспорта упал на 4,4%. Отметим, что Росстат при расчете индекса промышленного производства перешел на новый базисный год. Переход с 2010 на 2018 базисный год позволил учесть изменения в отраслевой структуре промышленности. Так, доля сырьевых товаров выросла до 38,9% (+4,8пп), а доля обрабатывающих производств снизилась до 50,7% (-2,5пп). В результате корректировок оценка роста промышленности за 2018г была повышена с 2,9% до 3,5%. Пересмотр данных за 2019г оказался не таким существенным: оценка промышленности была снижена с 2,4% до 2,3%.

 

Покупательная активность населения в январе выросла. Оборот розничной торговли увеличился на 0,5%мм после падения на 0,1%мм в декабре. Возможно, поддержку оказали зарплаты. Однако данных за январь пока нет. В целом, за прошлый год заработные платы выросли на 2,9%, ускорившись в декабре до 1,5%мм (+6,9%гг). В годовом выражении розничная торговля выросла на 2,7%.

 

Минфин внес поправки в федеральный бюджет на 2020-2022гг. Поправки призваны отразить социальные инициативы президента Путина и покупку Сбербанка. Основные макроэкономические предпосылки бюджета почти не изменились. Бюджет закладывает на следующие три года цену на нефть в $58-$55 за баррель и курс доллара в 64-66 рублей. По итогам текущего года ожидается инфляция 3% и рост ВВП 1,9%. По итогам двух следующих – инфляция 4% и рост 3,1-3,2%. Таким образом, изменились лишь темпы роста в этом году на 0,2пп благодаря увеличению социальной поддержки. На наш взгляд, проект предполагает достаточно реалистичный сценарий на этот год.

Read more »

LiveJournalLinkedInEmailFacebookTwitterShare

Мировые экономические новости: ноябрь 2019

25 ноября – 1 декабря 2019 года

МИР. ЦИФРОВЫЕ ВАЛЮТЫ. Мир переживает очередную волну интереса к цифровым и криптовалютам благодаря анонсу запуска Libra от Facebook, Gram от Telegram, цифровой валюты Китая. Эта волна вызывает беспокойство у центральных банков, о чём можно судить, к примеру, по исследованию stablecoins Банка международных расчётов (БМР), обращению Совета по финансовой стабильности, первой финтех-заметке МВФ. Скорее всего, в ближайшее время именно эта тема станет главным объектом исследований созданного в июне Центра инноваций БМР. В обсуждении новых цифровых валют возникает большая путаница, которую мы частично попытаемся разрешить этой заметкой. Для упрощения будем называть криптовалютами только цифровые валюты, созданные на базе блокчейн (более аккуратный разбор места цифровых валют в денежной иерархии – в обзоре ЕЦБ).

 

 

В фокусе внимания – stablecoins

Не будет преувеличением сказать, что первая волна внедрения блокчейн и криптовалют не оправдала ожиданий криптоэнтузиастов. Капитализация (суммарная стоимость криптовалют) сейчас составляет всего $240 млрд. Криптовалюты продолжают активно использоваться в криминальных целях, а огромная волатильность затрудняет их использование в расчётах. Поэтому естественной эволюцией цифровых валют стала идея stablecoins. Это валюты, привязанные к какому-то активу, чаще всего валюте – доллару, евро, юаню или корзине валют. Другими словами, stablecoin не является криптовалютой.

 

Инструментов, близких к деньгам, существует множество: бонусные баллы, подарочные сертификаты, купоны. При этом полные аналоги государственных денег (фиатных, имеющих цену благодаря расчётам по налогам), денежные суррогаты, в большинстве стран запрещены. Что отличает указанные инструменты от денег? Если их можно тратить на любые товары (бонусы по банковским картам, например), то их нельзя передавать другим пользователям. Если их можно передавать другим пользователям, то ими нельзя расплачиваться за любые товары (мили, например). Если же ими можно расплачиваться и передавать другим пользователям, они должны быть на 100% обеспечены национальной валютой (электронные деньги). В России примером последнего являются Яндекс.Деньги и WebMoney. Это и есть пример stablecoins.

