Мировые экономические новости: март 2020

4 апреля 2020 года

НЕФТЬ. Reuters сообщил о переносе экстренной встречи ОПЕК+. Источники агентства сообщили о том, что участники саммита могут встретиться двумя-тремя днями позже, чтобы согласовать условия будущей сделки. Новой датой проведения саммита может быть 8 или 9 апреля. Это даст дополнительное время для переговоров по поводу объемов сокращения добычи. Россия готова объединить усилия и вместе с другими странами сократить добычу нефти примерно на 10 млн барр. в сутки, заявил президент Владимир Путин в пятницу, 3 апреля, во время совещания с главами российских нефтяных компаний, проходившем в режиме видеоконференции.

 

«Россия готова вновь снизить добычу нефти, если к ней присоединятся страны ОПЕК и США. Вместе они могут сократить 10% мировых поставок. Но Штаты раньше не участвовали в сокращениях, а последний раз регулировали добычу полвека назад».

 

Текущая ситуация на нефтяном рынке — худшая за всю его историю, указало Международное энергетическое агентство (International Energy Agency, IEA) в обзоре от 1 апреля. Нефтяные хранилища практически переполнены, в Канаде и США цены на нефть достигли однозначных значений, а в отдельных американских штатах даже стали отрицательными. По различным расчетам, возможность заполнять хранилища будет существовать еще полтора-два месяца, а уровень запасов будет рекордным за всю историю, заявил на совещании Путина с нефтяниками министр энергетики Александр Новак.

 

Такого резкого и масштабного снижения спроса не было никогда: потребление уже упало на 10–15 млн барр. в сутки и может снизиться до 15 –20 млн барр. — 20% общей добычи в мире, отметил министр. У рынка фактически отсутствует понимание, где может быть самое дно, заключил он.

 

Накануне встречи Путина с российскими нефтяниками и экстренного совещания ОПЕК+ серию переговоров по ситуации на рынке провел президент США Дональд Трамп. США не участвовали в сделке ОПЕК+ и за три года ее действия американские компании смогли нарастить добычу нефти на 4 млн барр., до более 12 млн барр. в сутки. Но из-за низких цен на нефть именно они стали одними из главных пострадавших, так как себестоимость добываемой в США сланцевой нефти значительно выше, чем традиционной — $40-50 за барр.

 

Россия, Саудовская Аравия и США — крупнейшие производители нефти в мире, их добыча сопоставима и составляет примерно 10-13 млн барр. в сутки. Вместе с другими странами ОПЕК в начале 2020 года они добывали около 52 млн барр. в сутки — или более половины всей нефти в мире.

 

Если распределить 10 млн барр. пропорционально на Россию, США и ОПЕК, получится, что Россия должна сократить почти 20% своей добычи — или 2,2 млн барр. в сутки. Но как в реальности будут распределены квоты по сокращению, не ясно. До сих пор Россия принимала символическое участие в сделке ОПЕК+: в 2019 году она даже нарастила добычу на 300 тыс. барр. относительно 2016 года, когда страны впервые заключили сделку. Основное сокращение брала на себя Саудовская Аравия — перед крахом сделки она добывала около 9,8 млн барр., и только с 1 апреля стала наращивать добычу до 12 млн барр. в сутки.

 

До сих пор эксперты сомневались в том, что участие США в скоординированном сокращении добычи возможно: в стране слишком много производителей, соглашения с таким количеством участников обычно разваливаются, говорил РБК аналитик IHS Markit Максим Нечаев. Но в США есть крупные производители вроде ExxonMobil, Chevron и Occidental, которые могут просто перестать бурить временно, как минимум, снизить добычу на шельфе, парирует аналитик Wood& Co Ильдар Давлетшин.

 

3 апреля Трамп также провел совещание с главами нефтяных компаний, но их мнения о возможном сокращении добычи нефти разделились, сообщила газета Wall Street Journal (WSJ) со ссылкой на источник. По данным издания, такие компании, как ExxonMobil и Сhevron, высказались против сокращения добычи, так как опасаются антимонопольных судебных исков. Сланцевые производители нефти, напротив, хотят присоединиться к российско-саудовскому альянсу, некоторые из них поддерживают снижение производства на 500 тыс. барр. в сутки.

