Posts tagged: биткойн

О криптовалютах, как альтернативе традиционной денежной системе

“2017 год можно однозначно назвать годом мира цифровых валют: все криптовалюты вместе (их уже около 1500) приближались по капитализации к $800 млрд, а биткойн перешагивал рубеж в $300 млрд. Но начало 2018 г. стало холодным душем для инвесторов в криптовалюты, которые значительно упали в цене (впрочем, серьезные падения были и раньше, а биткойн не только восстанавливался, но затем и вырастал на порядок). Что такое нынешнее падение – всего лишь коррекция или конец криптолихорадки? Сам по себе рост биткойна, который в 2017 г. был быстрее экспоненциального, совершенно не соответствует росту его востребованности для осуществления транзакций: их среднедневное количество за год практически не изменилось. Волатильность его только растет, что увеличивает транзакционные издержки и исключает использование для сбережений.

Две недели назад группа экономистов – Нил Гандал, Тайлер Мур, Тали Оберман и др. – опубликовала любопытную статью «Манипуляция ценой в экосистеме биткойна» в Journal of Monetary Economics. Проанализировав на основании утечки тиковых данных с биржи Mt. Gox историю быстрого взлета цены биткойна в 2013 г. за два месяца с $150 до $1000, они сделали вывод, что за такой рост цены отвечает один счет. Мошенники обманом завладели более чем 600 000 биткойнов, оценивавшихся в $188 млн, и в несколько раз подняли цену криптовалюты. Прямое мошенничество на криптобиржах, манипулирование ценами в пулах (Pump & Dump) широко распространены в мире криптовалют. Таким образом, текущая стоимость криптовалют не является результатом справедливого рыночного процесса установления цены и весьма условна.

Как правило, капитализация традиционных активов в какой-то степени отражает суммарные инвестиции и ликвидационную стоимость. В случае с криптовалютами это не так. Исходя из оценки JPMorgan, сделанной в конце 2017 г., общее количество обычных, фиатных, денег, на которые были приобретены две основные криптовалюты – биткойн и эфириум, – с момента запуска биткойна в 2009 г. не превысило $6 млрд. Плата за ликвидность при операциях с биткойном огромна: рост рынка или падение на 10% при его текущей капитализации около $200 млрд вызывает изменение стоимости на $20 млрд, однако может быть вызвано лишь небольшим изменением нетто позиций участников – порядка сотни миллионов долларов. Приход новых денег на рынок действительно способен увеличить стоимость биткойна в разы, но и попытки выйти из владения биткойном критической массы владельцев могут уронить цену на порядки. Read more »

LiveJournalLinkedInEmailFacebookTwitterShare

Мировые экономические новости: июль 2017

31 июля – 6 августа 2017 года

РОССИЯ. Инфляция в июле замедлилась с 4,4% до 3,9%гг. Рост цен оказался заметно ниже ожиданий рынка (включая МЭР и ЦБ). Июльское замедление инфляции, как и июньское ускорение, было во многом вызвано динамикой цен на продукты питания. В июле рост цен на продовольствие замедлился на 1пп до 3,8%гг.

Риски перелёта инфляции ниже целевого уровня заметно возросли. Беспокойство вызывает не только резкое замедление общей инфляции, вызванное краткосрочными колебаниями отдельных компонент. Не менее важным сигналом является устойчивое замедление базовой инфляции, отражающее среднесрочные тенденции (с 3,5% до 3,3%гг). Если ситуация продолжит развиваться в текущем направлении, Банку России будет сложно придерживаться плана снижать ставку на 0,25пп на опорных заседаниях. Придерживаясь плана, банк к концу года сможет снизить ставку только до 8.5%. Ставка в реальном выражении на уровне 4-5% при заметном перелёте цели стала бы серьезной проблемой. При этом, принимая решения, банку придется учитывать лаг денежно-кредитной политики и большое влияние неконтролируемых им факторов: урожая, курса, цен на нефть, геополитики.

 

КИТАЙ. Китай постепенно видоизменяет систему налогообложения. Одна из ключевых задач, стоящих перед Государственной налоговой администрацией КНР в настоящее время – замена «business tax» (им облагается сектор услуг) на НДС, а также упрощение самой шкалы НДС. В июле Китай в очередной раз изменил эту шкалу – четырехуровневая система НДС (6%, 11%, 13%, 17%) была заменена трехуровневой (6%, 11%, 17%). Попутно происходит и смягчение самого налогового бремени для разных наименований товаров и услуг.

