Мировые экономические новости: февраль 2017

27 февраля – 5 марта 2017 года

США. Ряд выступлений директоров ФРС на неделе задали «ястребиный» тон. А глава ФРС Йеллен в пятницу подытожила направление комментариев, отметив, что «продолжение повышения ставок оправданно, если экономика и дальше будет себя вести в соответствии с нашими ожиданиями. На следующем заседании мы обсудим, продолжают ли инфляция и безработица соответствовать нашим ожиданиям, и если это так, то очередное повышение ставки вполне оправданно». Рынки восприняли выступление Йеллен однозначно, и рыночная оценка вероятности повышения ставки на мартовском заседании взлетела за эту неделю с 50 почти до 100%. Безработица остаётся низкой по историческим меркам, а меры инфляции намекают на ускорение. Инфляция по потребительской корзине в январе ускорилась на 0,2пп до 1,9%гг, хотя базовая компонента (Core PCE), которая считается главным для ФРС показателем инфляции, осталась на 1,7%гг. Экономический рост также не даёт поводов для беспокойства. Финальная оценка роста ВВП в 4 кв. не изменилась, составив 1,9%гг. Изменился вклад компонент – повышение оценки роста частного потребления (с 2,5 до 3% в годовом эквиваленте) компенсировалось снижением оценок для роста инвестиций (с 10,7 до 9,2%) и государственного потребления (с 1,2 до 0,4%).

 

ЕВРОПА. Инфляция в еврозоне в феврале составила 2%гг. Это всё ещё эффект энергетики – её вклад составил 1пп. Базовая инфляция осталась на 0,9%гг. Локальные рекорды инфляция перестанет бить уже в марте. Ещё одно мощное ускорение в годовом выражении из-за эффекта базы случится в июле-августе. Пока 1,5%гг по итогам года остаётся недостижимой высотой.

Вероятным является бурное развитие кризиса в Италии. Госдолг Италии – второй после Греции (133%ВВП), вклад факторов, влияющих на производительность труда, в рост – отрицательный уже 20 лет. Население в трудоспособном возрасте будет сокращаться на 0,7% ежегодно (прогноз евростата). Покупатели 10Y облигаций должны понимать, что занимают у страны с отрицательным потенциалом роста.

Президент Еврокомиссии Юнкер опубликовал 5 вариантов развития ЕС после Brexit. Отметим лишь, что это декларация «за всё хорошее» без экономического наполнения. Сам Brexit, тем временем, продвигается медленно: законопроект о выходе из ЕС был отвергнут палатой лордов. Лондон отказывается предоставлять гарантии проживающим на острове гражданам ЕС в одностороннем порядке, а ЕС пока таких гарантий не дал.

 

КИТАЙ. По данным Euromonitor International, в 2005 году часовая оплата труда (по всем секторам) в Китае была ниже аналогичного показателя Бразилии, России и Мексики, и даже ниже, чем у соседей (Филиппины и Таиланд). К 2016 году зарплаты в Китае выросли более чем в 2 раза. Теперь они достигают 3,3$ в час – на одном уровне с Россией и заметно выше, чем у соседей. Согласно расчётам Euromonitor, уровень оплаты труда в Китае уже достигает 70% от уровня стран европейской периферии. Для Китая такой рост оплаты труда имеет как положительные, так и негативные последствия. С одной стороны, рост зарплат оказывает положительное влияние на потребительский спрос. С другой, Китай теряет главное конкурентное преимущество, дешевую рабочую силу, преимущество, обеспечившее рост экономики в 26 раз за последние 35 лет. На это чутко реагирует бизнес. Panasonic, Samsung, Foxconn и многие другие компании переносят производственные мощности в соседние страны. Китайский бизнес преимущественно остаётся внутри страны, но скоро товары из Китая перестанут быть дешевле аналогов из других стран. Китай старается опередить рыночные изменения и развивать высокотехнологичную сферу. В 13 пятилетнем плане (2016-20гг.) заложены расходы на НИОКР на уровне 2,5% ВВП (2,1% в 2015).

