CitiGroup: падение рубля справедливо, полезно и не опасно

Рубль в ближайшие годы будет ослабевать. Причина в фундаментальных показателях: профицит счета текущих операций в России снижается, а отток капитала никуда не исчезнет. В 2014 году курс доллара может вырасти до 34,3 руб, прогнозируют в CitiGroup. Для российской экономики от этого выйдет одна лишь польза – появится надежный буфер от внешний шоков. К росту инфляции или долларизации экономики ослабление рубля не приведет. С 2015 года Банк России намерен полностью перейти к политике таргетирования инфляции. Это означает отказ от интервенций для поддержания валютного курса рубля. В этом случае рубль наверняка подешевеет – с этим согласно большинство аналитиков.

Другой вопрос  – принесет ли ослабление рубля благо экономике России или вред. Иван Чакаров из банка CitiGroup уверен, что рубль в ближайшие годы будет дешеветь из-за сокращения профицита счета текущих операций. Это будет отражать слабость экономики России. Тем не менее, более слабый рубль позволит искусственно увеличить доходы бюджета и поступления от внешней торговли. Более гибкий рубль станет своеобразной страховкой от внешних кризисов. Побочные действия от этого лекарства будут небольшими: снижение стоимости рубля вряд ли приведет к серьезному ускорению инфляции или к возврату долларизации экономики.

Курс рубля сейчас справедлив, но скоро снизится

  • В четвертом квартале 2013 года профицит счета текущих операций составил $5 млрд. По итогам 2013 года, профицит составил $33 млрд, или 1,6% ВВП, что более чем вдвое меньше, чем $72 млрд в 2012 году.
  • Сокращение профицита счета текущих операций продолжится и к 2016 году он сменится дефицитом, который составит порядка 0,4% ВВП. Это связано с тем, что добыча и экспорт нефти в последние годы стагнируют, зато по мере роста доходов населения увеличивается импорт. В последние годы из-за плохого инвестиционного климата ухудшается счет доходов, а из-за роста внешнего туризма – счет услуг. Read more »
LiveJournalLinkedInEmailFacebookTwitterShare

Why Predicting Stock Market Moves Is Ridiculously Hard?

No one predicted that the S&P 500 would end 2013 up 30% for the year,  closing at an all-time record high of 1,848. As we entered 2013, Wall Street’s stock market strategists had the tough task  of forecasting what the S&P 500 would do after closing 2012 at 1,426,  up 13% for the year and 114% from its March 2009 low. The median year-end forecast for the S&P at the beginning of the year was  1,560, reflecting a modest 9% gain.

So, What Went Wrong?

Every stock market forecast ultimately comes down to two things: earnings and the valuation at which investors are willing to pay for them. For the most part, strategists were spot on with their earnings forecasts.  According to Bloomberg, strategists began the year looking for $107 in earnings  for the S&P.  A year later, the S&P is on track to earn $110.  That’s a tiny margin of error. So, it’s pretty clear: everyone got the valuation wrong. The chart below represents a decomposition of what drives total stock  market returns. As you can see, earnings growth looks stable relative to the  wild swings in valuation.

 

stock market returns decomposition

Read more »

LiveJournalLinkedInEmailFacebookTwitterShare

Сильные духом: правила сохранения энергии

О том, что успешный человек хорошо выглядит, опрятно одет, заботится о здоровье и умеет вести умные беседы, знают все. Психотерапевт из США Эми Морин определила правила, которым следуют такие люди. И пусть термин «сильные духом» звучит немного пафосно, тем не менее именно такие люди усимеют большие шансы на лучшую карьеру и счастье. Это особенно актуально для предпринимателей.

Не тратить время на жалость к себе

Вы никогда не увидите, как сильный духом человек жалеет о своем скорбном положении, винит обстоятельства или переживает, как плохо с ним обошлись. Такой человек умеет брать на себя ответственность за свои действия и их результаты, понимает и принимает тот факт, что жизнь не всегда справедлива. Он может с честью выйти из испытания, получив урок и поблагодарив жизнь за него. Когда ситуация складывается плохо, успешный человек отвечает: «О, ну что поделать» или просто «Следующий!».

