Венесуэла: путь в экономическую пустыню…

Не уверены, что избыточное государственное регулирование и “капитализм для своих” – путь в тупик? Добро пожаловать в Венесуэлу. Слухи о гуманитарной катастрофе в Венесуэле несколько преувеличены. А возможно и нет, смотря что под ней понимать, тем более во втором десятилетии ХХI века. Очевидцу ситуация напоминает времена, предшествовавшие распаду СССР. Голода нет, однако есть дефицит продуктов и других товаров по государственным ценам. По рыночным все купить можно (как у кооператоров в конце 1980-х), но за безумные деньги (зарплата профессора химии в Университете в Каракасе — 40 тыс. боливаров, или $45, масса людей получает минимум в $20, а цены на все такие же, как в Москве, если не выше). “Мне 25 лет, я живу в стране с рождения и не помню никакой другой власти, кроме социалистической и революционной,— говорит стоящий в очереди студент Хуан Карлос Верастегуй.— Ненормально жить в богатой нефтью стране и стоять в очереди пять-шесть часов даже без гарантии купить какой-то еды”.

Электричество тоже подается с большими перебоями. На ГЭС Гури вырабатывается около 75% всей электроэнергии, засуха привела к серьезному падению уровня воды. Президент Мадуро утверждает, что все дело в погодной аномалии Эль-Ниньо. Но это — плоды социализма. Энергокризисов до Чавеса не было. Зато при нем были — например, в 2010-м. При Чавесе основная энергокомпания, Electricidad de Caracas, была национализирована, на электричество установили заниженные цены. В итоге потребление резко подскочило (в Колумбии оно, в расчете на душу населения, в три раза ниже): почти бесплатный ресурс незачем экономить. Построенное Чавесом на нефтедоллары социальное жилье для люмпенов “Gran Mision Vivienda” вообще не оснащалось электросчетчиками — зачем? Зато снабжалось массой электроприборов в рамках другой социальной программы — “Mi Casa Bien Equipada”. Одновременно в развитие Гури чависты, как пишет местная пресса, вложили $38 млрд, однако на выходе — привычный ноль. Все разворовано. Вот и приходится винить засуху. У венесуэльцев, впрочем, хватает природного оптимизма даже на это отвечать известной шуткой: “Что будет с Сахарой, если туда придут социалисты? Нехватка песка!”

Еще до падения цен на нефть в 2014 году Венесуэла вступила в масштабный кризис. Дефицит бюджета был выше 10% ВВП, а инфляция достигала 50% в год — уже тогда “боливарианский социализм XXI века” давал сбои. Экономическая суть этого социализма довольно проста. Это нерыночная система с регулируемыми ценами на базовые товары (товары по precio justo — “справедливой цене”, как правило, в несколько раз ниже рыночной). C регулируемыми курсами национальной валюты, боливара (основных курсов два: DIPRO — VEF10/$ и куда более низкий SIMADI — VEF549,4/$; по ним валюту имеют право покупать те же импортеры товаров по precio justo, рыночный курс — около VEF1000/$). С различными программами в пользу бедных. С экспроприацией частного бизнеса в пользу государства (иски к Венесуэле по всем экспроприациям за время правления Чавеса и Мадуро достигли $17 млрд). Read more »

LiveJournalLinkedInEmailFacebookTwitterShare

Мировые экономические новости: апрель 2017

24 – 30 апреля 2017 года

РОССИЯ. Банк России по итогам очередного заседания снизил ключевую ставку на 50 б.п. до 9,25% годовых, после ее снижения на 25 б.п. в марте. Ускорить темпы смягчения ДКП позволило приближение инфляции к целевому уровню 4% при снижении инфляционных ожиданий. Сигналов по дальнейшим действиям регулятора пресс- релиз не содержал, ключевую роль для прогнозов будет играть риторика его представителей. Не исключаем снижения ключевой ставки в июне на 25 б.п., ориентир на конец 2017 г. – 8,75%.

Текст сопроводительного пресс-релиза не претерпел кардинальных изменений по сравнению с мартовской версией. Как и месяц назад, регулятор аргументирует свое решение снижением инфляционных ожиданий населения и бизнеса и приближением инфляции к целевому уровню в 4%. По его оценке, на 24 апреля, годовая темпы роста потребительских цен составили 4,2%-4,3%. Вместе с тем, в документе по-прежнему подчеркивается, что существенный вклад в замедление инфляции внесли временные факторы, в т.ч. укрепление рубля и благоприятная ситуация на продовольственном рынке. По мнению Совета директоров ЦБ, их эффект частично будет исчерпан уже во II квартале, что подтверждают недельные оценки роста цен в апреле, отражающие его ускорение на плодоовощную продукцию.

