Золотое правило. Чему может научиться у Банка России частный инвестор

Российский Центробанк опубликовал отчет о своей работе за 2018 год. Один из разделов многостраничного документа посвящен тому, как регулятор распоряжается активами под его управлением. Анализ действий ЦБ РФ показывает, что он стремится к диверсификации портфеля как по весу различных инструментов, так и по их географическому распределению. По итогам 2018 года объем активов под управлением Банка России составил 473,9 миллиарда долларов США. Портфель активов ЦБ РФ отличается хорошим уровнем диверсификации. В него входят государственные и негосударственные долговые ценные бумаги, депозиты, еврооблигации РФ, средства, инвестированные по сделкам обратного репо (приобретение бумаг с обязательством последующей продажи по заранее оговоренной цене), а также чистая позиция России в Международном валютном фонде. Ценные бумаги в составе активов Центробанка — это в основном облигации, выпущенные или гарантированные правительствами иностранных государств. К ним относятся бонды Китая, Франции, Германии, Великобритании, США и Канады.

 

Перечисленные инструменты номинированы в американских, канадских и австралийских долларах, евро, фунтах стерлингов, швейцарских франках, иенах, юанях и специальных правах заимствования (СДР — расчетная единица, используемая в операциях МВФ). Кроме того, в портфель регулятора входят активы в драгоценных металлах — это монетарное золото, хранящееся на территории России. Всего по итогам 2018 года золотой запас РФ вырос на 270 тонн до 2 077 тонн. Валютные активы объемом 385,8 миллиарда долларов США и активы в золоте на 85,6 миллиарда долларов входят в состав международных резервов государства. За последний год распределение активов Банка России значительно изменилось. Так, доля инструментов, номинированных в американских долларах, упала вдвое — с почти 46% до 23%. Одновременно регулятор нарастил активы в евро с 21,7% до 31,7%. Заметно увеличение веса юаня — с 2,8% на 1 января 2018 года до 14,2% на 1 января 2019-го. «К категории «Прочие валюты» отнесены в том числе активы в японских иенах (4%), канадских (2,5%) и австралийских (0,8%) долларах. Остатки на счетах в швейцарских франках были незначительны», — говорится в годовом отчете ЦБ РФ. Доля прочих валют за год выросла почти в два раза — с 4,2% до 7,3%.

 

Распределение активов банка России (в % от их рыночной стоимости)

Read more »

LiveJournalLinkedInEmailFacebookTwitterShare

BlackRock Geopolitical Risk Dashboard

“The BlackRock Geopolitical Risk Indicator (BGRI) continuously tracks the relative frequency of analyst reports, financial news stories and tweets associated with geopolitical risks. We have used the Thomson Reuters Broker Report and the Dow Jones Global Newswire databases as sources, and recently added the one million most popular tweets each week from Twitter-verified accounts. We calculate the frequency of words that relate to geopolitical risk, adjust for positive and negative sentiment in the text of articles or tweets, and then assign a score. We assign a much heavier weight to brokerage reports than to the other data sources because we want to measure the market’s attention to any particular risk, not the public’s.

 

We see geopolitical risk as a material market factor in 2019, especially in an environment of slowing growth and elevated uncertainty about the economic and corporate earnings outlook. At the center of the geopolitical debate? Increasing rivalry between the U.S. and China across economic, ideological and military dimensions. We believe these tensions are structural and long-lasting. With that in mind, we are taking a deep dive into the race between the two countries for global technological leadership.

 

Our geopolitical risk dashboard features both data-driven market attention barometers and judgment-based assessments of our top-10 individual risks. We show the market attention to each risk, assess the likelihood of it occurring over a six-month horizon, and analyze its potential market impact. We adjust the market impact reading for how much each risk may already be priced into markets. The greater the market’s attention to the risk, the lower the potential market impact. Lastly, we highlight assets sensitive to two key risks that are on the market’s radar screen: Global trade tensions and European fragmentation”.

https://www.blackrockblog.com/blackrock-geopolitical-risk-dashboard/

Read more »

LiveJournalLinkedInEmailFacebookTwitterShare

Мировые экономические новости: апрель 2019

29 апреля – 6 мая 2019 года

НЕФТЬ. На прошедшей неделе Саудовская Аравия объявила, что ограничение добычи в рамках сделки ОПЕК+ может быть продлено до конца 2019г. Напомним, сейчас соглашение действует до июня. Согласно Reuters, некоторые участники рынка ожидают снижения производства нефти в Иране до 1,9мб/д во второй половине 2019г (против 3,6мб/д в 3кв 2018г). В то же время рынок не ждёт значимого дефицита нефти ввиду роста добычи в США и возможного ослабления ограничений по добыче странами ОПЕК+. По данным EIA, производство нефти в США достигло 12,3мб/д.