 

Ранее нефтяники Техаса (основной регион добычи сланцевой нефти) и Оклахомы написали письма регуляторам своих штатов с просьбой в условиях кризиса ввести квоты на добычу нефти и ограничить производство сырья. Это предложение до сих пор публично поддерживал один из трех комиссаров Техасской железнодорожной комиссии (регулятор штата) Райан Ситтон. «Нефтедобывающий штат Техас сыграет важную роль и даст президенту США Дональду Трампу инструменты, которые ему необходимы в работе по стабилизации мировых энергетических рынков», — написал он на своей странице в Twitter. Однако председатель комиссии Уэйн Кристиан еще в конце марта говорил, что предложение о сокращении добычи вызывает сомнения. В последний раз комиссия регулировала рынок почти полвека назад — в 1973 году, напомнил Кристиан.

 

 

 

23 – 29 марта 2020 года

РОССИЯ. Президент Владимир Путин выступил с обращением к гражданам России в связи с пандемией коронавируса. Президент представил новый план по поддержке экономики. В рамках долгосрочной поддержки МСП предлагается снижение страховых взносов с 30% до 15% на сумму зарплаты, превышающей МРОТ. Идея снижения страховых взносов обсуждалась давно. Так, в 2017г предлагалось снизить страховые взносы до 22% и повысить НДС с 18% до 22%. Целью налогового манёвра было «обеление» рынка труда и поддержка экспортеров. В данном случае снижение страховых взносов должно поддержать в большей степени отрасли с высокой долей расходов на оплату труда (услуги, строительство, сельское хозяйство). Вместе с тем, стоит отметить, что страховые взносы составляют существенную долю доходов бюджета – ~16% доходов расширенного бюджета. По нашим оценкам, эта мера в текущем году может потребовать ~₽475 млрд дополнительных расходов бюджета для компенсации выпадающих доходов внебюджетных фондов. Среди дополнительных мер поддержки МСП также была предложена отсрочка по налогам (кроме НДС), введение моратория на подачу заявлений кредиторов о банкротстве компаний и взыскания долгов и штрафов.

 

Помимо социального пакета мер и поддержки МСП президент предложил введение 13%-ого налога на процентные доходы по банковским вкладам или инвестициям в долговые ценные бумаги, общий объем которых превышает ₽1 млн. По словам Силуанова, доля вкладов свыше ₽1 млн составляет около 1% от всех вкладов. При этом объем вкладов свыше ₽1 млн достигает ~55% всех депозитов по данным АСВ. В этом случае, по нашей оценке, налог может принести в бюджет ~ ₽120 млрд за год. Однако, вероятно, налог будет взыматься с процентного дохода общей суммы вкладов физического лица во всех банках. Владимир Путин также сообщил о повышении налога с 2% до 15% на выводимые из России дивиденды. Минфин отметил, что такой налог коснется только компаний, находящихся в транзитной юрисдикции. Новые налоги вступят в силу в 2021г. В целом, по нашей оценке, пакет мер по поддержке экономики потребует ~₽615 млрд в текущем году. На данный момент остается неясным: будут ли увеличены расходы бюджета или предполагается перераспределение расходов с учетом новых мер.

 

 

МИР. Финансовые и товарные рынки остаются под давлением пандемии коронавируса. На видеоконференции G20 (в четверг) страны запланировали вложить в мировую экономику более $5 трлн с целью борьбы с COVID-19 и его негативным эффектом на доходы и занятость. Наиболее остро стоит вопрос помощи странам с ограниченным доступом к рынкам капитала и слабыми системами здравоохранения. Многие государства уже обратились за финансовой помощью МВФ. Если какой-то регион не сможет контролировать коронавирус на своей территории, риски повторного распространения инфекции по миру достаточно высоки.

 

МВФ ожидает в 2020г глобальную рецессию – как во время мирового финансового кризиса или более существенную. В то же время восстановление мировой экономики, согласно МВФ, возможно в 2021г. ОЭСР заявила, что недавний прогноз замедления роста глобального ВВП до 1,5% в 2020г уже слишком оптимистичен. В первой половине текущего года ОЭСР прогнозирует мировую рецессию. Напомним, в 2009г снижение мирового ВВП составило 0,1% (данные МВФ от октября 2019г). В то же время темп роста развивающихся экономик составил 2,8% (в частности, экономика Китая выросла на 9,4%). ВВП развитых стран в 2009г сократился на 3,3%. МВФ отмечает, что, по ожиданиям некоторых аналитиков, текущий кризис может привести к спаду мирового ВВП на 1,5%.

