Posts tagged: ключевая ставка Банка России

Мировые экономические новости: октябрь 2019

28 октября – 3 ноября 2019 года

МИР. Участники финансовых рынков ожидают, что период низких процентных ставок продлится дольше, чем прогнозировалось в начале 2019г (МВФ, Global Financial Stability Report). Мягкая денежная политика, проводимая сейчас регуляторами, способствует поддержанию экономической активности. В то же время период низких ставок длится достаточно долго, что уже создало слабые места в мировой финансовой системе.

 

На фоне мягкой денежной политики долгосрочные доходности во многих странах снизились, кривые доходностей стали более плоскими. По данным МВФ, средняя доходность 10-летних гособлигаций в крупных развитых странах (взвешенная по долгу) снизилась с апреля примерно на 75бп. В ряде стран еврозоны (включая Германию, Францию, Австрию), а также в Японии доходность 10-летних гособлигаций отрицательная. Спреды между доходностями 10-летних, 5-летних и 1-летних гособлигаций достаточно быстро сужаются. Объём облигаций с отрицательной доходностью увеличился примерно до $15 трлн. Если в 2010г в развитых странах доля гособлигаций с отрицательной доходностью была около нуля, то сейчас она составляет примерно 25-27%.

 

Отрицательные ставки наряду с замедлением роста мирового ВВП (до 3% в 2019г, МВФ) приводят к снижению ожидаемых показателей прибыльности банков – на фоне сужения процентной маржи. Рынок ждёт дополнительного смягчения денежной политики США и сохранения отрицательных ставок в еврозоне, Японии и Швейцарии в течение нескольких лет.

 

Низкие процентные ставки в развитых странах стимулируют приток капитала на развивающиеся рынки. Растёт привлекательность высокодоходных долларовых облигаций развивающихся стран – по сравнению с бумагами развитых экономик. Это способствует росту эмиссии долговых инструментов в развивающихся странах и долговой нагрузки. По оценке МВФ, внешний долг развивающихся стран вырос со 100% от объёма экспорта в 2008г до 160% в настоящее время.

Read more »

LiveJournalLinkedInEmailFacebookTwitterShare

Ставки по кредитам: структура ценообразования

“Вопрос высоких ставок по кредитам в России поднимается достаточно часто, причем даже экономически грамотные участники дискуссии на эту тему смотрят иногда достаточно импульсивно. Импульсивность достаточно быстро проходит, когда спрашиваешь человека под какую ставку он готов разместить свои сбережения на депозит – дешево размещать никто не хочет.

 

Попробуем разобраться как формируются ставки по кредитам в России и почему они именно такие. Банки – это финансовые посредники, которые привлекают и размещают финансовые ресурсы, заставляя деньги работать в экономике. Таким образом, базой для формирования ставок по кредитам является стоимость по которой банки привлекают деньги населения, компаний, Банка России, Правительства и других участников экономики. В российской экономике стоимость привлечения средств населения и корпоративного сектора составляет сейчас около 5.5% годовых в рублях (без учета Сбербанка, который имеет инфраструктурные преимущества и привлекает средства под ~4%) – это база от которой можно начинать считать кредитные ставки.

 

Она определяется ключевой ставкой Банка России (средняя около 7.4% в последние 2 года), если смотреть упрощенно – то ставка фондирования банков составляет около 3/4 ключевой ставки. Дальше начинаются регуляторные надбавки.

 

1. Взносы в АСВ: привлекая деньги физических лиц банк платит 0.6% годовых в Агентство по страхованию вкладов (для компаний эти взносы отсутствуют);

 

2. Взносы в Фонд обязательных резервов: составляют 4.75% от суммы привлеченных средств в рублях и 8% от суммы привлеченных средств в валюте. По ФОР ставка Банка России составляет 0%, т. е. он берет деньги у банков бесплатно (в США и Еврозоне центральные банки платят процент на обязательные резервы), что приводит к удорожанию депозита еще на 0.3% в рублях и около 0.6% в валюте.

 

Деньги еще не выданы, а привлеченные деньги для банка уже стоят ~6%, но для того, чтобы привлечь и разместить деньги банкам необходимо нести определенные издержки (содержание офисов, расходы на персонал, ИТ, налоги и прочие расходы). В среднем по российской банковской системе эти расходы составляют около 1.8% от активов банков (тоже без учета Сбербанка). Это уровень сопоставимый, например, с банковской системой США и его нельзя назвать чрезмерно высоким. На самом деле расходы сильно зависят от того какой профиль у банка, корпоративный банк будет иметь стоимость 0.5-1%, а у розничного банка расходы могут составлять 3-6% и даже больше.

Read more »

LiveJournalLinkedInEmailFacebookTwitterShare

Мировые экономические новости: март 2019

25 – 31 марта 2019 года

США. Форма кривой доходности казначейских бумаг США стала предметом повышенного внимания. Широко обсуждается тема инверсии кривой, а также рынок пытается оценить вероятность новой рецессии в экономике США. В частности, спред доходности по 10-летним и 3-месячным гособлигациям ушел в отрицательную зону, впервые с 2007 года, и составил -4бп, по данным на 28 марта. Спред доходности по 10-летним и 2-летним бумагам продолжает сужаться (16бп). Исторически отрицательные спреды доходности по длинным и коротким бумагам предшествовали рецессии. Тем не менее, инверсия кривой доходности не предсказывает рецессию, а лишь отражает рыночные ожидания относительно будущей траектории ставки ФРС и экономические условия, определяющие эти ожидания.

 

Монетарная политика ФРС способствовала «уплощению» кривой доходности. С одной стороны, по мере ужесточения политики ФРС росли краткосрочные ставки. С другой стороны, динамика долгосрочных ставок оставалась сдержанной во многом благодаря крайне низким значениям премии за срочность. Около-нулевые (или по оценкам ФРБ Нью-Йорка, даже отрицательные) значения премии за срочность частично связаны с эффектом программы QE. Размер баланса ФРС остается завышенным, что может оказывать существенное влияние на ставки и форму кривой доходности. Технически в условиях сохранения премии за срок на низких или отрицательных уровнях риск инверсии кривой повышается.

 

Фундаментально признаков рецессии в экономике США пока не наблюдается. По оценкам ФРС, рост экономики несколько замедлится до 2,1% в 2019г, но останется устойчивым. Уровень безработицы прогнозируется ниже 4%, базовая инфляция – вблизи цели ФРС в 2%. Рост ВВП в 4кв.18г пересмотрен с 2,6% до 2,2%. Рост частного потребления понижен до 2,5% против первоначальных 2,8% и 3,5% в 3кв18г. Рост инвестиций бизнеса составил 3,1% против первой оценки в 3,9% и 1,1% в 3кв18г. Госрасходы снизились на 0,4% в 4кв18г после роста на 2,6% в 3кв18г.

Read more »

LiveJournalLinkedInEmailFacebookTwitterShare

WordPress Themes