 

РОССИЯ. Минфин в марте сократит объем квазиинтервенцией (покупку валюты). Министерство потратит на операции 70 млрд рублей против 113 млрд в предыдущем расчётном месяце (расчётный месяц начинается 7-го числа). Снижение объясняется двумя причинами. Во-первых, мартовские покупки будут уменьшены на сумму излишне потраченных в феврале средств – 21 млрд руб. Дело в том, что объем будущих покупок всегда определяется в начале месяца исходя из прогноза нефтегазовых доходов бюджета. В феврале фактические доходы оказались ниже прогнозных из-за неожиданного укрепления рубля и меньших объёмов экспорта. Разница компенсируется в следующем месяце. Во-вторых, сами мартовские расходы запланированы в меньшем объёме из-за относительно крепкого курса рубля. Текущий курс заметно превышает уровень, рассчитанный по ценам на нефть, сокращая нефтегазовые доходы бюджета.

Приобретённая Минфином валюта направляется на счета казначейства в ЦБ. Бюджетное законодательство позволяет перечислить средства в Резервный фонд только в конце года. Однако для экономики разница между счетами и фондом условна: и те, и те размещены в Банке России. Резервный фонд в марте остался почти без изменений: ни пополнений, ни трат, только переоценка и инвестиционные доходы. ФНБ несущественно изменился за счёт перечисления 71 млн рублей на депозит в ВЭБ. На текущий момент РФ и ФНБ составляют 16,1 и 72,6 $млрд соответственно.

Минфин выпустит «народные» ОФЗ в следующем месяце. Бумаги призваны увеличить доверие населения к финансовым рынкам, и не имеют большого значения для бюджета и банковской системы. Объем размещения составит 20-30 млрд рублей в год, тогда как другими рублёвыми бумагами бюджет в этом году планирует привлечь 1 трлн рублей, а объем вкладов населения в банках превышает 24 трлн. Облигации будут именными без права обращения на вторичном рынке. Доходность составит 8,5% годовых за три года. Досрочное погашение в течение первого года позволит возвратить только номинал бумаги. В целом, достаточно привлекательный актив для консервативного долгосрочного розничного инвестора.

 

 

20 – 26 февраля 2017 года

ЕВРОПА. Инфляция в еврозоне в январе составила 1,8%гг (после 0,6% и 1,1% в предыдущие месяцы). Половину инфляции (0,9пп) обеспечила одна только энергетика. Базовая инфляция осталась на уровне 0,9%гг, как и в декабре. В России рост цен на нефть и укрепление рубля привели к временному замедлению инфляции (в январе, напомним, была зафиксирована дефляция в %мм), а в еврозоне, импортёре энергоресурсов, эффект ровно противоположный. Одно только топливо для транспорта (бензин и дизель) обеспечили 0,5пп январской инфляции. Цены на газ, отметим, напротив сократились за год на 2,3%, хотя их дефляционный вклад составил всего 0.08пп.

 

КИТАЙ. Динамика цен свидетельствует о завершении бума на рынке недвижимости. Средний рост цен на жилье в январе составил 12,2%гг (12,4% в декабре). И хотя в отдельных городах по-прежнему наблюдаются чрезвычайно высокие годовые темпы роста цен (44,0%гг в Хэфэе, 35,3% в Нанкине, 38,5% в Сямэне и т.д.), месячные данные сигнализируют об изменении динамики. Так, в Нанкине цены на жилье снижаются уже второй месяц подряд (-0,1%мм в декабре и январе), в Хэфэе и Сямэне – третий месяц. Даже небольшое снижение цен указывает на заметное изменение динамики рынка, ведь летом цены на жилье в этих городах росли на 4-5% в месяц. Аналогичные изменения видны и в других городах, где ранее отмечался перегрев рынка недвижимости (Пекин, Шанхай, Шэньчжэнь и т.д.).