 

Если stablecoins существуют давно, чем вызван текущий интерес к ним? Если stablecoins выпускают банки, то для центральных банков ничего не меняется. Если же значительный объём stablecoins начинают выпускать крупные организации без банковской лицензии (Facebook, WeChat и т.д.), то это потенциально может иметь негативный эффект на ликвидность банковской системы и эффективность трансмиссионного механизма денежной политики. Кроме того, некоторые компании обещают упростить трансграничные переводы с помощью stablecoins, что не может не вызывать беспокойство у финансовых регуляторов. Возможное появление глобальной stablecoin, такой как Libra, потенциально доступной миллиардам людей по всему миру, переводит данную проблему на принципиально иной уровень.

 

 

Зачем нужны stablecoins?

Зачем stablecoins людям? Платежи с помощью stablecoins могут быть удобнее, быстрее, дешевле, чем через существующие платёжные системы. Кроме того, компании могут стимулировать клиентов использовать свои stablecoins, предоставляя скидки при оплате ими. Технически это будет выглядеть так же, как оплата бонусами сейчас.

Read more »

LiveJournalLinkedInEmailFacebookTwitterShare

Мировые экономические новости: август 2019

26 августа – 1 сентября 2019 года

МИР. Одним из ключевых факторов, влияющих на параметры финансовых и товарных рынков, остаются ожидания замедления роста мировой экономики. По оценке МВФ, в первом полугодии 2019г экономическая активность в развитых странах оказалась выше ожиданий (например, рост экономик США и Японии). Тем не менее, возрастает актуальность связанных с развитыми странами рисков. В развивающихся странах экономическая активность в первом полугодии, напротив, ниже прогнозов МВФ. Рост ВВП Китая в 1кв был выше прогнозов МВФ, однако во 2кв экономическая активность замедлилась. В других развивающихся странах Азии, а также в Латинской Америке экономическая активность с начала года достаточно слабая. Замедлению темпов роста глобальной экономики способствуют торговые и геополитические конфликты, напряжённость в сфере технологической кооперации, неопределённость в отношении Brexit.

 

В разрезе секторов экономики замедление затрагивает, главным образом, сектор промышленного производства. Темпы роста объёмов мирового промышленного производства замедляются с 1кв прошлого года. В апреле и мае текущего года рост объёмов мирового промышленного производства составил 1,1%гг и 1,4%гг, соответственно. В июне рост замедлился до 0,6%гг – минимум за несколько лет.

 

По данным International Organization of Motor Vehicle Manufacturers, в первом полугодии 2019г производство транспортных средств в США снизилось почти на 2%гг, в Китае сокращение составило 13%гг, в Германии – 12%гг. В 2018г объём мирового производства транспортных средств сократился на 1,1%. По итогам 2019г International Organization of Motor Vehicle Manufacturers ожидает ещё более существенного сокращения.

 

Значения глобального промышленного индекса PMI с мая 2019г ниже 50. Соответствующий индекс JP Morgan устойчиво снижается с мая прошлого года. Индекс промышленного PMI развитых стран также снижается с мая 2018г, и его значения ниже 50 с мая текущего года. Индекс промышленного PMI развивающихся рынков более волатилен. За период с мая прошлого года его значения опускались ниже 50 дважды (в январе и в июне 2019г). В июле 2019г он составил 50,1 (в то время как глобальный индекс и показатель развитых стран – 49,3 и 48,6, соответственно).

 

Торможение расходов на инвестиционные товары и товары длительного пользования отражается на динамике объёмов мировой торговли. По данным МВФ, темп роста мировой торговли по итогам 1кв 2019г замедлился до 0,5%гг (минимум с 2012г). Особенно заметно замедление торговли в странах Азии. По итогам текущего года рост объёмов мировой торговли, по прогнозу МВФ, составит 2,5% против 3,7% в прошлом году (см график).

 

В условиях достаточно сдержанного роста спроса базовая инфляция во многих развитых странах опустилась ниже целевого уровня. Например, инфляция в США в июле составила 1,6%гг против целевого показателя 2%. В Японии инфляция несколько лет остаётся значительно ниже цели. Во многих развивающихся странах базовая инфляция на исторических минимумах (исключения – Аргентина, Турция, Венесуэла). Согласно Bloomberg (World Economy Weighted CPI, yoy), мировая инфляция замедлилась до значений, сопоставимых с 2015г.