 

 

 

США. В ответ на негативные последствия от принимаемых мер по борьбе с коронавирусом, правительство одобрило антикризисный пакет помощи CARES Act на рекордную сумму в $2,2 трлн (или 10% ВВП). Основные параметры бюджетного стимула включают прямые выплаты населению в размере $1200 при годовом доходе не более $75 000, а также выплаты в размере $500 на ребенка. Антикризисные меры предполагают дополнительные выплаты на пособие по безработице, а именно: +$600 к стандартной выплате. Правительство окажет поддержку крупным компаниям на $500 млрд, а также малому и среднему бизнесу на $350 млрд. По нашим оценкам, дефицит федерального бюджета в 2020г может превысить значения 2009г (-9,8% ВВП).

 

 

КИТАЙ. Меры борьбы с пандемией коронавируса в Китае, а именно карантин и блокировка городов-очагов распространения, показали свою эффективность. Число новых случаев заражения значительно снизилось (в среднем 45 человек ежедневно за последние две недели), при этом большинство из них являются «импортируемыми». Ключевым риском на данный момент является повторная волна роста заражений. В связи с этим власти с субботы 28 марта временно приостановили въезд в Китай иностранных граждан. Вместе с тем авиакомпании сократят международные рейсы так, что число пассажиров, пребывающих в страну, снизится с 25 до 5 тыс. человек в день.

 

 

РОССИЯ. Население резко изменило финансовую модель поведения. В середине марта мы сообщали, что статистика пока не отражает изменения поведения, но косвенные индикаторы фиксируют выросшие риски. Мы отмечали, что внимательно следим за тремя ключевыми сигналами: спрос на наличность, спрос на валюту, спрос на товары. К текущей неделе в каждом из этих сигналов заметны существенные изменения поведения.

 

Спрос на наличность, вероятно, вырос. Объем наличности в обращении резко увеличился – с начала марта выпущено 470 млрд рублей. Обычно в марте прирост в разы меньше, в среднем около 50 млрд. Мы пока не знаем, осели ли эти средства в кассах банков или вышли в экономику. Судя по опыту 2014г, возможно, банки пополнили кассы на случай «набега» вкладчиков. Если всё же предположить, что эти деньги сняли вкладчики, отток вкладов все равно не превысил 2% их общего объема. Отметим, что этот сценарий мы не считаем самым вероятным объяснением. В последние дни наличность продолжила расти, скорее всего, в связи с подготовкой к нерабочей неделе.

 

Спрос на валюту мог вырасти, но, вероятно, вновь стабилизовался. Пока нет официальных данных. В целях грубого индикатора мы используем данные о поисковых запросах в гугл по фразе «Купить доллар». Мы предполагаем, что перед покупкой люди ищут в интернете выгодный курс и обменники. Индикатор исторически в целом отражает фактические покупки. Но случаются расхождения, так как часть запросов связана с желанием узнать курс без планов покупки. Запросы показывают, что интерес к валюте резко вырос, но уже стабилизировался на прежнем уровне. Стоит отметить, что такое же резюме мы приводили в прошлый раз две недели назад.

 

Спрос на товары резко вырос. Официальные данные будут опубликованы в середине апреля, но продавцы и СМИ уже сообщили об ажиотаже. Это подтверждается независимыми исследованиями. По данным Ромир, за неделю 15-22 марта средняя российская семья потратила 5025 рублей. Это почти на 20% больше уровня прошлого года. Вероятно, наблюдается повышенный спрос как на повседневные товары на фоне распространения вируса, так и на товары длительного пользования на волне ослабления рубля. Первое видно по данным Nielsen: на неделе 9-15 марта покупки повседневных товаров в розничных сетях выросли на 14%гг в натуральном выражении. Покупки гречки, риса, сахара, влажных салфеток выросли на 50-60%гг. Данные Ромир и Nielsen запаздывают на 1-2 недели, так что итоговый ажиотаж мог оказаться еще больше. Второе – спрос на длительные товары – заметен, в частности, по динамике поиска в гугл популярных магазинов бытовой техники.

 

Повышенный спрос и ослабление рубля уже привели к заметному росту цен. Недельная инфляция ускорилась в три раза до 0,3%. Рост цен во многом произошел из-за скачка цен на «антикризисные» товары: консервы, крупы, макароны, муку, сахар, масло, водку, мыло, порошок. Средний рост на прочие товары также ускорился, но значительно слабее – до 0,2%. Несмотря на резкий рост цен стоит отметить, что скачок был несопоставим по масштабу с ситуацией 2014г.