Народный банк Китая активно применяет «точечные меры» по ограничению ипотечного кредитования. Наиболее распространённый механизм, используемый регулятором в последние месяцы – повышение суммы первого взноса по ипотеке. В некоторых городах минимальный первый взнос по ипотеке достиг отметки 40% от стоимости жилья. Условия ипотечного кредитования в разных городах могут серьёзно отличаться – так Китай стимулирует инвесторов приобретать недвижимость по всей стране, а не только в крупнейших городах. Впрочем, со стороны оценить успешность такой политики НБК невозможно, так как мы имеем доступ к данным лишь по 70 городам. В декабре власти Китая заявляли о необходимости создания единого механизма для регулирования рынка недвижимости по всей стране, но мы ожидаем от НБК сохранения «ручного» режима регулирования рынка жилья в разных регионах.

 

РОССИЯ. Уровень безработицы в январе снизился до 5,2% с учётом сезонности, достигнув докризисных значений 2014 года. Без учёта сезонного фактора безработица возросла с 5,3% до 5,6%. Ограниченное предложение на рынке труда и оживление экономики оказывает давление на заработные платы. Реальные зарплаты выросли на 0,4%мм с учётом сезонности, вернувшись на уровень начала 2015 года. Годовой рост реальных зарплат ускорился до 3,1%гг в январе. Рост средней заработной платы сдерживается бюджетным сектором. Однако повышенная индексация зарплат бюджетников весьма вероятна во второй половине года, учитывая обязательства майских указов, грядущие выборы и улучшение бюджетной ситуации из-за роста цен на нефть.

Реальные располагаемые доходы выросли на 5,1%мм с учётом сезонности. Рост доходов был вызван не только повышением зарплат, но в большей степени выплатой пенсионерам 5000 рублей. Выросшие доходы потянули за собой увеличение оборота розничной торговли на 2,9%мм с учетом сезонности. Но, несмотря на январское улучшение, рост розничной торговли пока остается отрицательным в годовом выражении. Вероятно, восстановление розничной торговли станет заметно в ближайшие месяцы. В годовом выражении рост доходов составил +8,1%гг против минус 6,4% в декабре, а розничного оборота – минус 2,3%гг против минус 5,9% в декабре.

Производственные индексы показывают разнонаправленную динамику. Грузовые перевозки продолжают показывать наибольший рост: +1,7%мм с учётом сезонности (+8,1%гг против +3,3% ранее). Позитивно, что перевозки выросли не только за счёт роста трубопроводного транспорта на 6,1%гг, но и за счёт роста железнодорожного и автомобильного секторов на 11,1%гг и 11,2%гг соответственно. Тем не менее вклад трубопроводного транспорта в общий рост составил 4,9пп из 8,1%. Промышленность, напомним, выросла на 0,8%мм (+2,3%гг после +0,2%). Результаты других отраслей выглядят скромнее. Сельское хозяйство снизилось на 0,6%мм (+0,6%гг после +3,4%). Самые слабые результаты продолжает показывать строительство. Снижение индекса в январе составило 0,6%мм (минус 4,7%гг в январе после минус 5,4% в декабре). Кризис серьёзно ударил по жилищному строительству: за 2016 год ввод площадей в действие сократился на 6,5%, а в январе 2017г спад ускорился до минус 21,6%гг. Отдельно стоит напомнить, что Росстат изменил методологию оценки экономической активности. В результате была пересмотрена статистика по промышленному производству. Однако статистика по другим отраслям пока осталась без изменений.

 

КАЗАХСТАН. На прошлой неделе национальный банк снизил базовую ставку на 1пп до 11% с сохранением коридора +-1пп. Само решение снизить ставку не стало сюрпризом для рыночных аналитиков, однако шаг снижения превзошёл ожидания рынка (-0,5пп). Инфляция в январе замедлилась до 7,9%гг и «вошла» в официальный коридор НБРК 6-8%гг. Инфляционные ожидания также слабеют. По заявлениям регулятора доля респондентов, ожидающих высокой инфляции, уменьшилась до минимального значения с середины прошлого года. Валютный рынок тоже способствует ослаблению монетарной политики. Из-за роста цен на нефть и укрепления рубля казахстанский тенге с начала года прибавил 6,7%. Растущая уверенность в национальной валюте поддерживает процесс дедолларизации банковских вкладов. По предварительным оценкам НБРК доля валютных вкладов снизилась в январе до 53% (около 70% годом ранее).

