The Changes in SDR Weights After China’s Yuan Joined IMF Currency Basket

September 30, 2016

In the most recently concluded review (November 2015), the Executive Board decided that the Chinese renminbi (RMB) met the existing criteria for SDR basket inclusion and therefore, effective October 1, 2016, would join the SDR basket, along with the U.S. dollar, euro, Japanese yen, and pound sterling.

The weights of the five currencies in the new SDR basket based on the new formula are listed below:

  • U.S. dollar 41.73 percent (compared with 41.9 percent at the 2010 Review)
  • Euro 30.93 percent (compared with 37.4 percent at the 2010 Review)
  • Chinese renminbi 10.92 percent
  • Japanese yen 8.33 percent (compared with 9.4 percent at the 2010 Review)
  • Pound sterling 8.09 percent (compared with 11.3 percent at the 2010 Review)

The Chinese RMB met all conditions and operational requirements for being determined freely usable and to be added in the SDR basket at the time of the Executive Board’s decision on November 30, 2015. It was decided to make the new basket effective October 1, 2016 to allow the Fund and its member’s prepare for operations using the RMB.

The next review of the method of valuation of the SDR will take place by September 30, 2021, unless an earlier review is warranted by developments in the interim.

The Review of the Method of Valuation of the Special Drawing Right (SDR) basket is conducted every five years by the IMF’s Executive Board, or earlier if warranted by developments. The purpose of the review is to ensure that the SDR basket reflects the relative importance of major currencies in the world’s trading and financial systems, with a view to enhancing the SDR’s attractiveness as an international reserve asset. The latest review was completed on November 30, 2015.

Read more »

LiveJournalLinkedInEmailFacebookTwitterShare

Harvard Management Company: Annual Endowment Report, Sep. 2016

“For the fiscal year ended June 30, 2016, the return on the Harvard endowment was (2.0)%, resulting in a relative return to its benchmark of (300) basis points. The value of the endowment on June 30, 2016, was $35.7 billion. The low interest rate environment and market volatility of the past fiscal year presented a number of challenges to generating returns. However, we recognize that execution was also a key factor in this year’s disappointing results.

 

 

The last ten years, inclusive of the global financial crisis, have been challenging for the Harvard endowment. However, over the last twenty years the endowment has returned 10.4% annualized, exceeding the average annual return on the benchmark portfolio of 7.7%. The value of $1,000 invested in the Harvard endowment has significantly outpaced both a traditional US and Global 60/40 mix of stock and bonds over the same time period. Read more »

LiveJournalLinkedInEmailFacebookTwitterShare

Capitalization Ratios for Global Systemically Important Banks (GSIBs)

Source: Federal Reserve Y-9C Reports, Securities and Exchange Commission Form 10-K, SNL Financial (Data update as of September 12, 2016).

 

Tier 1 Capital is a measure of bank’s financial strength, and assigns different weightings to less risky assets. It also includes other instruments that can absorb losses, rather than just focusing on the value of the bank’s equity capital. US regulators have traditionally focused on the leverage ratio, while European regulators have focused on Tier 1 Capital.

The leverage ratio is a measure of a bank’s financial sustainability, and shows how much equity capital a lender has against assets such as loans. Regulators like the leverage ratio because it’s a fairly simple measure of how active a bank is compared to its equity capital and is difficult for a lender to manipulate. The US calculation includes the amount of derivatives banks have on their books. A higher percentage suggests a bank is in a better position to weather losses and defaults.

Read more »

LiveJournalLinkedInEmailFacebookTwitterShare

The Big Mac Index and The Purchasing-Power Parity

Big Mac index was invented by The Economist in 1986 as a lighthearted guide to whether currencies are at their “correct” level. It is based on the theory of purchasing-power parity (PPP), the notion that in the long run exchange rates should move towards the rate that would equalise the prices of an identical basket of goods and services (in this case, a burger) in any two countries. For example, the average price of a Big Mac in America in July 2016 was $5.04; in China it was only $2.79 at market exchange rates. So the “raw” Big Mac index says that the yuan was undervalued by 45% at that time.

Burgernomics was never intended as a precise gauge of currency misalignment, merely a tool to make exchange-rate theory more digestible. Yet the Big Mac index has become a global standard, included in several economic textbooks and the subject of at least 20 academic studies. For those who take their fast food more seriously, we have also calculated a gourmet version of the index. Below there are the data as of July 2016.

 

Raw index

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Read more »

LiveJournalLinkedInEmailFacebookTwitterShare

Mapping the World’s Jewish Population and Migration Patterns

The map and chart below show where the biggest Jewish populations live and how this has changed over the past century. In 1939, Jews numbered 16.5m people, up from 10.6m in 1900. By the end of the second world war, the Nazis had wiped out one-third of them, sweeping away a thousand years of Jewish civilisation in central and eastern Europe. The death toll might have been even higher, but a flurry of pogroms that started 60 years earlier across the then-tsarist empire had sent waves of Jewish emigrants westward. By the time Hitler struck, some 6m Jews were safe in North and South America and in Britain, with 3m more living in the Soviet Union. From 1948, most of the Jews of north Africa and the Levant emigrated. The break-up of the Soviet Union brought the latest big wave of Jewish migration to Israel in the early 1990s.

 

Read more »

LiveJournalLinkedInEmailFacebookTwitterShare

The charts all inflation watchers need to see

“Getting the inflation call right is one of the most important decisions an investor can make today. Inflation expectations are quite soft, and it’s important to consider such market-based inflation measures in any inflation outlook. The two charts below may be of help as well.

