Posts tagged: ключевая ставка

Мировые экономические новости: февраль 2020

 24 февраля – 3 марта 2020 года

США. По итогам прошедшей недели существенно усилились ожидания приближения рецессии в США на фоне роста опасений относительно распространения коронавируса и, как следствие, потенциальных негативных эффектов для мировой экономики. В частности, спред доходности по 10-ти летним и 3-х месячным гособлигациям – прокси индикатор ожиданий инвесторов касательно траектории ключевой ставки и будущих экономических условий – устойчиво находился в отрицательной зоне и по итогам торгов в пятницу, 28 февраля, составил -14бп. Отметим, доходности по 10-ти летним казначейским бумагам снизились до исторического минимума – 1,13% к закрытию торгов 28 февраля. Рыночные инфляционные ожидания (5y/5y forward) продолжили снижение и достигли 1,49%. В ответ на негативный новостной фон инвесторы резко пересмотрели свои ожидания по ключевой ставке.

 

По данным CME Group, рыночные ожидания предполагают смягчение политики ФРС уже на заседании 17-18 марта. Учитывая цены на фьючерсы на ставку, рынок закладывает 95%-ю вероятность снижения ключевой ставки сразу на 50бп в марте против ожиданий о неизменности политики ФРС неделей ранее. Более того, участники рынка закладывают в цены в совокупности четыре снижения ставки до конца года (-106бп на 28 февраля). Регулятор, в свою очередь, заявил о готовности поддержать экономику. Так, в пятницу на сайте регулятора было опубликовано заявление главы ФРС Джерома Пауэлла «о растущей угрозе со стороны коронавируса для экономической активности». ФРС пристально следит за последствиями от коронавируса для американской экономики и, вероятно, рассмотрит вопрос снижения ключевой ставки на заседании в марте.

 

 

 

17 – 23 февраля 2020 года

РОССИЯ. Экономическая активность в январе снизилась. Промышленность упала на 0,8%мм с учетом сезонности (по оценке Росстата). Во многом это объясняется сокращением добычи (-0,9%мм) и обрабатывающей промышленности (-0,8%мм). Транспортный грузооборот сократился на 1,8%мм из-за падения трубопроводных и железнодорожных перевозок с учетом сезонности по оценке ЦМИ. Сельское хозяйство снизилось на 0,5%мм. Строительство демонстрировало слабый рост (+0,1%мм). В годовом выражении промышленность выросла на 1,1%, сельское хозяйство – на 2,9%, строительство – на 1%, грузооборот транспорта упал на 4,4%. Отметим, что Росстат при расчете индекса промышленного производства перешел на новый базисный год. Переход с 2010 на 2018 базисный год позволил учесть изменения в отраслевой структуре промышленности. Так, доля сырьевых товаров выросла до 38,9% (+4,8пп), а доля обрабатывающих производств снизилась до 50,7% (-2,5пп). В результате корректировок оценка роста промышленности за 2018г была повышена с 2,9% до 3,5%. Пересмотр данных за 2019г оказался не таким существенным: оценка промышленности была снижена с 2,4% до 2,3%.

 

Покупательная активность населения в январе выросла. Оборот розничной торговли увеличился на 0,5%мм после падения на 0,1%мм в декабре. Возможно, поддержку оказали зарплаты. Однако данных за январь пока нет. В целом, за прошлый год заработные платы выросли на 2,9%, ускорившись в декабре до 1,5%мм (+6,9%гг). В годовом выражении розничная торговля выросла на 2,7%.

 

Минфин внес поправки в федеральный бюджет на 2020-2022гг. Поправки призваны отразить социальные инициативы президента Путина и покупку Сбербанка. Основные макроэкономические предпосылки бюджета почти не изменились. Бюджет закладывает на следующие три года цену на нефть в $58-$55 за баррель и курс доллара в 64-66 рублей. По итогам текущего года ожидается инфляция 3% и рост ВВП 1,9%. По итогам двух следующих – инфляция 4% и рост 3,1-3,2%. Таким образом, изменились лишь темпы роста в этом году на 0,2пп благодаря увеличению социальной поддержки. На наш взгляд, проект предполагает достаточно реалистичный сценарий на этот год.

Read more »

LiveJournalLinkedInEmailFacebookTwitterShare

Мировые экономические новости: апрель 2019

29 апреля – 6 мая 2019 года

НЕФТЬ. На прошедшей неделе Саудовская Аравия объявила, что ограничение добычи в рамках сделки ОПЕК+ может быть продлено до конца 2019г. Напомним, сейчас соглашение действует до июня. Согласно Reuters, некоторые участники рынка ожидают снижения производства нефти в Иране до 1,9мб/д во второй половине 2019г (против 3,6мб/д в 3кв 2018г). В то же время рынок не ждёт значимого дефицита нефти ввиду роста добычи в США и возможного ослабления ограничений по добыче странами ОПЕК+. По данным EIA, производство нефти в США достигло 12,3мб/д.

 

 

США. На прошедшем заседании ФРС ожидаемо оставила диапазон ключевой ставки неизменным на уровне 2,25-2,50% и сохранила осторожный подход в части будущих решений по ставке: инфляция замедлилась и находится ниже цели в 2%, несмотря на уверенный рост экономики и сильный рынок труда. В рамках пресс-конференции глава ФРС Джером Пауэлл отметил, что слабые данные по инфляции, скорее всего, связаны с временными факторами. Пауэлл добавил, что оценки «усеченной» инфляции ФРБ Далласа (trimmed mean PCE inflation) остаются вблизи 2% в марте. В результате, рыночные ожидания несколько скорректировались: вероятность снижения ставки к концу года уменьшилась до 47% против 60% до заседания.