 

 

США. На прошедшем заседании ФРС ожидаемо оставила диапазон ключевой ставки неизменным на уровне 2,25-2,50% и сохранила осторожный подход в части будущих решений по ставке: инфляция замедлилась и находится ниже цели в 2%, несмотря на уверенный рост экономики и сильный рынок труда. В рамках пресс-конференции глава ФРС Джером Пауэлл отметил, что слабые данные по инфляции, скорее всего, связаны с временными факторами. Пауэлл добавил, что оценки «усеченной» инфляции ФРБ Далласа (trimmed mean PCE inflation) остаются вблизи 2% в марте. В результате, рыночные ожидания несколько скорректировались: вероятность снижения ставки к концу года уменьшилась до 47% против 60% до заседания.

 

Регулятор снизил ставку по избыточным резервам (IOER) на 5бп до 2,35%. Отметим, ФРС впервые корректирует ставку по избыточным резервам, не изменяя целевой диапазон ключевой ставки. В ходе пресс-конференции Дж. Пауэлл уточнил, что «небольшая техническая корректировка» обусловлена необходимостью удержать эффективную ставку по федеральным фондам (EFFR) в рамках целевого диапазона, и подчеркнул, что данную поправку не стоит рассматривать в качестве изменений в политике ФРС. Действительно, уже больше месяца ставка EFFR находится устойчиво выше ставки IOER и 29 апреля ставка EEFR выросла до 2,45%. Процесс нормализации баланса ФРС сказывается на ликвидности, оказывая повышательное давление на ставку.

 

Напомним, с мая ФРС начнет постепенно сворачивать программу сокращения активов на своем балансе с последующим ее завершением к концу сентября: Регулятор замедлит темпы сокращения казначейских облигаций на балансе ФРС с $30млрд до $15млрд ежемесячно.

 

 

ЕВРОЗОНА. Несмотря на снижение уровня госдолга в еврозоне в целом, в ряде стран долговая нагрузка остается высокой. По итогам прошлого года госдолг сократился с 87,1 до 85,1% ВВП. При этом, в абсолютном выражение госдолг вырос c 9,8 до 9,9 трлн. Однако за счет более быстрого роста экономики госдолг в относительном выражение снизился. Дефицит бюджета в странах еврозоны сократился с -1% до -0,5% ВВП. Напомним, что помимо дефицита/профицита бюджета на госдолг влияет также принятие финансовых активов и различные корректировки. Вместе с этим, в отдельных странах долговая нагрузка по-прежнему остается высокой. Так, например, во Франции госдолг увеличился за последние четыре года с 95,6 до 98,4% ВВП, а в Италии с 131,6 до 132,2% ВВП. На Италию и Францию приходится половина всего госдолга еврозоны – €4,7 трлн. В случае Италии ситуация еще осложняется тем, что процентные ставки по итальянскому госдолгу выше, чем темпы роста экономики. Согласно последнему прогнозу МВФ, рост итальянской экономики в этом году ожидается на уровне 0,1%. Тем самым, Италия в отличие от других стран еврозоны не может сокращать госдолг при существующем дефиците бюджета и нейтральном вкладе других факторов (принятие фин. активов, корректировки). Как следствие, риски, связанные с итальянским госдолгом, по-прежнему остаются высокими, что очевидно также является риском для всей еврозоны, учитывая размер экономики Италии.

Read more »

LiveJournalLinkedInEmailFacebookTwitterShare

Мировые экономические новости: март 2019

25 – 31 марта 2019 года

США. Форма кривой доходности казначейских бумаг США стала предметом повышенного внимания. Широко обсуждается тема инверсии кривой, а также рынок пытается оценить вероятность новой рецессии в экономике США. В частности, спред доходности по 10-летним и 3-месячным гособлигациям ушел в отрицательную зону, впервые с 2007 года, и составил -4бп, по данным на 28 марта. Спред доходности по 10-летним и 2-летним бумагам продолжает сужаться (16бп). Исторически отрицательные спреды доходности по длинным и коротким бумагам предшествовали рецессии. Тем не менее, инверсия кривой доходности не предсказывает рецессию, а лишь отражает рыночные ожидания относительно будущей траектории ставки ФРС и экономические условия, определяющие эти ожидания.