 

Судя по этим данным, инфляция в марте должна ускориться с 2,3% до 2,6%гг. Но темпы, вероятно, окажутся еще выше, так как недельные данные не учитывают в полной мере импортные товары. При этом в апреле месячные темпы могут ускориться, так как эффект курса и спроса вряд ли проявились полностью. Вероятно, инфляция продолжит ускоряться и может превысить целевой уровень в течение нескольких месяцев.

 

 

 

16 – 22 марта 2020 года

США. В ответ на распространение вируса правительство США старается оперативно реагировать, используя различные административные меры. Так, например, на федеральном уровне 13 марта Д. Трамп объявил о введении режима чрезвычайной ситуации. Затем президент США анонсировал временный запрет на въезд на территорию страны из 26 стран Шенгенской зоны на 30 дней, а также Великобритании, Ирландии, Китая, Южной Кореи и Ирана. Наконец, с 21 марта вводится временное закрытие северной границы с Канадой. На уровне штатов – каждый штат самостоятельно определяет жесткость карантинных мер. Штаты принимают решение о закрытии школ, кафе, ресторанов и развлекательных учреждений (Коннектикут, Невада, Айова, Массачусетс), введении комендантского часа (Нью-Джерси) или объявлении тотального карантина (Калифорния, Нью-Йорк, Иллинойс). Предприятия, в свою очередь, также прибегают к чрезвычайным мерам – заводы General Motors, Ford Motor и Fiat Chrysler временно приостановят работу, все торговые центры Westfield будут закрыты до 29 марта. В целом, меры по предотвращению распространения коронавируса сопоставимы с теми, что были задействованы в Китае. Основной удар от «эффекта коронавируса», скорее всего, придется на розничный сектор, авиаперевозки, туризм и промышленность.

 

 

ЕВРОПА. Как национальные, так и наднациональные европейские власти принимают активные меры по поддержке пострадавших граждан, компаний и экономики в целом. Так, ЕЦБ экстренно объявил новую программу QE на €750 млрд в ответ на рост ставок по гособлигациям стран еврозоны. Важно также, что ЕЦБ допустил при необходимости отказ от лимитов по покупкам. С учетом ранее озвученных мер и регулярных покупок, ЕЦБ до конца года приобретет активов на более чем €1 трлн. Страны также используют бюджетные возможности для поддержки экономики. Напомним, Германия и Франция объявили о готовности предоставить средства компаниям в виде займов или гарантий на сумму до €550 и €300 млрд соответственно. Тем не менее указанные меры в лучшем случае лишь сгладят падение экономики.

 

 

КИТАЙ. Опубликованная статистика динамики промышленного производства (-13,5%гг), розничных продаж (-20,5%гг) и инвестиций в основной капитал (-24,5%гг) в январе-феврале позволяет дать первые оценки роста экономики в 2020г. В марте будет наблюдаться меньшее падение показателей, поскольку оперативные данные (например, потребление угля) демонстрируют рост по отношению с февральскими минимумами. В итоге, в 1кв ожидается сокращение роста экономики на 8-9%. Полное восстановление экономической деятельности, вероятно, будет во 2 квартале, что позволит «вернуть» положительные значения роста ВВП. Однако экономический рост будет ограничен слабым внешним (ввиду карантина в других странах) и внутренним спросом. Тем не менее активное государственное стимулирование и повышение мирового спроса во второй половине года будут способствовать ускорению темпов роста ВВП. По итогам года ожидается замедление экономики до 1-3%.

 

В настоящее время ведется активное обсуждение мер государственного стимулирования экономики. Основное внимание будет уделено бюджетным мерам, а именно увеличение расходов на инвестиции в инфраструктуру посредством выпуска специальных облигаций местных правительств. Меры направлены в том числе на поддержку занятости. В феврале уровень безработицы вырос до 6,2% после 5,3% в январе, что привело к потере работы около 5 млн человек.