 

РОССИЯ. Госкомпании вновь направят 50% от прибыли по МСФО на выплату дивидендов. Напомним, что в 2016-м году правительство впервые подняло планку с 25% до 50%. В бюджет заложены 480 млрд рублей дивидендного дохода из расчёта, что все госкомпании выплатят половину прибыли. Однако, скорее всего, поступления окажутся ниже. Во-первых, многие компании заработали меньше, чем предполагалось бюджетом. Во-вторых, с большой долей вероятности, как и в прошлом году, будут сделаны исключения. Так, «Газпромнефть» собирается выделить на дивиденды только 25,3% прибыли, «Роснефть» – 35%, а «Газпром» от 17,5% до 35% прибыли по РСБУ. В прошлом году этим компаниям также пошли на встречу из-за обширных инвестиционных программ. Read more »

LiveJournalLinkedInEmailFacebookTwitterShare

Global House Prices: An Interactive Guide Across The World

“Property is as safe as houses, at least until the roof falls in. Our latest tally of global housing markets shows that American house prices have recovered to a new nominal high, and in Spain and Ireland, prices are again rising at a decent clip. In the English-speaking Commonwealth countries of Britain, Canada, Australia and New Zealand, prices have risen largely unabated in recent years.

Since autumn 2014 $1.3trn of capital has flowed out of China. Some of that cash has found its way into residential property in some of the world’s most desirable cities. In America, Chinese investors bought some 29,000 homes in the 12 months to March 2016 with a total value of $27bn, according to the National Association of Realtors. Much of this money is focused on a handful of cities: Seattle, San Francisco, New York and Miami. Foreign money has helped propel skyrocketing prices in other places, too. In Vancouver, home values have risen by 47% in four years; in London they have risen by 54%; and in Auckland the rise has been a whopping 75%. The influence of foreign capital flows on housing markets is being scrutinised, particularly as affordability becomes ever more stretched.

 

Read more »

LiveJournalLinkedInEmailFacebookTwitterShare

The Important Chart About Global Economy

According to the latest data on global GDP released by the World Bank this February, the U.S. still is the world’s biggest economy – by far. As shown by this Voronoi diagram, the United States (24.3%) generates almost a quarter of global GDP and is almost 10 percentage points ahead of China (14.8%), in second place, and more than 18 percentage points ahead of Japan (4.5%) on three.

 

Read more »

LiveJournalLinkedInEmailFacebookTwitterShare

The Structure Of The US Budget In One Chart

Source: CBO, JPMorgan

Read more »

LiveJournalLinkedInEmailFacebookTwitterShare

О роли государства в экономике России разных времен. Эссе о прошлом, настоящем и будущем

“Разговоры о перезапуске экономического роста в стране длятся уже не один год и ведутся на фоне затянувшейся стагнации. Статистические отчеты, которые мы читаем, то вселяют надежды о прохождении пресловутого «дна», то приносят разочарование – рост не возобновляется. Эти качели наблюдаются два последних года, при этом реальные доходы населения за этот период заметно сократились. В среднем же отечественная экономика не демонстрировала заметного роста в течение пяти последних лет. Благодаря росту цены барреля нефти в нынешнем году курс рубля укрепился и ожидания в производственном секторе несколько улучшились, оставаясь, однако, весьма скромными. Актуальные прогнозы экспертного сообщества и официальных властей в лучшем случае сулят отечественной экономике рост не выше 2% годовых.

Получается, что эффект скачка в рынок, принесший в первой декаде нулевых ощутимый рост экономической активности в стране, сегодня выдохся. Тем не менее в некоторых высказываниях официальных лиц слышны надежды, что, после того как бизнес приспособится к новой реальности, экономика вновь выйдет на траекторию устойчивого роста. На этот счет пока остаются большие сомнения. За практически пятилетней стагнацией экономического развития в нашей стране просматриваются проблемы системного характера, связанные с воссозданием неэффективной ролевой модели государства в экономических и общественных отношениях. Модель характеризуется слабостью государства как стратегического органа по выработке и реализации принятой обществом политики долгосрочного экономического развития. Она не обеспечивает устойчивую и продуктивную институциональную среду для предпринимательства. В рамках этой модели экономическая политика государства подвержена влиянию частных и корпоративных интересов, а само государство через свои институты и корпорации участвует в деформации конкурентных рынков. В результате рыночные свободы начинают преимущественно работать в интересах узких групп игроков, имеющих возможность извлекать коммерческую выгоду из «насилия» над справедливой конкуренцией.