 

Монетарная политика ФРС способствовала «уплощению» кривой доходности. С одной стороны, по мере ужесточения политики ФРС росли краткосрочные ставки. С другой стороны, динамика долгосрочных ставок оставалась сдержанной во многом благодаря крайне низким значениям премии за срочность. Около-нулевые (или по оценкам ФРБ Нью-Йорка, даже отрицательные) значения премии за срочность частично связаны с эффектом программы QE. Размер баланса ФРС остается завышенным, что может оказывать существенное влияние на ставки и форму кривой доходности. Технически в условиях сохранения премии за срок на низких или отрицательных уровнях риск инверсии кривой повышается.

 

Фундаментально признаков рецессии в экономике США пока не наблюдается. По оценкам ФРС, рост экономики несколько замедлится до 2,1% в 2019г, но останется устойчивым. Уровень безработицы прогнозируется ниже 4%, базовая инфляция – вблизи цели ФРС в 2%. Рост ВВП в 4кв.18г пересмотрен с 2,6% до 2,2%. Рост частного потребления понижен до 2,5% против первоначальных 2,8% и 3,5% в 3кв18г. Рост инвестиций бизнеса составил 3,1% против первой оценки в 3,9% и 1,1% в 3кв18г. Госрасходы снизились на 0,4% в 4кв18г после роста на 2,6% в 3кв18г.

Read more »

LiveJournalLinkedInEmailFacebookTwitterShare

Мировые экономические новости: февраль 2019

25 февраля – 3 марта 2019 года

МИР. По данным МВФ, совокупный объём мирового долга в 2017г составил 225% мирового ВВП. Это на 11пп больше, чем в 2009г (предыдущий пик). Главными держателями долга остаются развитые страны (более половины долга приходится на США, Китай и Японию). В то же время, после глобального финансового кризиса развивающиеся страны (главным образом, – за счёт Китая) опережают развитые по темпам роста частного долга.

 

Повышение процентных ставок центральными банками после длительного периода низких ставок – один из глобальных рисков. В то же время на качественном уровне в конкретных странах риски различаются. В США риски связаны, главным образом, с государственным сектором. За 2007-17гг госдолг в США вырос с 65% ВВП до 105%, в то время как долг частного сектора сократился со 169% ВВП до 151%. МВФ отмечает рост устойчивости балансов банков в США. В то же время балансы небанковских финансовых компаний отражают рост финансового «рычага», включая деривативы. Снижение отношения частного долга к ВВП в США связано со снижением долга домашних хозяйств (78% ВВП в 2017г против 99% в 2007г), в то время как долг нефинансовых корпораций относительно ВВП немного вырос.

 

Во многих других развитых странах ключевые риски, напротив, сконцентрированы вокруг долгов домохозяйств. Наиболее значимо отношение долга домохозяйств к ВВП выросло в странах, где выросли цены на жильё. Например, в Австралии (122% ВВП в 2017г против 108% в 2007г), в Канаде (100% ВВП в 2017г против 79% в 2007г), в скандинавских странах.

 

В Китае за 2007-17гг государственный долг вырос с 29% ВВП до 47%, долг домашних хозяйств – с 19% ВВП до 49%, долг нефинансовых корпораций – с 87% ВВП до 157%. В Бразилии заметно вырос госдолг (83% ВВП в 2017г против 63% в 2007г). В Индии госдолг не увеличился, однако остаётся на относительно высоком уровне (71% ВВП в 2017г). Ключевые риски в развивающихся экономиках связаны с качеством долга и растущей долей NPL.

 

Другой долговой риск для развивающихся стран связан с внешними заимствованиями. Например, в Турции, несмотря на относительно небольшую долю краткосрочного внешнего долга (26% в 2017г), краткосрочный долг составил 109% от объёма резервов против 56% в 2007г.