 

Регулятор снизил ставку по избыточным резервам (IOER) на 5бп до 2,35%. Отметим, ФРС впервые корректирует ставку по избыточным резервам, не изменяя целевой диапазон ключевой ставки. В ходе пресс-конференции Дж. Пауэлл уточнил, что «небольшая техническая корректировка» обусловлена необходимостью удержать эффективную ставку по федеральным фондам (EFFR) в рамках целевого диапазона, и подчеркнул, что данную поправку не стоит рассматривать в качестве изменений в политике ФРС. Действительно, уже больше месяца ставка EFFR находится устойчиво выше ставки IOER и 29 апреля ставка EEFR выросла до 2,45%. Процесс нормализации баланса ФРС сказывается на ликвидности, оказывая повышательное давление на ставку.

 

Напомним, с мая ФРС начнет постепенно сворачивать программу сокращения активов на своем балансе с последующим ее завершением к концу сентября: Регулятор замедлит темпы сокращения казначейских облигаций на балансе ФРС с $30млрд до $15млрд ежемесячно.

 

 

ЕВРОЗОНА. Несмотря на снижение уровня госдолга в еврозоне в целом, в ряде стран долговая нагрузка остается высокой. По итогам прошлого года госдолг сократился с 87,1 до 85,1% ВВП. При этом, в абсолютном выражение госдолг вырос c 9,8 до 9,9 трлн. Однако за счет более быстрого роста экономики госдолг в относительном выражение снизился. Дефицит бюджета в странах еврозоны сократился с -1% до -0,5% ВВП. Напомним, что помимо дефицита/профицита бюджета на госдолг влияет также принятие финансовых активов и различные корректировки. Вместе с этим, в отдельных странах долговая нагрузка по-прежнему остается высокой. Так, например, во Франции госдолг увеличился за последние четыре года с 95,6 до 98,4% ВВП, а в Италии с 131,6 до 132,2% ВВП. На Италию и Францию приходится половина всего госдолга еврозоны – €4,7 трлн. В случае Италии ситуация еще осложняется тем, что процентные ставки по итальянскому госдолгу выше, чем темпы роста экономики. Согласно последнему прогнозу МВФ, рост итальянской экономики в этом году ожидается на уровне 0,1%. Тем самым, Италия в отличие от других стран еврозоны не может сокращать госдолг при существующем дефиците бюджета и нейтральном вкладе других факторов (принятие фин. активов, корректировки). Как следствие, риски, связанные с итальянским госдолгом, по-прежнему остаются высокими, что очевидно также является риском для всей еврозоны, учитывая размер экономики Италии.

Read more »

LiveJournalLinkedInEmailFacebookTwitterShare

Мировые экономические новости: сентябрь 2016

26 сентября – 2 октября 2016

ОПЕК. Международный энергетический форум в Алжире преподнес рынкам сюрприз. На внеочередной встрече ОПЕК 28 сентября было принято «предварительное соглашение» о сокращении добычи. Как сообщает Reuters, совокупная квота для стран-участниц должна начать действовать не раньше ноября и составит от 32,5 до 33 мб/д. Точные же квоты для всех стран будут определены на следующей встрече организации в Вене, запланированной на 30 ноября. Текущий объем производства, по оценке самой ОПЕК, составляет 33,24 мб/д, что лишь ненамного превосходит предполагаемую суммарную квоту.

Большая доля (~36%) на рынке жидких углеводородов (ЖУВ) создает для «картеля» гипотетическую возможность сильного влияния на цены. Это в полной мере отразила реакция цен на новости из Алжира (+6%, или +$3/барр. за день). На практике же возможности ОПЕК становятся всё уже:

  • Краткосрочные интересы стран-участниц «картеля» сейчас перевешивают долгосрочные. В частности, перед Ливией, Нигерией и Ираном стоит задача восстановления выпуска, что напрямую противоречит тактике заморозки или сокращения объема поставок. Отдельного упоминания заслуживает Ирак (второй по добыче после Саудовской Аравии), чей министр нефти сразу после огласки решения заявил о недооценке добывающих мощностей страны. Это может привести к занижению квот для страны, что, по его мнению, неприемлемо и способствует разладу между участниками организации.
  • За последние двадцать лет доля ОПЕК на рынке ЖУВ снизилась с 38% до 36%, во многом благодаря росту добычи в России и США. Обе страны реализовали свой природный потенциал, попутно ужесточив конкуренцию в войне за рынок со странами Персидского Залива. Более того, за это время существенно снизилась концентрация производства. На рынок вышло множество мелких независимых фирм (особенно в США), которые не имеют никакой монопольной силы. Для них любые договоренности между участниками ОПЕК – лишь повод нарастить добычу, удовлетворяя освободившийся спрос.

Резюмируя, соглашение о сокращении добычи будет трудно соблюдать на практике. Оговоренная квота лишь ненамного ниже текущих (достаточно высоких) уровней добычи; окончательные квоты и время старта будут определены не раньше 30 ноября; любое соглашение ОПЕК будет выгодно нарушить каждой из стран-участниц и уж точно станет подарком для всех независимых производителей.

Тем не менее, даже видимость соглашения выгодна ОПЕК. Если сама новость о возвращении квот позволит повысить цены хотя бы на $1/барр. до очередной встречи 30 ноября, то пресс-конференция в Алжире принесет организации примерно $2 млрд дополнительный выручкиRead more »

LiveJournalLinkedInEmailFacebookTwitterShare

WordPress Themes