Подсчёт ВВП производственным методом за 2016г подтвердил предварительные оценки роста экономики на уровне 1%гг. Основной вклад в рост внесло строительство (+1пп), что объясняется реализацией крупных проектов в нефтегазовой отрасли и государственных программ по развитию инфраструктуры. Положительный вклад сельского хозяйства, благодаря хорошему урожаю, составил 0,4пп. Вклады промышленности и торговли оказались отрицательными и каждый составил минус 0,3пп.

 

 

13 – 19 февраля 2017 года

ЕВРОПА. Греция проводит очередной раунд переговоров с европейскими кредиторами для получения очередного транша финансирования. И хотя МВФ в финансировании больше не участвует, его техническая экспертиза по-прежнему важна. Поэтому Еврокомиссия болезненно отреагировала на последние публикации фонда. Суть выводов такова: несмотря на успешное выполнение Грецией текущих требований, шансов расплатиться нет. Списание долга необходимо, если европейцы действительно хотят вернуть страну к росту. Чем дольше оно откладывается, тем дороже обойдётся. Кроме того, фонд опубликовал «работу над ошибками» по греческой программе 2012-16 годов. Фонд пообещал более консервативную оценку перспектив реформ в будущем. Сможет ли МВФ вернуть репутацию независимого и беспристрастного аналитика, покажет только время.

 

КИТАЙ. Рост цен производителей в Китае продолжает ускоряться – в январе он составил 6,9%гг. Драйвером ускорения является рост цен на сырье, который достиг отметки 8,4%. Безусловно, в значительной мере такой рост цен обусловлен эффектом низкой базы. В январе прошлого года ИЦП сократился на 5,3%гг, а цены на сырье снизились на 6,3%. Скорее всего, во второй половине года, когда эффект базы ослабнет, темпы роста ИЦП замедлятся. Ускорение роста цен производителей окажет положительное влияние на активность промышленного сектора и динамику ИПЦ (2,5%гг в январе). При этом важно понимать, что ускорение инфляции (и даже достижение целевого показателя 3%) не приведет к ужесточению монетарной политики. Поддержание инфляции на относительно высоком уровне приведет к формированию ожиданий дальнейшего роста цен и может стать дополнительным стимулом частного потребления.

Ранее мы писали про ажиотажный спрос китайцев на криптовалюту и подчеркивали тот факт, что, в отличие от покупки валюты, покупка биткоинов Народным банком Китая не ограничивается. На прошлой неделе НБК сделал первый шаг на пути к регулированию этого рынка. После встречи с представителями регулятора две крупнейшие китайские биржи криптовалюты приостановили торги. Биржи будут открыты через месяц, после приведения правил торгов в соответствие с требованиями регулятора. НБК настаивает на необходимости большего контроля над участниками торгов. Официальная цель – борьба с возможным отмыванием средств. Впрочем, вряд ли НБК ограничится «всего лишь» введением обязательной верификации. Вероятно, китайский рынок биткоинов ждут серьезные ограничения, и возвращение объемов торгов к уровню 2016г маловероятно. Стремление НБК ограничить покупку китайцами биткоинов имеет под собой те же причины, что и введение ограничений на покупку валюты. Власти Китая хотят, чтобы деньги населения были направлены на потребление, причем в самом Китае. Но предсказать, приведет такой шаг к росту потребления или сбережений, почти невозможно. Ведь сначала те же власти подогревают ажиотаж на рынках при предложении новых инвестиционных продуктов, а потом вводят жесткие ограничения.

 

РОССИЯ. Правительство опубликовало план приватизации на 2017-19 годы. План оказался достаточно скромным. Крупными сделками должны стать только сокращения долей в ВТБ (с 60,9% до 25%), Совкомфлот (с 100% до 25%), Алроса (с 33% до 29%) и полная приватизация ОЗК, НМТП и Кристалл. Оценки предполагаемых доходов от сделок план не содержит. Вероятно, доходы могут составить около 400-500 млрд рублей. Кроме того, план также предполагает продажу 800 некрупных предприятий и более 1000 объектов имущества на сумму 17 млрд рублей. План не предполагает обсуждаемую ранее приватизацию акций Роснефти, Транснефти, РЖД, Аэрофлота, Ростелекома, Роснано и Росспиртпрома. Не были пока озвучены и планы по продаже акций Сбербанка, находящихся в собственности Банка России.