 

 

ЕВРОПА. Программа TLTRO с высокой вероятностью может быть возобновлена. На следующей неделе состоится опорное заседание ЕЦБ. Ключевая ставка очевидно изменена не будет. В свою очередь, основной вопрос заключается в том, будет ли возобновлена TLTRO. Напомним, программа предполагала предоставление финансирования банкам на выгодных условиях (TLTRO I: 0%, TLTRO II: от -0,4% до 0%), с целью кредитования реального сектора. На наш взгляд, ЕЦБ с большей вероятностью возобновит TLTRO в той или иной форме (продление TLTRO II или запуск TLTRO III) до конца года по следующим причинам:

 

1. В следующем году наступит срок погашения по трем из четырех серий TLTRO II (€490 млрд), что, по сути, будет означать ужесточение денежной политики. Общий объем средств, полученных банками в рамках TLTRO II, за вычетом досрочных погашений, равен €722 млрд. Для сравнения: объем накопленных активов в рамках QE составил примерно €2,6 трлн.

2. Экономика еврозоны замедляется. Так, по оценке МВФ, рост в 2019г замедлится до 1,6% (в 2018г – 1,8%).

3. Инфляция по-прежнему ниже цели. По предварительным оценкам, инфляция составит в феврале 1,5%, а базовая инфляция лишь 1%.

4. Рецессия в Италии. На страну приходится треть всего финансирования в рамках TLTRO II. Выплаты в связи с приближением срока погашения усилят проблемы итальянских банков и экономики в целом (рост ставок и замедление кредитования). Хотя Марио Драги, глава ЕЦБ, ранее заявлял, что TLTRO не будет вводиться как мера для решения локальных проблем, совсем игнорировать кризис в третьей экономике еврозоны будет трудно.

 

Тем самым, ЕЦБ необходимо принять решение станет ли он ужесточать денежную политику в условиях замедления экономики и инфляции существенно ниже цели. На наш взгляд, программа будет продлена, а её условия, вероятно, изменятся, т. к. экономическая ситуация сейчас гораздо лучше, чем при анонсировании прошлых серий (2014-16гг).

Read more »

LiveJournalLinkedInEmailFacebookTwitterShare

What is SOFR? The new U.S. LIBOR alternative

The Federal Reserve Bank of New York (FRBNY) recently unveiled the publication of three reference rates: the Secured Overnight Financing Rate (SOFR), the Tri-Party General Collateral Rate (TGCR) and the Broad General Collateral Rate (BGCR). The production of the three reference rates signaled the start of the phased transition by the Fed away from the London Interbank Offered Rate (LIBOR) to a new paradigm. This dramatic shift is part of a multi-year effort by regulators to restore market confidence and transparency in the wake of the LIBOR rigging scandal that rocked the global markets.

 

SOFR was first recommended as the US dollar alternative to the LIBOR back in June 2017 by the Alternative Reference Rates Committee (ARRC) – a committee comprised of board of governors of the Federal Reserve (“the Fed”), the FRBNY, financial institutions, trade groups and other regulators. The election of SOFR is the culmination of work begun by the Fed and the US Treasury Office of Financial Research (OFR) in 2014, when the ARRC was convened to create a new set of alternative reference rates rooted in actual transactions.

 

TGCR, BGCR and SOFR reflect transactions in the Treasury repurchase market. TGCR is a measure of rates on overnight counterparty/tri-party general collateral repurchase agreement (repo) transactions secured by Treasury securities, while BGCR measures rates on overnight Treasury general collateral repo transactions. The BGCR includes all trades used in the TGCR, as well as general collateral financing (GCF) repo trades. Of the three reference rates, SOFR was deemed to be the best alternative to LIBOR.

 

SOFR’s daily volume (which the FBRNY estimated at $800 billion, for underlying transactions, in November 2017) and coverage across multiple repo market segments allow for flexibility for future market evolution. Read more »

LiveJournalLinkedInEmailFacebookTwitterShare

Мировые экономические новости: декабрь 2018 – январь 2019

28 января – 3 февраля 2019 года

США – РОССИЯ. США сняли санкции с UC Rusal, En+ и «Евросибэнерго». Напомним, в апреле 2018г, после объявления санкций против UC Rusal, цена алюминия на лондонской бирже выросла до максимума за 6 лет. Впоследствии цена снизилась на фоне предоставленной США отсрочки вступления санкций в силу. На новость о снятии санкций (28 января текущего года) цена алюминия отреагировала слабо (-3% за торговый день). К концу недели цена практически вернулась к значению прошлой пятницы.