We have seen an incredibly robust period of hiring in the United States, and even if payroll growth is likely to slow somewhat going forward, job gains have greatly outpaced total labor force growth over the past several years. As a result, there are numerous signs that firming wages are on the way, if not here already. Average hourly earnings rose last month at a year-over-year growth rate of 2.6%. Other recent wage growth indicators have also increased solidly, meaning an extended period of fairly anemic wage growth may have come to an end amid increasing labor market tightness. One implication of stronger wage growth: a changing U.S. inflation picture. The chart below shows how stronger wage growth has supported core inflation lately.

 

Read more »

LiveJournalLinkedInEmailFacebookTwitterShare

Мировые экономические новости: август 2016

29 августа – 4 сентября 2016

США. Статистика рынка труда за август оказалась менее оптимистичной, чем ожидалось. За прошедший месяц было создано 151 тыс. новых рабочих мест против 180 тыс., ожидаемых рынком. Однако показатель за июль был пересмотрен вверх с 255 тыс. до 275 тыс. При этом безработица в августе осталась на уровне 4,9% вопреки ожидаемому снижению до 4,8%. После публикации статистики вероятность повышения ставки на сентябрьском заседании снизилась до 26%(против 42% неделей ранее).

Еще один аргумент в пользу сохранения ключевой ставки в сентябре – рост ставок долларового LIBOR на 20-30бп за последние 2 месяца. Причиной стала масштабная реформа «инвестиционных фондов денежного рынка»(money market funds): с 14 октября фонды смогут ограничивать вывод средств, а также брать за это комиссию, что вряд ли понравится инвесторам. Фонды денежного рынка в основном вкладываются в краткосрочный частный долг(~60%), а также покупают гос. облигации США(~40%). Опасаясь паники инвесторов, волатильности на рынке и вывода средств, фонды снизили спрос на частные облигации и стали вкладываться в более ликвидные государственные бумаги. Это заставило банки искать дополнительное финансирование на межбанковском рынке, что привело к росту ставок LIBOR. Таким образом, ужесточение условий кредитования уже произошло. Возможно, это временные изменения, однако необходимо дождаться 14 октября и оценить реакцию рынка на нововведения.

 

ЕВРОПА. На прошлой неделе вышло официальное постановление Европейского Союза, требующее от компании Apple возмещения $13 млрд в счет неуплаченных налогов и $6 млрд упущенного процента. Такая сумма накопилась более чем за 20 лет, когда компания регистрировала свою прибыль в Ирландии, пользуясь низкими ставками налога на прибыль и «особенностями» налогообложения. Отметим лишь два аспекта. Во-первых, сама Ирландия собирается опротестовать решение ЕС. Хотя $20 млрд – огромные деньги для страны с населением менее 5 млн. чел., потеря репутации «налогового рая» может оказаться дороже. Во-вторых, это далеко не первое решение ЕС подобного рода: ранее Fiat и Starbucks также попадали под европейские штрафы. Также сейчас ведутся расследования в отношении McDonald’s и Amazon, которые регистрировали свои прибыли в Люксембурге.

Read more »

LiveJournalLinkedInEmailFacebookTwitterShare

Новый мир с роботами: есть ли место человеку

В мире первые робкие шаги в области искусственного интеллекта (ИИ) – технологий, которые думают и принимают решения, как человек, – были сделаны еще в середине XX в. Сегодня ИИ представлен в самых разных проявлениях: камеры фиксации скорости, роботы-пылесосы, голосовые ассистенты, датчики беспилотных автомобилей, программы распознавания текста и голоса. The Associated Press уже составляет 3000 финансовых отчетов за квартал с помощью ИИ. По оценкам аналитиков, к 2025 г. роботы, выполняющие роль финансовых консультантов, будут управлять бюджетом в $7 трлн. В мире ведется все больше разработок на базе нейросетей и глубокого машинного обучения.

Главную роль в прорывном развитии ИИ сыграли достижения в так называемом глубоком обучении (deep learning) глубоких нейронных сетей (deep neural networks) и в параллельных вычислениях. Начиная с 2010–2012 гг. глубокие нейронные сети развиваются с астрономической скоростью. Сотни научных статей публикуются ежедневно, решения, появившиеся шесть месяцев назад, уже считаются устаревшими. Буквально каждый месяц мы слышим объявления о новых победах ИИ. Совсем недавно Google AlphaGo обыграл чемпиона мира в го – сложнейшую древнекитайскую настольную игру. Чат-боту в образе девушки Xiaoice от Microsoft 10 млн человек объяснились в любви, а позже Xiaoice была приглашена на утреннюю передачу на China’s Morning News.

Считается, что к 2030–2040 гг. настольный компьютер сравняется по производительности с производительностью человеческого мозга. Будет достигнута точка сингулярности, когда компьютер станет умнее человека, а, значит, начнет совершенствовать себя же быстрее и лучше, чем это делает человек.

Вопрос, который уже беспокоит многих: а нужен ли будет человек, когда ИИ научится выполнять все больше задач и захватит многие профессии? По мнению ученых из Оксфорда, около 47% рабочих мест в США находятся в зоне риска и есть все шансы, что к 2025 г. они будут полностью заменены технологиями. Экономисты Белого дома прогнозируют, что ИИ встанет на место всех работников с зарплатой ниже $20 в час. Read more »

LiveJournalLinkedInEmailFacebookTwitterShare

WordPress Themes