 

 

РОССИЯ. Банк России сохранил ключевую ставку на уровне 6%. Решение регулятора не стало неожиданностью для рынка. Принимая во внимание резкое изменение мировой ситуации, участники рынка пересмотрели свои ожидания в сторону сохранения ставки на текущем уровне. Тем не менее, наличие разнонаправленных рисков не позволило полностью исключить возможность как повышения, так и снижения ставки. С одной стороны, угроза замедления мировой экономики на фоне коронавирусной эпидемии привело к усилению оттока капитала и росту страновой риск-премии с 60 до 300 пунктов CDS-спрэда. В результате высокой волатильности на финансовом рынке и падения цены на нефть курс рубля ослаб с начала года на ~20%. Произошедшее ослабление рубля временно ускорит инфляцию в ближайшие месяцы. С другой стороны, рост цен будет сдерживать снижение внешнего и внутреннего спроса из-за введенных ограничительных мер в борьбе с коронавирусом. Учитывая влияние этих факторов, Банк России ожидает возвращение инфляции к цели в 4% в 2021г. В целом, риторика Банка России на текущем заседании была достаточно мягкой. Регулятор видит потенциал для дальнейшего снижения ставки в среднесрочной перспективе. Вместе с тем, ЦБ не исключает вариант повышения ставки в случае формирования устойчивых инфляционных факторов. На наш взгляд, Банк России может вернуться к снижению ставки во второй половине года.

 

Правительство и Банк России на этой неделе приняли пакет мер по снижению последствий коронавируса для экономики. Одобренный план направлен на достижение трех задач: обеспечение финансовой стабильности, поддержание финансовой устойчивости отраслей и секторов экономики, поддержка населения и региональных бюджетов. В качестве основных мер поддержки предложены налоговые каникулы для компаний в сфере туризма и авиаперевозок, расширение программ кредитования МСП, компенсация доходов работников на карантине и другие. Кроме того, в рамках бюджетных параметров будет создан антикризисный фонд в размере ₽300 млрд (0,3% ВВП). Дополнительно в пятницу Банк России принял ряд мер по поддержке финансовой стабильности. В частности, регулятор снизил надбавки к коэффициентам риска по ипотечным кредитам с 1 апреля.

 

 

 

9 – 15 марта 2020 года

США. На внеочередном заседании в воскресенье, 15 марта, ФРС экстренно понизила диапазон ключевой ставки на 100бп до уровня 0-0,25% в ответ на риски для прогноза со стороны распространения коронавируса. Ставка по избыточным резервам банков в ФРС была понижена до 0,10%. В рамках пресс-конференции глава ФРС Джером Пауэлл уточнил, что ключевая ставка будет оставаться на текущем уровне до полного окончания кризиса, вызванного коронавирусом. Дж. Пауэлл вновь отметил негативное влияние вируса на туристический сектор, транспортные потоки и гостиничный бизнес, а также американские компании, которые зависят от глобальных цепочек поставок. Энергетический сектор в США также оказался «под ударом» на фоне падения цен на нефть. Одновременно со снижением ключевой ставки регулятор объявил о запуске программы количественно смягчения (QE), в рамках которой ФРС будет покупать казначейские гособлигации на сумму как минимум $500 млрд и ипотечные бумаги MBS на сумму как минимум $200 млрд. Кроме того, ФРС предоставит банкам кредиты в рамках операций «discount window» на срок до 90 дней по ставке 0,25% (ставка по кредитам от ФРС была снижена на 150бп). Регулятор снизил резервные требования для банков до нуля. Наконец, ФРС заявила о скоординированных действиях с центральными банками Канады, Англии, Японии, Швейцарии и ЕЦБ по предоставлению долларовой ликвидности в рамках своп-линий. В дополнение к своп-операциям со сроком 1 неделя иностранные центробанки будут предлагать доллары на срок 84 дня.

 

12 марта ФРБ Нью-Йорка опубликовал заявление о предоставлении рынку ликвидности на сумму $1,5 трлн в рамках операций РЕПО с целью поддержания функционирования рынка на фоне паники инвесторов из-за распространения коронавируса. Напомним, регулятор предоставляет ликвидность рынку под залог казначейских гособлигаций. В четверг регулятор предложил рынку резервы на сумму $500 млрд в рамках сделок РЕПО на 3 месяца, в пятницу – дополнительно на $500 млрд по РЕПО на 3 месяца и $500 млрд по РЕПО на 1 месяц. Аукционы РЕПО на 1 и 3 месяца по $500 млрд будут проводиться на еженедельной основе в рамках графика на месяц. Также ФРБ Нью-Йорка продолжит осуществлять сделки овернайт РЕПО на сумму как минимум $175 млрд и сделки двухнедельного РЕПО на сумму как минимум $45 млрд два раза в неделю. Отметим, по итогам первых аукционов РЕПО на 3 месяца и 1 месяц повышенного спроса на ликвидность со стороны рынка не наблюдается: 12 марта объем совершенных операций РЕПО составил $78,4 млрд на 3 месяца по ставке 0,25%, 13 марта – $17,0 млрд по РЕПО на 3 месяца и $24,1 млрд по РЕПО на 3 месяца по ставке 0,29%.