Общая налоговая нагрузка в Китае – одна из самых высоких в мире. По оценкам Всемирного банка, опубликованным в рейтинге Doing Business 2017, общая налоговая ставка (в процентах от прибыли) составляет 68%. Очевидно, бизнес с оптимизмом смотрит на планы государства по снижению налоговой нагрузки – это находит свое отражение и в опросах. Индексы PMI и SMI в июле вновь вышли в зону положительных оценок. Результаты опроса Народного банка Китая, который он ежеквартально проводит среди 5 тыс. промышленных предприятий, указывают на рост предпринимательской уверенности и улучшение оценки общего состояния экономики (лучшие результаты с 2014 года). Впрочем, опрос Chinese Academy of Fiscal Sciences свидетельствует о том, что 80% представителей бизнеса ждут от государства дальнейших налоговых послаблений и льгот, считая нынешний уровень налогов чрезмерно высоким.

Read more »

LiveJournalLinkedInEmailFacebookTwitterShare

Мировые экономические новости: февраль 2017

27 февраля – 5 марта 2017 года

США. Ряд выступлений директоров ФРС на неделе задали «ястребиный» тон. А глава ФРС Йеллен в пятницу подытожила направление комментариев, отметив, что «продолжение повышения ставок оправданно, если экономика и дальше будет себя вести в соответствии с нашими ожиданиями. На следующем заседании мы обсудим, продолжают ли инфляция и безработица соответствовать нашим ожиданиям, и если это так, то очередное повышение ставки вполне оправданно». Рынки восприняли выступление Йеллен однозначно, и рыночная оценка вероятности повышения ставки на мартовском заседании взлетела за эту неделю с 50 почти до 100%. Безработица остаётся низкой по историческим меркам, а меры инфляции намекают на ускорение. Инфляция по потребительской корзине в январе ускорилась на 0,2пп до 1,9%гг, хотя базовая компонента (Core PCE), которая считается главным для ФРС показателем инфляции, осталась на 1,7%гг. Экономический рост также не даёт поводов для беспокойства. Финальная оценка роста ВВП в 4 кв. не изменилась, составив 1,9%гг. Изменился вклад компонент – повышение оценки роста частного потребления (с 2,5 до 3% в годовом эквиваленте) компенсировалось снижением оценок для роста инвестиций (с 10,7 до 9,2%) и государственного потребления (с 1,2 до 0,4%).

 

ЕВРОПА. Инфляция в еврозоне в феврале составила 2%гг. Это всё ещё эффект энергетики – её вклад составил 1пп. Базовая инфляция осталась на 0,9%гг. Локальные рекорды инфляция перестанет бить уже в марте. Ещё одно мощное ускорение в годовом выражении из-за эффекта базы случится в июле-августе. Пока 1,5%гг по итогам года остаётся недостижимой высотой.

Вероятным является бурное развитие кризиса в Италии. Госдолг Италии – второй после Греции (133%ВВП), вклад факторов, влияющих на производительность труда, в рост – отрицательный уже 20 лет. Население в трудоспособном возрасте будет сокращаться на 0,7% ежегодно (прогноз евростата). Покупатели 10Y облигаций должны понимать, что занимают у страны с отрицательным потенциалом роста.

Президент Еврокомиссии Юнкер опубликовал 5 вариантов развития ЕС после Brexit. Отметим лишь, что это декларация «за всё хорошее» без экономического наполнения. Сам Brexit, тем временем, продвигается медленно: законопроект о выходе из ЕС был отвергнут палатой лордов. Лондон отказывается предоставлять гарантии проживающим на острове гражданам ЕС в одностороннем порядке, а ЕС пока таких гарантий не дал.

 

КИТАЙ. По данным Euromonitor International, в 2005 году часовая оплата труда (по всем секторам) в Китае была ниже аналогичного показателя Бразилии, России и Мексики, и даже ниже, чем у соседей (Филиппины и Таиланд). К 2016 году зарплаты в Китае выросли более чем в 2 раза. Теперь они достигают 3,3$ в час – на одном уровне с Россией и заметно выше, чем у соседей. Согласно расчётам Euromonitor, уровень оплаты труда в Китае уже достигает 70% от уровня стран европейской периферии. Read more »

LiveJournalLinkedInEmailFacebookTwitterShare

WordPress Themes