Deutsche Bank about the stock and bond market in 1994 and today.

“Traders and bond market watchers are talking more and more about 1994, a year when interest rates exploded higher completely obliterating bond investors. The event also came with sell-off in stocks.  But that eventually turned  into a buying opportunity. For months, the strategists at Deutsche Bank have been pushing this thesis  as hawkish commentary from the Federal Reserve have sent Treasury rates  higher. Here’s a slide from the firm’s latest “Equity View” report, summarizing their  case”:

 

stocks 1994

 

Read more »

LiveJournalLinkedInEmailFacebookTwitterShare

What to expect from the second half of the year?

Mitch Zacks, Senior Portfolio Manager at Zacks Investment Management:The S&P 500 gained 2.4% in the second quarter. Like many equity investors, I am anticipating that the second half of the year will be far more volatile than the first half. The reason for the volatility is that interest rates are going to be rising, which will play havoc with the fixed-income markets, and the stock market will likely suffer collateral damage. In the end, my best guess is that the S&P 500 will end 2013 roughly 3-4% higher than current levels due primarily to the strengthening economic recovery.

Fluctuations in interest rates will remain center stage in the second half of 2013.  Usually, the ten-year treasury yield should be about 200 basis points, or 2%, above the inflation rate. Right now, as of the end of June, the ten-year treasury is yielding 2.5%. The problem is that inflation is not even close to 0.5%.  Most likely, depending on how it is calculated, core inflation is running around 1.1% annually and projected to rise to around 1.5% in the third quarter of 2013. This is below the Federal Reserve’s target of 2% and is also substantially below the average inflation rate we have seen in the U.S.  The current low inflation rate implies that the ten-year treasury should be over 3%. The reason the ten-year rate is not that high is Read more »

LiveJournalLinkedInEmailFacebookTwitterShare

Реальные причины турбулентности: Китай или Запад?

Привожу отрывки очень качественной, на мой взгляд, аналитики по экономической ситуации в мире, особенно в Китае.

“Формально наиболее важным финансово-экономическим событием последних двух недель стало резкое и самое сильное в этом году падение фондового и сырьевого рынков 19-20 июня, сопровождавшееся взлетом курса доллара по отношению к основным валютам. На первый взгляд, оно стало реакцией на заявление председателя ФРС США Бернанке о принципиальной готовности начать уже в нынешнем году сокращение покупок государственных ценных бумаг, т.е. постепенное сворачивание монетарных мер по стимулированию экономики США. Однако есть основания говорить, что эти события на рынках в действительности вызваны тем, что многие участники, наконец, увидели куда более серьезную проблему. Это – возможно, уже начавшаяся цепная реакция, вызванная накопившейся критической массой кризисных явлений во всех основных экономиках, глобальной финансовой системе, а также в политической обстановке в мире, которая, если не остановится каким-то образом, приведет к взрыву всей мировой экономики.

Необходимо напомнить об основных первичных компонентах глобального финансово-экономического «ядерного заряда» колоссальной мощности. В первую очередь, это растущий глобальный долг, который в данный момент составляет 360% к мировому ВВП. За последние 10 лет он вырос с 80 до 200 триллионов долларов США, темпы его роста составляют 11% в год, и этот процесс может лишь ускориться в связи с действиями правительства и ЦБ Японии. Read more »

LiveJournalLinkedInEmailFacebookTwitterShare

Ложь китайских масштабов.

На минувшей неделе в Китае разразился громкий скандал, связанный с подтасовкой статистических данных: вскрылось, что в крупном городе Хэнлань, находящемся в одной из самых развитых провинций страны — Гуандун, цифры промышленного производства были завышены почти в четыре раза. Этот случай в очередной раз поднял вопрос о том, насколько можно доверять статистике в Китае, второй по размерам экономике мира. Из-за того что именно КНР чуть ли не в одиночку вытягивает из рецессии всю глобальную экономику, фальсификацию статистики можно считать уже не чисто китайской, а по-настоящему всемирной проблемой.

В древности и вплоть до Средневековья Китай был одной из наиболее статистически точных стран мира. Страной управлял многочисленный класс хорошо образованных чиновников, а размер документооборота был на порядок выше, чем в любом другом государстве мира. Понятно, что злоупотреблений хватало с избытком, но приблизительная общая картина для своего времени создавалась достаточно хорошо. Read more »

LiveJournalLinkedInEmailFacebookTwitterShare

Возьмите облигацию: долговые бумаги как альтернатива банковским вкладам.

Депозит в банке — самый популярный способ размещения средств. Главный аргумент — отсутствие риска, при этом на кредитный риск самого банка клиенты закрывают глаза: успокаивает активное государственное регулирование банковского бизнеса, случаи спасения кредитных организаций, уверенность, что «банку с большим количеством вкладчиков не дадут умереть». Вероятность дефолта банка оценивается при присвоении кредитного рейтинга — так же как для любого эмитента облигации. Банк и корпоративный заемщик с одинаковыми рейтингами имеют равную вероятность банкротства, и облигации с тем же рейтингом не более рискованны, чем депозиты.