 

 

ЕВРОПА. ЕЦБ объявил ряд мер, призванных поддержать европейскую экономику на фоне распространения коронавируса. Во-первых, объем чистых покупок в рамках QE дополнительно увеличится на €120 млрд до конца года. Сейчас объем покупок составляет €20 млрд в месяц, а накопленные в рамках программы активы превысили €2,6 трлн (~15% ВВП). Важное отличие экстренного пакета от регулярных операций в том, что покупки могут быть осуществлены в любое время до конца года. ЕЦБ также заявил о готовности отклоняться от текущих пропорций покупок в среднесрочной перспективе в целях поддержки стран, столкнувшихся с финансовыми проблемами. До настоящего времени покупки гособлигаций осуществлялись строго в соответствии с долями стран в уставном капитале ЕЦБ (соответствует долям в ВВП еврозоны). Данное условия – главное ограничение программы QE с учетом запрета на покупку более трети госдолга одной страны и сокращающегося госдолга Германии.

 

Во-вторых, Центробанк снизил ставку по операциям TLTRO (Targeted longer-term refinancing operations) на 25бп для поддержки реального сектора. Напомним, в рамках TLTRO банки могут привлечь средства у ЕЦБ на три года по ставке, зависящей от кредитной активности банка. Ранее стоимость фондирования варьировалась от -0,5 до 0%. Банкам требовалось увеличить кредитный портфель на 2,5%, чтобы получить средства по “нижней границе” (здесь и далее в случае положительного чистого кредитования в течение года до объявления программы). Теперь же диапазон ставок варьируется от -0,75 до -0,25%. А банкам достаточно сохранить кредитный портфель на текущем уровне. Однако пока снижение ставки – временный шаг.

 

В-третьих, ЕЦБ объявил дополнительные еженедельные серии LTRO (longer-term refinancing operations) по ставке равной ставке по депозитам (-0,5%) и со сроком погашения 24 июня 2020г (начало следующей операции TLTRO). Ранее операции LTRO проводились раз в месяц, средства выдавались на три месяца и по ставке равной ставке рефинансирования (0%). Указанная мера призвана решить возможные проблемы банков с ликвидностью. Хотя пока, по заявлению ЕЦБ, это скорее предупредительная мера. В-четвертых, регулятор ослабил макропруденциальные нормативы, разрешив банкам использовать буфер ликвидности и консервации. В-пятых, ЕЦБ не стал снижать ключевую ставку, объяснив это временным характером шока. Таким образом, ЕЦБ, скорее, сделал выбор в пользу таргетированных мер (стимулирование кредитования, поддержка ликвидности).

 

Центробанк также ухудшил макропрогноз. Рост экономики в текущем году был снижен с 1,1% до 0,8%. Однако прогноз инфляции остался неизменным -1,1%. На наш взгляд, рост по итогам годам будет ниже, учитывая растущие масштабы эпидемии. Так, количество новых заражений в Европе превысило 6000 в день. Инфляция также окажется ниже в связи с падением нефтяных цен (в прогнозе ЕЦБ заложены цены на 18 февраля). Вместе с тем мы не исключаем, что несмотря на временный характер шока, в совокупности с падением цен на нефть он может иметь долгосрочные последствия. В особенности, учитывая «анемичный рост» экономики до начала эпидемии, падение инфляционных ожиданий, замедление инфляции и ограниченность монетарных стимулов. Так, например, рыночные инфляционные ожидания на год уже опустились ниже нуля. Таким образом, принятых ЕЦБ таргетированных мер может оказаться недостаточно.

 

 

МИР. Распространение коронавируса остается предметом пристального внимания всего международного сообщества уже третий месяц подряд. На прошлой неделе Всемирная организация здравоохранения объявила пандемию коронавируса. Тогда как Китай заявил о преодолении пика распространения вируса, число заболевших по всему миру продолжает стремительно расти. В частности, количество зараженных коронавирусом в мире превышает 150 тысяч человек. Число летальных исходов выросло до более чем 6 тысяч человек по всему миру. Учитывая скорость распространения коронавируса и глобальный масштаб шока, страны начинают вводить режим чрезвычайного положения и разрабатывать меры для поддержки потребителей и бизнеса. В целях смягчения негативных последствий для экономики ЕС выделит 25 млрд евро ($28млрд), Италия и Германия потратят 25 млрд евро и 550 млрд евро ($613 млрд), соответственно. В пятницу США объявили о введении режима чрезвычайного положения и выделили $50 млрд на борьбу с коронавирусом. Великобритания объявила о стимуле на 30 млрд фунтов ($37 млрд).