Агентство Moody’s улучшило прогноз по кредитному рейтингу России с «негативного» до «стабильного». Рейтинг по-прежнему остаётся на неинвестиционном уровне Ba1. Агентства S&P и Fitch ранее также повысили прогноз до «стабильного», при этом S&P сохраняет рейтинг на неинвестиционном уровне BB+, а Fitch – на инвестиционном уровне BBB-. Решение Moody’s приятно, но не окажет серьезного влияния экономику.

 

БЕЛАРУСЬ. Национальный Банк с 15 февраля снизил ставку рефинансирования на 1пп до 16% и ставку по постоянно доступным и двусторонним операциям по поддержке ликвидности банков с 22% до 20%. Это уже второе подряд снижение ставки рефинансирования в этом году, суммарное снижение составило 2пп. Ослаблению монетарной политики способствуют как внешние, так и внутренние факторы. На волне укрепления российского рубля белорусская валюта с начала года прибавила 4,5%. Инфляция, при этом, продолжает замедляться и по итогам января опустилась ниже отметки 10%гг, составив 9,5%гг. Последний раз подобный уровень роста цен страна фиксировала еще в 2010 году.

Reuters со ссылкой на свои источники сообщило о покупке Беларусью 80т тонн нефти из Ирана. Предположительно нефть доставят в одесский порт или латвийский Вентспилс, откуда железнодорожным составом отправят в Беларусь. Минск вынужден искать альтернативу российской нефти из-за ограничения объемов поставок Москвой. Однако реальную замену найти не получится. 80 тысяч тонн иранской нефти – это капля в море по сравнению с поставками из России, которые до нефтегазового конфликта составляли 24 млн тонн.

 

 

6 – 12 февраля 2017 года

ОПЕК. Представители стран ОПЕК в очередной раз поддержали котировки цен на нефть. По итогам января они констатировали 90% выполнение ограничений по добыче, принятых в декабре 2016. Эти цифры были в фокусе внимания инвесторов, и это неспроста. Степень согласованности действий «картеля» – главный фактор поддержки цен, начиная с сентября 2016 года, когда были приняты предварительные соглашения о квотах. При этом выполнение обязательств другими странами, в т.ч. Россией, в среднем остаётся на уровне 40%.

 

США. Доналд Трамп пообещал объявить о «феноменальном» проекте налоговой реформы в ближайшие 2-3 недели. Подробности ещё не известны, однако ранее Трамп давал противоречивые комментарии относительно введения «пограничной налоговой корректировки», разрабатываемой республиканцами. Идея состоит в том, чтобы сократить налог на прибыль с 35% до 20%, исключить доходы от экспорта из налогооблагаемого дохода и наложить 20%-ый налог на импорт. Другими словами, план обещает защитить сделанные в США товары и американских производителей от того, что Белый дом называет «недобросовестной конкуренцией». Чистые экспортёры, такие как Boeing, получат выгоду от новой системы налогов и яро поддерживают инициативу. Трамп обещает, что таким образом Мексика заплатит за стену на границе с США. Однако закон может обернуться катастрофой для американских потребителей и компаний, использующих импортные продукты. Например, ритейлеры Target Corp и Best Buy считают, что вред от нового 20%-ого налога будет перевешивать выгоду от снижения корпоративного налога. Помимо этого, в случае реализации инициатива будет некоторым налогом на ведение бизнеса за рубежом для американских компаний, увеличит неопределённость относительно будущей налоговой политики в США и снизит инвестиционную привлекательность страны.