В рамках таких отношений исполнительная бюрократия по разным объективным и субъективным мотивам получает возможность оказывать сильнейшее влияние на хозяйствующие субъекты конкурентного рынка, ставит бизнес отдельных компаний выше необходимости конкурировать и повышать эффективность. Реальная рыночная конкуренция остается уделом для малых форм предпринимательства. Самыми неприятными последствиями такой практики являются сокращение горизонта планирования, недоинвестирование в основные фонды и низкая производительность труда – ровно то, чем характеризовалась отечественная экономика в последние годы. Read more »

LiveJournalLinkedInEmailFacebookTwitterShare

Мировые экономические новости: март 2017

27 марта – 2 апреля 2017 года

ВЕЛИКОБРИТАНИЯ. Великобритания 29 марта подала официальную заявку на выход из ЕС. Запущена процедура выхода, описанная в статье 50 лиссабонского соглашения (одно из базовых европейских соглашений). Теперь до 29 марта 2019 года Великобритания покинет Европейский союз. Или нет: 50-я статья используется в первый раз, поэтому гарантировать нельзя буквально ничего. К примеру, нигде в соглашениях не сказано, что Великобритания не может продлить свой срок пребывания в ЕС, отозвав и снова подав заявку на выход. Хотя ЕС сейчас считает, что Великобритания покинет ЕС по окончанию двух лет переговоров независимо от их результата.

Первый вопрос – отделится ли теперь Шотландия или Северная Ирландия от Великобритании? Большинство шотландцев и ирландцев, напомним, проголосовали против Brexit. Пока повторный референдум в Шотландии, как и план объединения Ирландий в единое государство – ещё более «сырые» проекты, чем Brexit. Англия – с запасом основной торговый партнёр регионов, поэтому экономическая целесообразность их не очевидна. Кроме того, страны ЕС с жаждущими независимости регионами (главным образом, Испания) будут усложнять «новым» участникам вступление в ЕС. Наконец, как и в случае с Brexit – процесс отделения нужно будет придумывать на ходу.

Второй вопрос – международный финансовый центр в Лондоне. Пока банки изучают возможности перехода и получения «паспорта» для работы в ЕС на континенте.

Великобритания сделала необратимый шаг к выходу из ЕС. Она по-прежнему находится в слабой переговорной позиции к ЕС. И хотя последний, судя по официальной риторике, решил быть не слишком кровожадным, каким будет положение Великобритании к моменту выхода, пока можно только гадать.

 

США. Как и было обещано, после провала нового закона о здравоохранении президент Трамп переключился на регулирование торговли. В пятницу он подписал 2 президентских указа. Первый указ представляет собой распоряжение о проведении детальных исследований на предмет того, какие продукты формируют торговый дефицит. Через 90 дней отчёт будет представлен в Овальном кабинете с подробным описанием причин торгового дефицита в разбивке по странам и продуктам. Указ не подразумевает никаких серьёзных политических действий, и складывается ощущение, что Трамп пытается «выиграть время» и отложить принятие решений. Серьёзные налоги на импорт повредят не только торговым партнёрам США, но и американским компаниям.

Второй указ направлен на повышение собираемости антидемпинговых и антисубсидиционных пошлин, которые США применяют ко многим иностранным товарам. Директор торгового совета Белого дома заявил, что с 2001 по 2016 год было не собрано $2,8 млрд таких налогов. Это примерно по $0,2 млрд в год – всего 0,04% от годового торгового дефицита. Опять же, нельзя сказать, что собираемость этих пошлин – первоочередная проблема. Read more »

LiveJournalLinkedInEmailFacebookTwitterShare

«Пари» или как ваши деньги находят свою дорогу на Уолл-Стрит

Перевод отрывка из письма Уоррена Баффета акционерам Bershire Hathaway в феврале 2017 года:

Уоррен Баффет: “В этом разделе вы познакомитесь, для начала, с историей инвестиционного пари, которое я заключил девять лет назад, а затем с несколькими моими твердыми убеждениями по поводу инвестиций. Но для начала я хочу кратко рассказать вам про Long Bets, уникальное заведение, которое сыграло свою роль в этом пари. Long Bets была создана основателем компании Amazon Джеффом Безосом, она действует как некоммерческая организация, которая администрирует именно то, о чем вы могли догадаться: долгосрочные ставки. Для участия «инициаторы» публикуют на Longbets.org утверждения, которые окажутся верными или неверными в далеком будущем. Затем они ожидают тех, кто готов сделать ставку на противоположное утверждение. Когда «спорщики» встречаются, каждая из сторон называет благотворительную организацию, которая окажется выгодоприобретателем в случае его победы; регистрирует пари на Long Bets; и публикует короткое эссе в защиту своей позиции на сайте Long Bets. Когда пари разрешается, Long Bets выплачивает выигрыш благотворительной организации.