 

В июле МВФ понизил прогноз роста мировой экономики в текущем году до 3,2% и до 3,5% в 2020г (-0,1пп в каждый год против апрельского прогноза). Обновлённый прогноз учитывает увеличение в мае текущего года импортных тарифов США с 10% до 25% на товары из Китая общей стоимостью $200 млрд., а также ответные меры Китая. Отметим, что обострение торговой войны происходит «волнами» (с периодами ослабления). Прогноз МВФ не учитывает начавшееся в августе обострение торгового конфликта (спустя некоторое время после июньской встречи G20, в ходе которой напряжение ослабло).

Read more »

LiveJournalLinkedInEmailFacebookTwitterShare

Мировые экономические новости: май 2019

27 мая – 2 июня 2019 года

РОССИЯ. Министр финансов Антон Силуанов заявил, что рассматривается снижение ставки НДФЛ для нерезидентов с 30% до 13%. Несмотря на такое снижение ставки, это не должно серьезно отразиться на доходах бюджета. Так, по итогам 2017 года сумма налога, перечисленная в ФНС по ставке 30%, составила 7,8 млрд рублей. Это ~0,2% от поступлений НДФЛ в консолидированный бюджет. Отдельно заметим, что не все иностранные граждане облагаются налогом в 30%. Например, иностранцы из стран с безвизовым режимом могут оформить патент и платить фиксированный авансовый платеж, установленный законодательством. В целом, данная мера может не только облегчить налоговое администрирование, но и способствовать снижению серого рынка труда.

 

 

 

13 – 19 мая 2019 года

ТОРГОВЫЕ РАЗНОГЛАСИЯ. Торговая война между Китаем и США обостряется. В ответ на действия США. Китай решил ввести пошлины на американские товары общей стоимостью $60 млрд с 1 июня. Ставка пошлины будет составлять от 5-25% в зависимости от типа продукции. Наряду с этим, США собираются внести китайскую компанию Huawei и 70 связанных с ней фирм в черный список. Это не позволит компании свободно покупать необходимые детали у американских производителей. По мнению США, компания Huawei может угрожать нацбезопасности страны.

 

США достигли соглашения с Мексикой и Канадой по отмене пошлин на алюминий и сталь. Напомним, что 1 июня 2018 года США ввели 25% пошлины на ввоз стали и 10% пошлины на алюминий из EC, Мексики и Канады. Отмена тарифов позволит ратифицировать ранее подписанное торговое соглашение USMCA между США, Мексикой и Канадой.

Read more »

LiveJournalLinkedInEmailFacebookTwitterShare

Мировые экономические новости: апрель 2019

29 апреля – 6 мая 2019 года

НЕФТЬ. На прошедшей неделе Саудовская Аравия объявила, что ограничение добычи в рамках сделки ОПЕК+ может быть продлено до конца 2019г. Напомним, сейчас соглашение действует до июня. Согласно Reuters, некоторые участники рынка ожидают снижения производства нефти в Иране до 1,9мб/д во второй половине 2019г (против 3,6мб/д в 3кв 2018г). В то же время рынок не ждёт значимого дефицита нефти ввиду роста добычи в США и возможного ослабления ограничений по добыче странами ОПЕК+. По данным EIA, производство нефти в США достигло 12,3мб/д.

 

 

США. На прошедшем заседании ФРС ожидаемо оставила диапазон ключевой ставки неизменным на уровне 2,25-2,50% и сохранила осторожный подход в части будущих решений по ставке: инфляция замедлилась и находится ниже цели в 2%, несмотря на уверенный рост экономики и сильный рынок труда. В рамках пресс-конференции глава ФРС Джером Пауэлл отметил, что слабые данные по инфляции, скорее всего, связаны с временными факторами. Пауэлл добавил, что оценки «усеченной» инфляции ФРБ Далласа (trimmed mean PCE inflation) остаются вблизи 2% в марте. В результате, рыночные ожидания несколько скорректировались: вероятность снижения ставки к концу года уменьшилась до 47% против 60% до заседания.