 

ЕВРОПА. Выборы во Франции всё ближе, голосование намечено на 23 апреля. И пока в президентской гонке сохраняется интрига. Эммануэль Макрон очень удачно ворвался в список лидеров по опросам и сейчас даже отобрал у Фийона (из-за небольшого скандала с последним) вторую строчку по популярности в первом туре. Самым же популярным кандидатом остаётся Мари Ле Пен. Но даже если она победит в первом туре, а во втором она с большим отрывом проигрывает и Макрону, и Фийону. Более 60% французов по-прежнему считают вариант «кто угодно, кроме Ле Пен» предпочтительнее. Несмотря на то, что Макрону ещё предстоит сформулировать свою позицию по многим вопросам госполитики, уже сейчас можно сказать, что она не будет сильно отличаться от текущей. Он поддерживает евроинтеграцию, свободный допуск беженцев, борьбу с глобальным потеплением и пока не собирается вмешиваться в трудовое законодательство. Другими словами, с точки зрения экономики победы Макрона и Фийона никак не повлияют на экономическую ситуацию во Франции.

 

КИТАЙ. Один из способов вывода капитала из Китая в обход существующих запретов – покупка криптовалюты, которая (пока что) никак не регулируется НБК. В последнее время Китай стал основным покупателем криптовалюты. За последние 6 месяцев 98% (!) покупок биткоинов были осуществлены в юанях. Объёмы покупок поражают. За январь объем сделок в юанях составил $95 млрд! За последние 4 месяца (с октября 2016 года) китайцы приобрели криптовалюту на сумму $434 млрд. При этом нельзя сказать, что наличие такого канала вывода капитала из Китая автоматически снижает риск спекулятивной атаки на резервы НБК до нуля. Правильнее будет считать покупку криптовалюты дополнительным, но не первостепенным каналом вывода капитала. Однако такие объёмы покупок китайцами биткоинов свидетельствуют о том, что доверия к юаню мало.

Несмотря на относительную стабилизацию резервов, риск спекулятивной атаки будет расти. Китай таргетирует годовой рост денежного агрегата М2 на уровне 13% (в 2016 году – 12%). Даже при стабильном уровне резервов отношение резервов к М2 к концу 2017 года может снизиться до 12% и ниже (с 25% в 2010 году). Стоит ожидать от НБК постепенного ослабления юаня и постепенной либерализации валютного рынка, которая может выражаться в расширении коридора отклонения рыночного курса от справочного курса НБК. Однако такая политика будет влиять на ожидания рынка и, таким образом, увеличивать риск спекулятивной атаки.

 

РОССИЯ. Инфляция в январе замедлилась с 5,4%гг до 5,0%гг. Рост цен замедлился по всем компонентам корзины: непродовольственным товарам (с 6,5 до 6,3%), продовольственным товарам (с 4,6 до 4,2%) и услугам (с 4,9 до 4,4%). Базовая инфляция также замедлилась – с 6%гг до 5,5%гг. Позитивная динамика последних месяцев во многом достигнута за счёт временных факторов. Рекордный урожай 2016 года, укрепление рубля, умеренное повышение тарифов и слабый потребительский спрос – все это способствовало замедлению инфляции. В ближайшее время давление на цены окажет оживление потребительского спроса на волне роста реальных зарплат и индексации пенсий. Сохраняющиеся риски отклонения от цели по инфляции вынуждают ЦБР проводить жёсткую денежно-кредитную политику: разница между ключевой ставкой и инфляцией уже достигла 5 процентных пунктов.

Сальдо внешней торговли товарами по итогам 2016г составило $104 млрд, заметно сократившись по сравнению с $162 млрд годом ранее. Сокращение баланса произошло за счёт снижения экспорта на 17% до $288 млрд. Очевидно, ключевой причиной стал спад доходов от продажи топливно-энергетических товаров на 23% до $166 млрд, что составляет 58% всего экспорта. Большинство других отраслей также показали сокращение поступлений. Единственной группой товаров, поставки которой выросли, стало продовольствие и сельскохозяйственное сырье: +5% до $17 млрд.

Импорт по итогам года достиг прошлогоднего значения в $184 млрд. Восстановление импорта происходило в течение года: если в январе темпы роста составляли -19%гг, то в декабре превысили +10%гг. Увеличение внешних покупок вызвано укреплением реального эффективного курса рубля за счёт роста номинального курса и высокой инфляции. Реальный курс рубля уже вернулся на уровень конца 2014 года благодаря улучшению условий торговли на волне роста цен на нефть. Основной статьёй российского импорта традиционно являются машины, транспорт и оборудование (47% покупок). Данная группа товаров, особенно за вычетом легковых автомобилей, хорошо отражает инвестиционный спрос. Импорт инвестиционных товаров падал уже с 2013 года, особенно резко сократившись в 2015 году, почти на 40%гг. Восстановление спроса началось только в 2016 году: инвестиционный импорт вырос на 7%. А поставки легковых автомобилей по-прежнему остаются на низком уровне.