 

 

BALTIC DRY INDEX. Baltic Dry Index, отражающий стоимость морских грузоперевозок по основным торговым маршрутам, снизился с середины прошлого года на 50%. Одним из ключевых событий, способствующих сокращению стоимости перевозки сухих грузов, стало взаимное введение импортных тарифов США и Китая. «Торговая война» привела к снижению спроса на сырьё (железную руду, уголь и пр.) со стороны ключевых отраслей промышленности (производство стали, электроэнергии и др.). Снижение стоимости грузоперевозок расценивается участниками рынка как значимый индикатор замедления темпов роста мировой экономики. С начала текущего года Baltic Dry Index потерял 37% своей стоимости.

 

 

США. По итогам прошедшего 29-30 января заседания по монетарной политике ФРС ожидаемо сохранила целевой диапазон для ставки по федеральным фондам на уровне 2,25-2,50%. Ставка по избыточным резервам в ФРС, которая стала аналогом «ключевой ставки» после кризиса, также осталась без изменений – 2,40%. ФРС несколько смягчила риторику пресс-релиза, указав на более осторожный подход к будущим решениям по ставке, что в свою очередь, скорректировало ожидания рынка. По данным CME Group, на текущий момент рыночные ожидания предполагают сохранение ставки неизменной на протяжении 2019 г. с некоторой вероятностью ее снижения в конце 2019 – начале 2020 гг.

 

На наш взгляд, учитывая последние комментарии ФРС, вероятность сохранения ставки на текущем уровне какое-то более длительное время возросла, тем не менее, говорить о завершении цикла повышения ставок, вероятно, преждевременно. С фундаментальной точки зрения признаков замедления экономики США, которые бы привлекли особое внимание ФРС, пока не видно. Рост экономики в 2019 г. может составить 2,5%, т.е. останется выше потенциального уровня. Базовая инфляция, вероятно, будет находиться вблизи цели ФРС в 2%. Ситуация на рынке труда остается благоприятной. Согласно последнему отчету по рынку труда в США, в январе прирост новых рабочих мест вне с/х сектора составил 304 тыс., оказавшись лучше консенсуса и выше среднего значения за 2018 г. Кроме того, приостановка работы правительства на 35 дней и в связи с этим отсутствие/перенос публикаций важной макроэкономической статистики также может объяснять более осторожный комментарий ФРС относительно дальнейших перспектив денежно-кредитной политики США.

Read more »

LiveJournalLinkedInEmailFacebookTwitterShare

Пример из жизни. XXI век

Курс российского рубля к доллару США на 1 января 2001 года: 28,16 руб. за долл.

 

Исходные условия, 1 января 2001 года: 28 160 000 рублей/1 млн. долл.

Процентная ставка: 9% по рублям/4% по долларам США

28 160 000 рублей (1.09)17 = (*4.3276) = 121 865 516 руб.

1 000 000 (1.04)17 = (*1.9479) = 1 947 900 долл.

 

121 865 516 руб. / 65 руб. за долл. = 1 874 854 долл.

 

 

Процентная ставка: 10% по рублям/3% по долларам США

28 160 000 рублей (1.1)17 = (*5.0545) = 142 334 720 руб.

1 000 000 (1.03)17 = (*1.6528) = 1 652 800 долл.

 

142 334 720 руб./ 65 = 2 189 764 долл.

 

Read more »

LiveJournalLinkedInEmailFacebookTwitterShare

Мировые экономические новости: ноябрь 2018

26 ноября – 2 декабря 2018 года

ЕВРОПА. ЕЦБ, вероятно, свернет в конце года программу количественного смягчения (QE). Напомним, цель программы – достичь и удержать в среднесрочной перспективе темпы инфляции вблизи таргета (близко, но ниже 2%) за счет покупки ценных бумаг, преимущественно государственных облигаций. С момента запуска программы, в конце 2014г, объем покупок составил примерно 2,5 трлн евро (~ 23% ВВП). Однако с начала прошлого года покупки постепенно сокращались. Так, начиная с октября 2018г, их объем снизился до 15 млрд евро. Окончательное решение по завершению QE будет принято на итоговом заседание ЕЦБ, которое пройдет 13 декабря.