 

В целом, меры стран направлены на поддержку малого и среднего бизнеса, включая льготное кредитование, отсрочку налоговых платежей, а также предоставление субсидий на оплату больничного листа и обеспечения сокращенного рабочего дня. Ниже рассмотрим основные экономические меры стран в ответ на вспышку коронавируса:

 

Народный банк Китая одним из первых смягчил денежно-кредитную политику с целью сокращения стоимости заимствования для бизнеса на фоне остановок производства и сбоях в цепочках поставок. Также, регулятор снизил норму обязательного резервирования для банков дважды в этом году – на 50бп в январе и на 50-100бп с 16 марта. В условиях распространения вируса правительство Китая приняло решение о снижении налоговой нагрузки для «наиболее пострадавших» предприятий, включая транспортный сектор, туризм и гостиничный бизнес. Более того, компаниям предоставлена возможность отсрочки платежей на обязательное медицинское страхование. Малые и средние предприятия также могут подать заявку на отсрочку всех платежей по кредитам до конца июня 2020г.

 

Банк Англии также снизил ключевую ставку на 50бп до 0,25% и объявил о запуске схемы срочного финансирования с дополнительными стимулами для малых и средних предприятий TFSME. В рамках программы TFSME в течение 12 месяцев малый и средний бизнес получит доступ к финансированию на 4 года по ставке на уровне или вблизи базовой ставки. Правительство Великобритании, в свою очередь, покроет расходы на оплату больничного листа на 14 дней для всех малых и средних предприятий с численностью сотрудников до 250 человек (выделит более 2 млрд фунтов ($2,5 млрд) для 2 млн компаний). Банки Великобритании также предпринимают меры по оказанию помощи «пострадавшим из-за коронавируса» клиентам, включая возможность отсрочки платежей по ипотеке на 3 месяца, отмену комиссии за досрочное снятие средств с депозитов и временное увеличение лимитов по кредитным картам.

 

Италия разработала целый пакет мер поддержки экономики, которые включают налоговые послабления для компаний из туристической отрасли и логистики, налоговые кредиты для компаний с падением выручки на 25%. Правительство Италии выделило дополнительные средства для Фонда помощи безработным и на медицинское обслуживание. Кроме того, было принято решение увеличить гарантийный фонд для финансирования малых и средних предприятий. Банки в Италии предлагают отсрочку платежей по ипотеке до 31 мая.

 

В пятницу, 13 марта, Германия анонсировала «многомиллиардную» помощь всем немецким предприятиям, которые ощутили негативное влияние со стороны коронавируса. Немецкий банк развития KfW предоставит кредиты всем компаниям независимо от размера на общую сумму 550 млрд евро ($613 млрд). Также компании получат возможность отсрочки по уплате налоговых платежей. Ранее сообщалось о том, что среди прочих мер по борьбе с последствиями от коронавируса правительство намерено увеличить инвестиции на 3,1 млрд евро ежегодно в течение 2021-24гг.

 

Правительство Франции также фокусируется на оказании помощи малому и среднему бизнесу, предлагая субсидии компаниям на обеспечение сокращенного рабочего дня сотрудников, гарантии по кредитам для фирм с финансовыми трудностями. Государство оплатит больничные листы всем пострадавшим от коронавируса сотрудникам. Кроме того, правительство анонсировало подготовку пакета стимулирующих мер, в рамках которого будет оказана поддержка компаниям с госучастием, включая Air France, Renault.

 

На внеочередных заседаниях 3 и 15 марта ФРС экстренно снизила диапазон ключевой ставки суммарно на 150бп до 0-0,25% в ответ на растущие риски для прогноза со стороны коронавируса и объявила о запуске QE на $700 млрд с 16 марта. 12 марта ФРБ Нью-Йорка объявил о предоставлении рынку ликвидности на $1,5 трлн по РЕПО для поддержки функционирования рынка на фоне роста опасений инвесторов из-за коронавируса. Позже Д. Трамп анонсировал пакет стимулов для оказания поддержки росту экономики, включая оплату больничного листа, налоговые кредиты для малого и среднего бизнеса, отсрочку налоговых платежей для «пострадавших от вируса». Регулятор также призвал банки оказать поддержку своим клиентам. Некоторые банки уже предлагают возможность освобождения физических лиц и малого бизнеса от уплаты ежемесячных платежей за обслуживание и отмену штрафов за досрочное снятие средств с депозитов. Для держателей кредитных карт рассматривается опция увеличения кредитных лимитов.