Вот несколько примеров того, что вы найдете на очень интересном сайте Long Bets: в 2002 году предприниматель Митч Капор утверждал, что «к 2029 году ни один компьютер — или «искусственный интеллект» — не пройдет тест Тьюринга», который заключается в том, cможет ли компьютер успешно выдавать себя за человека. Изобретатель Рэй Курцвейл занял противоположную точку зрения. Каждый подкрепил свое мнение ставкой $10’000. Я не знаю, кто выиграет это пари, но я готов держать пари, что ни один компьютер никогда не сможет выдать себя за Чарли.

В том же году, Крейг Манди из Microsoft заявил, что к 2030 году беспилотные самолеты будут регулярно перевозить пассажиров, в то время как Эрик Шмидт из Google утверждал обратное. Ставки были по $1’000 долларов каждая. Чтобы облегчить любые страдания Эрика, которые могли возникнуть из-за его огромного риска, недавно я предложил ему разделить ставку со мной. Он незамедлительно переписал $500 на меня. (Мне нравится его предположение, что я доживу до 2030 года, чтобы внести свою оплату, которую должны мы потерять.)

Теперь о моем пари и его истории. В годовом отчете Berkshire за 2005 год я утверждал, что активное управление инвестициями, осуществляемое профессионалами – в совокупности – с годами уступит доходности любителей, которые просто ничего не делали. Я объяснил, что всевозможные комиссии, взимаемые различными «помощниками», вероятно, приведут к тому, что результаты их клиентов – опять же в совокупности – окажутся хуже, чем если бы любители просто вложили средства в неуправляемый индексный фонд с низкими издержками. Read more »

LiveJournalLinkedInEmailFacebookTwitterShare

Opinion. The Future of Automotive and Related Industries

A Columbia University study suggested that with a fleet of just 9,000 autonomous cars, Uber could replace every taxi cab in New York City – passengers would wait an average of 36 seconds for a ride that costs about $0.50 per mile. Such convenience and low cost will make car ownership inconceivable, and autonomous, on-demand taxis – the ‘transportation cloud’ – will quickly become dominant form of transportation – displacing far more than just car ownership, it will take the majority of users away from public transportation as well. With their $41 billion valuation, replacing all 171,000 taxis in the United States is well within the realm of feasibility – at a cost of $25,000 per car, the rollout would cost a mere $4.3 billion.

 

- Car ownership has been rising with the growing global middleclass. There are 3.5 billion or so global middle and this could rise to 5.5 billion by 2030
- Self driving cars will start bending that curve or car and vehicle ownership and the growth of driving and driving related jobs
- Intel just announced they will spend $15.3 billion to buy Mobileye (a maker of self driving car components)
- Qualcomm spent $47 billion to buy NXP, the largest automotive chip supplier
- Google, Uber, Ford, Tesla, Nvidia and others are pushing hard to make self driving cars
- Regulation and laws

 

Peak Car – Rise and fall or car ownership

According to a forecast by PwC, a total of 107.4 million vehicles will be manufactured worldwide in 2020. Globally over 90 million motor vehicles were produced in 2015 and there were about 73 million passenger cars built.

Self driving cars will mean that far fewer drivers and cars and trucks will be needed to fulfill many of the motor vehicle related tasks.
- Commuting
- Delivery of goods
- Non-commuting passenger travel Read more »

LiveJournalLinkedInEmailFacebookTwitterShare

The guideline for emotional investors

Investors are more likely to reach their long-term goals if they remain invested and avoid short-term decisions that may take them off course. As the hypothetical example below shows, investors may make suboptimal decisions when emotions take over, tending to buy out of excitement when the market is going up and sell out of fear when the market is falling. Markets do ultimately normalize, and when they do, those who stay invested may benefit more than those who don’t.

To help reason prevail, first make sure you’re comfortable with your allocation to riskier assets and that it makes sense in light of your time horizon. You also need a logical framework for financial decisions and a plan that anticipates periods of market turbulence. A systematic approach for reviewing portfolio results, with pre-established guidelines for selling, may help as well.

Read more »

LiveJournalLinkedInEmailFacebookTwitterShare

WordPress Themes