 

Регулятор снизил ставку по избыточным резервам (IOER) на 5бп до 2,35%. Отметим, ФРС впервые корректирует ставку по избыточным резервам, не изменяя целевой диапазон ключевой ставки. В ходе пресс-конференции Дж. Пауэлл уточнил, что «небольшая техническая корректировка» обусловлена необходимостью удержать эффективную ставку по федеральным фондам (EFFR) в рамках целевого диапазона, и подчеркнул, что данную поправку не стоит рассматривать в качестве изменений в политике ФРС. Действительно, уже больше месяца ставка EFFR находится устойчиво выше ставки IOER и 29 апреля ставка EEFR выросла до 2,45%. Процесс нормализации баланса ФРС сказывается на ликвидности, оказывая повышательное давление на ставку.

 

Напомним, с мая ФРС начнет постепенно сворачивать программу сокращения активов на своем балансе с последующим ее завершением к концу сентября: Регулятор замедлит темпы сокращения казначейских облигаций на балансе ФРС с $30млрд до $15млрд ежемесячно.

 

 

ЕВРОЗОНА. Несмотря на снижение уровня госдолга в еврозоне в целом, в ряде стран долговая нагрузка остается высокой. По итогам прошлого года госдолг сократился с 87,1 до 85,1% ВВП. При этом, в абсолютном выражение госдолг вырос c 9,8 до 9,9 трлн. Однако за счет более быстрого роста экономики госдолг в относительном выражение снизился. Дефицит бюджета в странах еврозоны сократился с -1% до -0,5% ВВП. Напомним, что помимо дефицита/профицита бюджета на госдолг влияет также принятие финансовых активов и различные корректировки. Вместе с этим, в отдельных странах долговая нагрузка по-прежнему остается высокой. Так, например, во Франции госдолг увеличился за последние четыре года с 95,6 до 98,4% ВВП, а в Италии с 131,6 до 132,2% ВВП. На Италию и Францию приходится половина всего госдолга еврозоны – €4,7 трлн. В случае Италии ситуация еще осложняется тем, что процентные ставки по итальянскому госдолгу выше, чем темпы роста экономики. Согласно последнему прогнозу МВФ, рост итальянской экономики в этом году ожидается на уровне 0,1%. Тем самым, Италия в отличие от других стран еврозоны не может сокращать госдолг при существующем дефиците бюджета и нейтральном вкладе других факторов (принятие фин. активов, корректировки). Как следствие, риски, связанные с итальянским госдолгом, по-прежнему остаются высокими, что очевидно также является риском для всей еврозоны, учитывая размер экономики Италии.

Read more »

LiveJournalLinkedInEmailFacebookTwitterShare

Мировые экономические новости: октябрь 2018

29 октября – 4 ноября 2018 года

США-КИТАЙ. Главной новостью прошедшей недели стал телефонный разговор Трампа и Си Цзиньпина и договоренность о проведении личной встречи в рамках саммита G-20, который пройдет в Аргентине в конце ноября. Администрация президента США отметила возможность «мирной сделки» с Китаем и отказа от некоторых импортных пошлин. Рынки позитивно восприняли эту новость – юань за два дня укрепился с 6,97 до 6,88 за доллар, индекс Шанхайской биржи вырос с 2600 пунктов до 2680.

 

Как показывает торговая статистика, первая фаза торговой войны осталась за Китаем. Объем экспорта товаров Китая в США за 3 квартала превысил $350 млрд ($433 млрд за весь 2017 год), причем стоимостные объемы экспорта растут каждый месяц. В сентябре США закупили у Китая товаров на $46,7 млрд. Импорт Китая из США, напротив, постепенно сокращается. Если объем экспорта с мая (начало активной фазы торговой войны) вырос с $39,3 млрд до $46,7 в сентябре, то импорт сократился с $14,7 млрд до $12,6. По нашим оценкам, по итогам 2018 года дефицит США в торговле с Китаем может приблизиться к отметке в $300 млрд ($278 млрд в 2017).