 

В качестве антикризисных мер правительство Японии выделит 1,6 трлн йен ($15,3 млрд) для предоставления займов для малого и среднего бизнеса по фактически нулевым ставкам. Кроме того, государство компенсирует «потерянный доход» родителям, которые вынуждены оставить работу и сидеть дома с детьми из-за закрытия учебных учреждений.

 

В Южной Корее правительство предоставит кредиты бюджетным авиакомпаниям, а также возможность отсрочки платежей за использование аэропортов. Среди прочих мер поддержки – кредитование малых и средних компаний в туризме и ресторанном бизнесе, налоговые льготы в гостиничном бизнесе. Государство выделит субсидии бизнесу и работникам на обеспечение гибких условий труда и оплату больничного листа.

 

 

 

2 – 8 марта 2020 года

США. На внеочередном заседании 3 марта ФРС экстренно снизила ключевую ставку на 50бп до уровня 1,00-1,25%. Соответственно, ключевая ставка – ставка по избыточным резервам банков в ФРС (IOER) – была понижена до 1,10%. В рамках конференции глава ФРС Джером Пауэлл уточнил, что регулятор смягчил свою политику в ответ на растущие риски для экономического прогноза со стороны коронавируса. Дж. Пауэлл добавил, что регулятор видит первые негативные эффекты от распространения вируса для туризма и транспортной отрасли. Также ФРС отметила обеспокоенность компаний, которые зависят от глобальных цепочек поставок. Решение ФРС вряд ли окажет значительную поддержку внутреннему спросу, а в большей степени направлено на поддержание настроений потребителей и бизнеса. Учитывая риторику представителей ФРС, регулятор не исключает дальнейшее смягчение политики в ближайшем будущем. В частности, в четверг глава ФРБ Далласа Р. Каплан заявил, что скорость распространения вируса может стать аргументом в пользу снижения ключевой ставки на заседании в марте.

 

 

 

24 февраля – 3 марта 2020 года

США. По итогам прошедшей недели существенно усилились ожидания приближения рецессии в США на фоне роста опасений относительно распространения коронавируса и, как следствие, потенциальных негативных эффектов для мировой экономики. В частности, спред доходности по 10-ти летним и 3-х месячным гособлигациям – прокси индикатор ожиданий инвесторов касательно траектории ключевой ставки и будущих экономических условий – устойчиво находился в отрицательной зоне и по итогам торгов в пятницу, 28 февраля, составил -14бп. Отметим, доходности по 10-ти летним казначейским бумагам снизились до исторического минимума – 1,13% к закрытию торгов 28 февраля. Рыночные инфляционные ожидания (5y/5y forward) продолжили снижение и достигли 1,49%. В ответ на негативный новостной фон инвесторы резко пересмотрели свои ожидания по ключевой ставке.

 

По данным CME Group, рыночные ожидания предполагают смягчение политики ФРС уже на заседании 17-18 марта. Учитывая цены на фьючерсы на ставку, рынок закладывает 95%-ю вероятность снижения ключевой ставки сразу на 50бп в марте против ожиданий о неизменности политики ФРС неделей ранее. Более того, участники рынка закладывают в цены в совокупности четыре снижения ставки до конца года (-106бп на 28 февраля). Регулятор, в свою очередь, заявил о готовности поддержать экономику. Так, в пятницу на сайте регулятора было опубликовано заявление главы ФРС Джерома Пауэлла «о растущей угрозе со стороны коронавируса для экономической активности». ФРС пристально следит за последствиями от коронавируса для американской экономики и, вероятно, рассмотрит вопрос снижения ключевой ставки на заседании в марте.

 

 

 

Источник: РБК, Сбербанк РФ

Раскрытие информации: Данный ресурс является собранием публичных статей. Материал распространяется исключительно для информационных целей и его не следует рассматривать в качестве моего мнения, предложения, ходатайства, совета, рекомендации или рекламы каких-либо ценных бумаг, продукта или услуги. Все представленные материалы собраны из открытых источников, что, однако, не гарантирует их точность.

LiveJournalLinkedInEmailFacebookTwitterShare

Comments

comments

Leave a Reply

WordPress Themes