 

QE лишь частично решило поставленные задачи. Монетарная политика в посткризисный период, включающая покупки гособлигаций, была призвана вывести экономику из рецессии и не допустить дефляцию за счет снижения процентных ставок, роста кредитования и совокупного спроса. Вместе с остальными мерами проведение QE действительно привело к падению доходности по гособлигациям (за исключением Италии) и, как следствие, к падению остальных ставок в экономике. Так, например, однолетний Euribor сократился с 0,56% в январе 2014г до -0,15% в октябре 2018г. В свою очередь, снижение процентных ставок обусловило рост кредитования и потребления. Однако средние темпы кредитования нефинансового сектора с января 2015 по октябрь 2018 оказались всего лишь на уровне 1,25%гг (среднее за 2000-2007 – 7,86%гг). Следствием ослабления денежно-кредитной политики и восстановления потребительского спроса стало возвращения экономики к потенциальным темпам роста. Однако, несмотря на положительный разрыв выпуска, ускорение инфляции произошло исключительно за счет роста цен на энергоносители. Тогда как базовая инфляция по-прежнему остается на уровне 1%, что значительно ниже цели. Возможным объяснением может служить характерный для еврозоны запоздалый рост зарплат за счет низкой доли индексируемых зарплат и высокой продолжительности контрактов. Вместе с этим, негативные эффекты QE оказались незначительными. Банки смогли компенсировать сокращение маржи непроцентными доходами.

 

У ЕЦБ по-прежнему останется достаточно инструментов для поддержания экономики даже после завершения QE. Во-первых, регулятор планирует реинвестировать доходы, полученные с ценных бумаг с наступившим сроком погашения. Политика реинвестирования будет проводиться до тех пор, пока будет наблюдаться необходимость в дополнительной ликвидности. Во-вторых, ЕЦБ продолжит проводить политику forward guidance. Применительно к ключевой ставке, мы не ожидаем её повышения вплоть до конца следующего года, опираясь на прогнозы инфляции. У нас нет оснований ожидать в следующем году роста цен на нефть, сопоставимого текущему году. Однако положительный вклад в инфляцию внесёт рост зарплат на фоне оживления рынка труда. Как следствие, мы ждём меньшие темпы инфляции и неизменную ключевую ставку до конца следующего года. Важное значение может оказать смена главы ЕЦБ в октябре следующего года.

Read more »

LiveJournalLinkedInEmailFacebookTwitterShare

Исаак Ньютон и Компания Южных морей. Как известный ученый превратился из инвестора в отчаянного спекулянта

Был ли один из величайших ученых в истории человечества также одним из зауряднейших инвесторов? Сэр Исаак Ньютон потерял целое состояние (более $3,6 млн в сегодняшних деньгах) в 1720 г., когда в Лондоне надулся и лопнул «пузырь Южных морей». Ему часто приписывают слова: «Я могу рассчитать движение небесных тел, но не безумие толпы».

Эндрю Одлызко, профессор математики Университета штата Миннесота, который всесторонне изучал историю маний на фондовом рынке, недавно опубликовал исследование о Ньютоне. В нем подробно проанализированы действия Ньютона как инвестора. Оказалось, что ученый долгие годы действовал благоразумно, диверсифицируя портфель за счет вложений в акции и государственные облигации. К началу 1720 г. размер его портфеля составлял около 32 000 фунтов (примерно 4,4 млн фунтов, или $5,7 млн, в сегодняшних деньгах).

Нужно иметь в виду, что Ньютон был не только одним из величайших ученых мира, но и первопроходцем в финансовой области. Будучи смотрителем Монетного двора, он побудил британское правительство сменить серебро на золото в качестве денежного стандарта, установил точное содержание металлов в монетах и безжалостно преследовал и наказывал фальшивомонетчиков. Он также одним из первых разглядел потенциал Компании Южных морей, которую правительство привлекло к реструктуризации государственного долга и впоследствии даровало монополию на торговлю с Южной Америкой.

Компания Южных морей (South Sea Сompany) была основана в 1711 г. Правительство Великобритании решило обменять долг на 9 млн фунтов, накопленный в ходе нескольких войн, на акции компании и платить ей 6% в год, а она выплачивала их акционерам в виде дивидендов. Она также получила монополию на торговлю в испанских портах Южной Америки. За 10 лет South Sea Сompany не отправила туда ни одного судна (Британия воевала с Испанией), но активно рекламировалась, подкупала министров и депутатов. Ее акции стали объектом вожделения для широких слоев населения, многие спекулировали ими на заемные средства. Обвал акций в 1720 г. разорил многих – от аристократов до крестьян – и вверг экономику в депрессию. Read more »

LiveJournalLinkedInEmailFacebookTwitterShare

WordPress Themes