Не бояться перемен

Сильные духом люди принимают перемены и охотно идут навстречу риску. Их самый сильный «страх» (если он вообще есть) не перед неизвестностью, а перед возможностью стать самодовольным и застойным. Время перемен придает им энергии и обостряет их лучшие качества.

Не тратить энергию на то, что вы не в состоянии контролировать

Сильные духом люди не жалуются долго и нудно на пробки на дорогах, потерянный багаж и, особенно, на других людей. Они принимают эти факты как события, находящиеся вне их контроля. В сложной ситуации успешные люди осознают, что единственная вещь, подвластная их контролю, – это их собственные реакции и отношение к ситуации. Read more »

LiveJournalLinkedInEmailFacebookTwitterShare

Кто владеет российскими акциями?

На долю иностранных инвесторов приходится порядка 70% торгующихся  российских акций, подсчитали аналитики «Сбербанк CIB» Кингсмилл  Бонд и Андрей  Кузнецов в обзоре «Кто владеет российскими акциями». Объем free float российских компаний они оценивают в 25%, или порядка $213 млрд.

Аналитики собрали  данные о большей части этих активов — на $150 млрд. Они  использовали данные за III квартал 2013 г. о структуре  портфелей 4000 фондов, управляющих российскими активами  на $105 млрд (правда, не все фонды подробно раскрывают свои  инвестиции и часть данных осталась неизученной).

Бумаги еще  на $29 млрд принадлежат российским банкам, пенсионным фондам, страховщикам. Оставшиеся $16 млрд принадлежат инвесторам, не раскрывающим структуру своих вложений (например, китайская CIC инвестировала в российские  бумаги $2 млрд).

Треть активных  инвесторов в России — фонды из США, еще треть — из континентальной Европы и четверть — из Великобритании. Крупнейшим иностранным инвестором (более $5 млрд) оказался Norwegian Government Pension  Fund, за ним идет Vanguard Emerging Markets Stock Index Fund(примерно $4,7 млрд). Чуть менее $3 млрд вложил в российские акции фонд Oppenheimer.

«Доля иностранцев на российском рынке  акций — 70-80%, и это соотношение давно не меняется Read more »

LiveJournalLinkedInEmailFacebookTwitterShare

2014 Surprises

While we probably won’t see any surprises bigger than the one we saw in 2013, with the S&P 500 being up close to 30%, there are sure to be unforeseen events in 2014. I’m not sure anyone saw 30% coming with the headwinds we faced at the beginning of the year when we went through a tax hike, a sequestration that dragged on GDP, arguing about the fiscal cliff and risking default on our debt service, possible war in the Middle East and finally a government shutdown. One would think after reading all that, the stock market wouldn’t have been so kind all year long. However, we never even saw a full-blown correction of 10% or more, but that will happen at some point. So, while 2013 was pretty much a smooth ride there are bound to be some surprises in the new year that aren’t priced into share prices already.

Tapering Happens Too Quickly

When the Fed decided to slightly trim back its QE3 program by $10 billion a month, I called that the market was ready and wouldn’t sell-off and I said the $10 billion figure was more symbolic than anything else. I still believe the Fed wanted to taper slightly to see how markets reacted. The reaction was one of jubilation as all major indexes were up more than 1% that day which is bullish as it meant market participants took the news to mean the Fed thought the economy was strong enough to handle it. But unemployment also fell more than expected to 7% and GDP growth was raised to 4.2%. Might this give the Fed the ammunition it needs to really begin tapering in a meaningful way? I believe it could. I also believe a large taper isn’t priced into the market and any surprise from the Fed could cause the market to correct steeply. Read more »

LiveJournalLinkedInEmailFacebookTwitterShare

WordPress Themes