 

 

30 января – 5 февраля 2017 года

РОССИЯ. Банк России ожидаемо сохранил ключевую ставку на уровне 10%. Регулятор заявил о замедлении инфляции в соответствии с прогнозом, отметив роль временных благоприятных факторов. Тем не менее ЦБР, сообщил об уменьшении потенциала для снижения ставки в первом полугодии 2017 года. Виной тому сохраняющиеся инфляционные риски: инерционность инфляционных ожиданий, снижение склонности к сбережению, внешнеполитическая и внешнеэкономическая неопределённость. Более того ЦБ признал краткосрочные риски, связанные с началом покупок Минфином России иностранной валюты на валютном рынке. Возможно, решение смягчить политику будет всё же принято на втором опорном заседании 24 марта или на третьем 28 апреля.

ВВП России по итогам 2016 года снизился на 0,2%гг. Сокращение ВВП оказалось намного лучше ожиданий. Наибольшее падение по итогам года продемонстрировали расходы домохозяйств на конечное потребление (-5%гг). В первую очередь это связано с продолжающимся снижением реальных располагаемых доходов населения: -5,9%гг в 2016 году. Сильнее всего выросло валовое накопление (+3,3%гг), хотя инвестиции в основной капитал все ещё сокращаются (-1,4%гг). Это связано не с неожиданным инвестиционным бумом, а скорее с эффектом базы после падения на 13%гг в 2015 году. В разрезе видов экономической деятельности сильнее всех прибавило сельское хозяйство (+3,5%), во многом за счёт рекордного урожая зерновых. А наибольшее снижение наблюдалось в строительстве (-4,3%гг), особенно в жилищном строительстве (-6,5%гг).

 

США. В четверг администрация Трампа ослабила санкции против России. Министерство финансов опубликовало лицензию, которая разрешает определённые транзакции между американскими компаниями и ФСБ для координации экспорта смартфонов и программного обеспечения в Россию. Эти операции были запрещены администрацией Обамы в конце декабря 2016.

Дональд Трамп подписал указ о пересмотре закона Додда-Фрэнка, который значительно усилил финансовое регулирование после кризиса 2008-09 гг, заставив финансовые организации адекватно учитывать риски. Закон также ограничивал размер финансовых организаций.

В январе было создано 227 тысяч рабочих мест против ожидаемых 175 тысяч.

 

ЕВРОЗОНА. ВВП еврозоны в 4кв 2016 года вырос на 1,8%гг (0,5%кк), а рост за весь год составил в итоге 1,7%. Прогнозы ВВП еврозоны, как и в Китае последние несколько лет, отличаются от консенсуса не больше, чем на 0,1пп. При этом разрыв ВВП всё ещё сохраняется. Это очевидно по безработице, которая в декабре составила 9,6% (в США 4,7%, в России 5,3%).

Энергетика обеспечивает ускорение не только потребительской инфляции, но и индекса цен производителей. В декабре ИЦП вырос на 1,6%гг (0,7%мм), а цены энергетических товаров – на 3,9%гг. Это хороший краткосрочный сигнал для инвестиций: при переключении от падения к росту цен небольшой эффект денежной иллюзии непременно проявится.

 

 

Источник: Сбербанк РФ

Раскрытие информации: Данный ресурс является собранием публичных статей. Материал распространяется исключительно для информационных целей и его не следует рассматривать в качестве моего мнения, предложения, ходатайства, совета, рекомендации или рекламы каких-либо ценных бумаг, продукта или услуги. Все представленные материалы собраны из открытых источников, что, однако, не гарантирует их точность.

LiveJournalLinkedInEmailFacebookTwitterShare

Comments

comments

Leave a Reply

WordPress Themes