Но статистика дефолтов в России не в пользу банков. За 20 лет закрылось 2183 банка, 374 банка объявили дефолт (17%). По еврооблигациям же с 1996 года дефолт объявляли 19 эмитентов (это 3,5% из более чем 540 выпусков еврооблигаций), из них четыре банка. Банковский рейтинг оказывается переоцененным значительно чаще, чем рейтинг корпорации, и на то есть целый ряд причин. Read more »

LiveJournalLinkedInEmailFacebookTwitterShare

Альтернативы девальвации: как перезапустить российскую экономику?

Рост российской экономики практически остановился. Что в этой ситуации можно сделать? Вот картина маслом для тех, кто не слишком часто смотрит макроэкономическую статистику. Рост ВВП замедлился с 3-4% в 2011-2012 годах до 1,6%. Промышленность, еще в 2011 году прибавившая 4,7%, расти вообще перестала. В мае промпроизводство упало, а стагнирует уже полгода. Не поднимается выше нуля и динамика инвестиционной активности.

Могло быть и хуже: больше половины инвестиций компании финансируют за свой счет, а прибыль в I квартале упала на 29,1%. Остановился рост и в строительстве, спад ускоряется. Грузовые ж/д перевозки (хороший индикатор состояния промышленности) в январе — апреле были на 4,1% ниже, чем годом ранее. Начавшееся прошлой весной снижение экспорта ускорилось до 4,2%. По инерции сохраняется только рост в потребительском сегменте: розничная торговля прибавила 3,9%, доходы населения — 5,9%. И в строительстве жилья рост ускорился вдвое по сравнению с прошлым годом: до 11,2%. Но Росстат отслеживает не текущее строительство, а ввод домов в эксплуатацию. Read more »

LiveJournalLinkedInEmailFacebookTwitterShare

О будущем человечества и пищевой промышленности.

К 2100 году на планете будет уже 11 млрд. человек, и урчание их желудков может привести к катастрофе. Всестороннее исследование показало, что мировая пищевая промышленность отстаёт от роста населения. Из этого следует, что в ближайшие десятилетия нас ждёт существенный рост цен на продовольствие. Нам уже советовали поднять урожаи на 60–110%, иначе не справиться с ростом спроса и не обеспечить продовольственную безопасность. К 2050 году нас будет 9,6 млрд человек. Добавим к этому, что 870 млн недоедают уже сегодня. Проблем добавляет и тот факт, что население не только растёт, но и требует более качественного питания (прежде всего мясомолочной продукции). Кроме того, повышается потребление биотоплива. Read more »

LiveJournalLinkedInEmailFacebookTwitterShare

News Headlines: An Investor’s Worst Enemy.

If it bleeds, it leads. This common saying in journalism refers to the notion that the more horrific or negative a story is, the more prominent it is displayed on the front page. This is certainly true of financial news headlines. Most of what you read on a financial websites and in a newspapers is just noise. Investors should never make investment decisions based on what they see in a headline. Rather than help you make good financial decisions, the media is more likely to scare you until you can’t sleep at night or cause you to sell all of your stocks at the first sign of a correction.

It is very likely the stock market is going to have a correction at some point this year and we may already be in one. The S&P 500 is off approximately 3.5% from its recent high. You can bet if that number reaches 6% or 7%, the media is going to begin writing stories about the death of this bull market and a possible recession ahead. Not very many reporters are going to write stories about how corrections are a normal and healthy part of bull markets and that we were overdue for one. Read more »

LiveJournalLinkedInEmailFacebookTwitterShare

Emerging world: what to expect from the currencies and the bond markets?

The prospect of less quantitative easing in America has rocked currency and bond markets in the emerging world. There are many reasons why a fund manager might want to sell the rand. South Africa’s economy is barely growing. Unemployment, at 25% of the workforce, is on a par with the grimmest parts of the euro zone. The mining industry is beset by labour unrest just as commodity prices are falling. The country’s large trade deficit is a sign that local producers are struggling in vain against foreign competition. The rand has fallen by 16% against the US dollar this year. Only the Syrian pound and Venezuelan bolívar have fared worse.

Yet these local difficulties are not the only reasons for the rand’s slump. South Africa has the financial markets of a rich country: it is easier to buy and sell bonds and stocks there than in most middle-income countries. So the rand is a convenient currency in which speculators can take a position on emerging markets more generally. As the fast-money crowd sense the beginning of the end of loose monetary policy in America, bonds and currencies in emerging markets are the assets they want to sell. The rand is merely the worst-hit in a long list of vulnerable currencies. Read more »

LiveJournalLinkedInEmailFacebookTwitterShare

About low volatility stocks, and what do they mean for you today?

Equity investors have had a turbulent time over the past 15 years, including a dotcom boom and bust, the financial crisis in 2008 and the rise and fall of the mining sector. So it is hardly surprising that they have become a little choosy about the stocks they favour. Orrin Sharp Pierson, a strategist at BNP Paribas, points to a huge preference among investors in recent years for “quality” stocks. He defines such stocks as those with the least volatile profits. As the chart shows, when the market was bottoming in late 2008 and early 2009 there was little difference in valuation between high-quality and low-quality companies. But the gap has widened steadily ever since. Quality stocks now trade at around 3.5 times their book (or asset) value.

 

 

Read more »

LiveJournalLinkedInEmailFacebookTwitterShare

WordPress Themes