 

Пока статистика свидетельствует о неэффективности применяемых США мер с точки зрения достижения заявленной цели – сокращения дефицита двусторонней торговли с Китаем. Однако, как показывает индекс PMI, следующий год будет менее успешен для промышленного сектора Китая. После оживления в первом полугодии, китайский PMI пошел вниз. В октябре официальный PMI снизился с 50,8 до 50,2 пунктов (в мае он достигал 51,9). Наиболее заметный провал отмечается в разделе «Новые экспортные заказы». В октябре этот показатель составил 46,9. Резкий спад после роста в первом полугодии был ожидаем. Американский бизнес, очевидно, ищет альтернативных поставщиков, ведь руководство США в последние месяцы активно формирует у рынка ожидания ужесточения торговых ограничений. Рост в первом полугодии произошел из-за желания американцев заключить сделки до вступления в силу повышенных импортных пошлин. В 2019 году Китай может столкнуться с заметным снижением внешнего спроса. Ни одна страна в мире не сможет предъявить спрос, сравнимый с американским. Впрочем, в пользу Китая говорит тот факт, что и США будет непросто заменить всех китайских поставщиков. Мы ожидаем, что экспорт Китая в США в 2019 году просядет, но не так сильно, как рассчитывали США.

 

 

РОССИЯ. Россия улучшила позиции в рейтинге регулирования бизнеса «Doing Business», поднявшись с 35 до 31 места из 190 стран. Таким образом, Россия опередила страны БРИКС и СНГ за исключением Азербайджана (25 место) и Казахстана (28 место). Лидерами рейтинга традиционно стали Новая Зеландия, Сингапур и Дания. Значительное улучшение позиций наблюдалось в сфере разрешений на строительство (со 115 до 48 места) благодаря сокращению дней на получение разрешения и его стоимости. Кроме того, проведенные реформы позволили России подняться с 29 до 22 места по направлению «кредитование». Отметим, что Россия за последние годы значительно улучшила свои позиции в рейтинге. Однако это во многом связано с пересмотрами методологии, а не с улучшением качества регулирования. Стоит также учитывать, что оценка условий ведения бизнеса проводится только в Москве и Санкт-Петербурге. В связи с этим использовать рейтинг в качестве индикатора, отражающего качество бизнес-климата в целом по России, затруднительно. Read more »

LiveJournalLinkedInEmailFacebookTwitterShare

Мировые экономические новости: август 2018

27 августа – 2 сентября 2018 года

НЕФТЬ. Экспорт нефти из Ирана продолжает снижаться на фоне санкций США. США потребовали от всех стран остановить покупку иранской нефти, начиная с ноября. По данным торговых потоков Reuters, экспорт нефти и газоконденсата из Ирана в августе составил 64 млн баррелей (2,06 млн барр./день) после апрельского пика на уровне 92,8 млн баррелей (3,09 млн барр./день). Иранскую нефть уже перестала покупать Южная Корея, а Япония откажется от ее приобретения с середины сентября.

 

Экспорт нефти из Венесуэлы замедлился из-за аварии в южном доке терминала Jose. Инцидент привел к задержкам в погрузке 5 млн баррелей сырой нефти на экспорт. Глава МЭА ожидает дальнейшего сокращения экспорта нефти из Венесуэлы на фоне экономического кризиса в стране. Согласно данным Reuters, экспорт сырой нефти из Венесуэлы упал в первой половине 2018 года до 1,22 млн барр./день с 1,65 млн барр./день за тот же период 2017 года.

 

Участники соглашения ОПЕК+ выполнили сделку по итогам июля на 109%. Это значительно меньше показателей июня (120%) и мая (147%). В декабре должно пройти совещание ОПЕК, в рамках которого будет обсуждаться возможность компенсации сокращения поставок иранской нефти. По оценкам представителей нефтяных компаний, падение экспорта из Ирана может привести к дефициту на мировом рынке нефти.

 

 

ТОРГОВЫЕ ВОЙНЫ. Достижение договоренности по новому торговому соглашению снизило напряженность между США и Мексикой. Основным пунктом сделки является ужесточение требований к производству автомобилей. Так, 75% (раньше 62,5%) комплектующих должны быть произведены в Мексике или США. Кроме того, вводится дополнительное условие в отношении рабочих. Рабочие с минимальной зарплатой $16 в час должны делать 40-45% комплектующих. Ввоз сельскохозяйственной продукции из Мексики остается беспошлинным. На данный момент США ведут переговоры о вступлении в торговое соглашение Канады. В случае отказа Трамп намерен ввести пошлины на импорт автомобилей из Канады.

Read more »

LiveJournalLinkedInEmailFacebookTwitterShare

WordPress Themes